Максимальная прибыль, убыток и безубыточность длинного стрэнгла
Рассчитайте максимальный убыток длинного стрэнгла, неограниченный рост, конечную прибыль при снижении, безубыточность колла и пута, стоимость контрактов, сборы, волатильность и результаты на экспирации
Короткий ответ
Длинный стрэнгл покупает пут с нижним страйком Kp и колл с верхним страйком Kc с одной экспирацией, где Kp < Kc, за общий дебет D на акцию. Максимальный убыток на экспирации равен D в любом месте от Kp до Kc. Нижняя безубыточность равна Kp - D, верхняя — Kc + D. Прибыль от роста не ограничена; для базового актива, похожего на акцию, максимальная прибыль при нулевой цене равна Kp - D, если положительна. Применяйте мультипликатор, количество контрактов и расходы
Объедините стоимость обеих крыльев
D — это премия колла плюс премия пута по фактическому исполнению пакета. Более низкая общая стоимость по сравнению со стрэддлом не означает более близкий порог прибыли, потому что страйки разнесены
Если Kp = 90, Kc = 110, а сумма премий равна 5.00, один стандартный лот стоит 500 до сборов
Весь дебет находится под риском на широком диапазоне
Любая цена на экспирации от 90 до 110 оставляет оба опциона без внутренней стоимости, поэтому максимальный убыток равен 5.00 на акцию на всём этом интервале
Верхняя безубыточность равна 115, а нижняя — 85. Транзакционные расходы расширяют эти экономические пороги за пределы формулы
Отделите потенциал роста от потенциала снижения
Выше 115 прибыль колла растёт без фиксированного потолка. Ниже 85 прибыль пута растёт при падении акции, но останавливается при нулевой цене
При нулевой цене прибыль при снижении равна Kp - D = 85 на акцию. Если D больше или равен Kp, нижняя безубыточность по формуле неположительна, и снижение не может стать прибыльным при неотрицательной цене акции
Сравните разрыв страйков и общий путь движения
Расстояние между Kp и Kc уже является зоной без внутренней стоимости. Каждое крыло должно пройти дальше собственного страйка на весь дебет, прежде чем появится прибыль на экспирации
Отдельно сравните расстояние до верхней и нижней точки от текущего спота. Наклон улыбки может сделать пут дороже, поэтому две дельты и требуемые процентные движения могут быть несимметричны
Время, IV и исполнение меняют ранний результат
До экспирации оба опциона сохраняют временную стоимость и имеют длинную вегу. Рост IV может помочь, а падение IV после события и тета двух ног могут навредить даже после направленного движения
Используйте исполнимую котировку комбинации для входа и выхода. На экспирации автоматическое исполнение одной ноги может создать позицию в акции, если она достаточно глубоко в деньгах
Частые вопросы
Какова формула максимального убытка длинного стрэнгла?
Сложите премии на акцию, уплаченные за пут с нижним страйком и колл с верхним страйком, умножьте на мультипликатор и количество контрактов и добавьте сборы. Весь чистый дебет теряется на экспирации при любой цене акции между страйками, поскольку оба опциона не имеют внутренней стоимости. До экспирации оставшееся время и IV могут сохранять стоимость перепродажи
Почему точки безубыточности стрэнгла дальше страйков?
Прибыльная нога сначала должна вернуть премию, уплаченную за обе части. Поэтому колл должен оказаться в деньгах на D выше Kc, а пут — на D ниже Kp. Разрыв страйков и общий дебет создают порог движения; более низкая стоимость входа по сравнению со стрэддлом не означает автоматически меньшего движения от текущего спота
Неограничена ли прибыль длинного стрэнгла при снижении?
Нет, для обычных базовых активов, похожих на акции. Пут растёт при снижении цены, но базовый актив не может опуститься ниже нуля, поэтому максимальная прибыль при снижении равна Kp - D на акцию до расходов. Прибыль колла от роста не имеет фиксированного теоретического потолка. Для денежных или иначе ограниченных продуктов нужны отдельные спецификации контракта и диапазон цен
Могут ли обе ноги длинного стрэнгла иметь стоимость на экспирации?
При стандартном порядке Kp ниже Kc и одной цене акции обе ноги не могут одновременно быть в деньгах на одной экспирации. Одна нога может иметь внутреннюю стоимость, либо обе могут быть бесполезны между страйками. До экспирации обе могут одновременно иметь временную стоимость, поэтому цена позиции не равна просто большей внутренней стоимости