Roll up и roll out покрытого колла: в чём разница

Запишите акции, базис, текущий короткий колл, страйк, экспирацию, полученную премию, цену выкупа и количество. Не называйте переносом заявку, пока старая нога не закрыта и новая не подтверждена.

Предположим, вы владеете 100 акциями с базисом $48 и продали колл со страйком 55 за премию $2.00. Теперь акция стоит $57, а текущий колл со страйком 55 можно купить по аску $3.20. Для первого сравнения не учитывайте сборы.

Roll up оставляет время, но повышает страйк и обычно требует дебета. Roll out оставляет страйк, но покупает дополнительное время и часто приносит кредит. Roll up and out может дать больший новый потолок, но часто требует дебета и продлевает экспозицию.

| Выбор | Новый колл | Денежный поток переноса сейчас | Чистая премия после обеих сделок | Если назначат по новому страйку | | --- | ---: | ---: | ---: | ---: | | Удержать | страйк 55, текущая экспирация | $0 | $2.00 | $9.00 на акцию до издержек | | Roll up | страйк 60, текущая экспирация, $1.40 | Заплатить $3.20, получить $1.40 = -$1.80 | $0.20 | $12.20 на акцию | | Roll out | страйк 55, поздняя экспирация, $3.80 | Заплатить $3.20, получить $3.80 = +$0.60 | $2.60 | $9.60 на акцию, но при более долгой экспозиции | | Roll up and out | страйк 60, поздняя экспирация, $2.20 | Заплатить $3.20, получить $2.20 = -$1.00 | $1.00 | $13.00 на акцию |

Итоги при назначении включают базис акций $48: новый страйк минус базис плюс чистая премия колла. Они не предсказывают цену закрытия акции и не учитывают налоги, комиссии, дивиденды или финансирование. Кредит roll out может выглядеть привлекательно, но оставить акции ограниченными страйком $55 ещё на месяц. Дебет roll up имеет смысл только тогда, когда возвращённый потенциал роста стоит уплаченных денег и дополнительного риска акций.

1. По какой цене вы действительно готовы продать?

Новый страйк должен быть приемлемой ценой выхода, а не только более дальним уровнем на графике. Если $55 уже была приемлемой ценой продажи, перенос к $60 может добавить рост, но превратить плановую продажу в более длительное владение акциями. Если сейчас вы не готовы продавать по $55, удержание старого колла противоречит плану и требует отдельного анализа закрытия или снятия покрытия.

2. Сколько времени вы покупаете или продаёте?

Roll out продлевает потолок и событийнный риск. Roll up может сохранить дату, но уменьшить получаемую премию.

3. Исполнима ли котировка?

Проверьте bid/ask, размер, объём, открытый интерес, комиссию и лимитную цену обеих ног. Рассчитайте чистый дебет или кредит на акцию, умножьте его на фактический множитель и количество контрактов, а затем добавьте все сборы. Кажущийся кредит $0.10 по пяти контрактам может исчезнуть из-за спреда, комиссий и частичного исполнения.

4. Что будет при развороте акции?

Новый колл не защищает акции от падения. После дебета акция должна выдержать новый риск портфеля.

5. Может ли между решениями прийти назначение или дивиденд?

Проверьте стиль опциона, время до экс-дивиденда, оставшуюся временную стоимость и отсечку брокера.

| Главная цель | Первое сравнение | Чем вы жертвуете | | --- | --- | --- | | Сохранить акции при росте | Закрыть или сделать roll up до приемлемого страйка | Дебет, комиссии и дальнейшее падение акции | | Продолжать премию с тем же выходом | Roll out на том же страйке | Более долгий потолок и событийнный риск | | Нужно больше времени и выше выход | Roll up and out | Часто больший дебет и более длинное окно решения | | Акции больше не нужны | Принять назначение или закрыть позицию | Будущий рост, дивиденды и возможность изменить выход | | Позиция не подходит счёту | Закрыть колл и отдельно пересмотреть акции | Остаточную премию и налоговые последствия |

По возможности используйте поддерживаемый брокером комбинированный ордер. Старая нога должна быть buy to close, новая — sell to open. Проверьте количество, экспирацию, страйк, множитель, лимит и время действия.

Если ноги исполнились раздельно, остановитесь и сверяйте позицию. Новый короткий колл при неисполненном закрытии старого может временно оставить два коротких колла против 100 акций. Старый колл сохраняет риск назначения, пока его закрытие не исполнено. Исполненное закрытие без новой короткой ноги оставляет акции непокрытыми — намеренно или нет.

После исполнения запишите:

• символы старого и нового контракта, страйки, экспирации и множители
• количество каждой ноги, цену исполнения, время, сборы и чистый дебет или кредит
• оставшиеся акции, денежный остаток, покупательную способность и покрытие 100 акций на стандартный колл
• ближайшие отчёты, даты дивидендов, экспирации и отсечки брокера
• цену, по которой вы закроете позицию, повторите перенос или допустите назначение

Храните подтверждения выкупа и продажи, лоты, даты, дебет или кредит, премию, страйк и новый срок. Roll не стирает первую сделку и может иметь отдельное налоговое событие. Сведения IRS Publication 550 полезны для ведения записей, но режим зависит от контракта и налогоплательщика; при изменении срока владения уточните его у специалиста.

Запишите цель, приемлемую цену продажи, текущую и новую экспирацию, страйки, дебет или кредит, ликвидность, дивиденд, риск назначения, план при частичном исполнении и точку отмены. В отдельном листе проверьте:

1. текущий исполнимый дебет и новый исполнимый кредит по сценариям бид-аск 2. чистый денежный поток после множителя, количества и сборов 3. первоначальную премию и все последующие денежные потоки колла 4. новый страйк, экспирацию, максимальную цену продажи при назначении и базис акций 5. результат акции ниже базиса, у старого страйка и выше нового страйка 6. дивиденды, отчётность, корпоративные действия, расчёт и отсечки брокера 7. результат частичного исполнения одной ноги или частичного назначения контрактов