Покрытый колл: доход, ограниченный рост и риски
Узнайте на конкретном примере, как акция вместе с коротким коллом меняет доход, потенциал роста, падение, безубыточность и риск назначения
Короткий ответ
Покрытый колл объединяет длинные акции и короткий колл. Премия даёт ограниченную подушку, но падение акций остаётся. Рост выше страйка ограничен, когда акции отзываются по назначению.
У позиции две части
Инвестор владеет базовыми акциями и продаёт один колл против соответствующего числа акций. Покупатель колла имеет право купить эти акции по страйку на условиях контракта. Покрытие описывает источник поставки, а не качество сделки: владение 100 акциями может покрывать один стандартный колл, но сами акции всё ещё могут резко упасть и при назначении быть проданы по страйку.
До входа проверьте, что число принадлежащих акций действительно соответствует мультипликатору и поставке конкретного короткого колла. Скорректированная серия может не означать простые 100 акций.
Премия меняет, но не устраняет обмен
Премия поступает при продаже колла. Она может смягчить ограниченное падение цены акции, но акция всё равно может потерять существенно больше. Если акция поднимается выше страйка, короткий колл ограничивает дальнейший рост позиции. Полученная премия — не отдельная доходность без контекста акции и обязательства.
Сравните покрытый колл с сохранением акций без колла: вы меняете часть потенциального роста на заранее полученную премию и риск назначения. Это решение о полном профиле акций и опциона, не только о величине кредита.
Пример акции $50 и колла $55
Предположим, 100 акций куплены по $50 и один колл $55 продан за $2 на акцию. На экспирации премия снижает безубыточность акций примерно до $48 до сборов. Максимальная прибыль на экспирации около $700, если акции отзовут по $55: $500 роста акций плюс $200 премии.
Ниже $48 комбинированная позиция теряет вместе с акциями. «Покрытый» не означает «защищённый от падения».
- При $40 акции теряют $1 000, а премия снижает чистый убыток примерно до $800
- При $50 цена акций не меняется, а премия $200 остаётся до сборов
- При $55 или выше прибыль на экспирации ограничена примерно $700 при назначении
- До экспирации выкуп колла меняет реализованный результат и оставшуюся экспозицию по акциям
Назначение — часть конструкции
Короткий колл на акции американского стиля может быть назначен до экспирации. Риск особенно важен, когда колл в деньгах, близок к экспирации или приближается дата без дивиденда. Порядок брокера и детали контракта важны.
Раннее назначение может убрать акции до дивиденда или планового срока владения. Роллирование колла не стирает первую сделку: оно закрывает одну позицию с результатом и открывает новое обязательство с другим страйком или сроком.
Решайте по итоговому Path
Сравнивайте сохранение непокрытых акций, удержание покрытого колла, закрытие обеих ног и роллирование. Смотрите на общую стоимость позиции и следующее обязательство, а не только на собранную премию.
Пересмотрите Path, когда колл входит в деньги или приближается дата дивиденда.
Частые вопросы
Может ли покрытый колл дать убыток?
Да. Премия колла компенсирует лишь ограниченную часть падения акции. Если акции падают достаточно сильно, убыток по акциям может намного превысить полученную премию.
Может ли покрытый колл быть назначен до экспирации?
Колл на акции американского стиля может быть назначен до экспирации. Это особенно важно, если колл в деньгах, имеет мало временной стоимости или близок к дате без дивиденда.
Стоит ли роллировать покрытый колл, вошедший в деньги?
Роллирование закрывает текущий колл и открывает другой. Сравните дебет или кредит, новый предел роста, добавленное время, дивиденды, налоговые последствия и желание по-прежнему владеть акциями, прежде чем выбирать новую позицию.