Даты ex-dividend и риск назначения опциона
Узнайте, почему короткие call могут иметь повышенный риск досрочного назначения перед датой ex-dividend
Короткий ответ
У короткого call американского стиля может быть повышенный риск досрочного назначения перед датой ex-dividend, когда он в деньгах, а оставшаяся временная стоимость меньше дивидендной выгоды, которую держатель получит, владея акциями. Назначение никогда не гарантировано, но сравнение дивиденда, временной стоимости и условий контракта особенно важно до начала торгов без дивиденда
Держатель сравнивает исполнение с сохранением call
Держатель call, который исполняет его, получает акции и может приобрести право на дивиденд, но отказывается от оставшейся временной стоимости опциона. Когда дивидендная выгода больше этой стоимости и эффекта финансирования, досрочное исполнение может стать экономически привлекательнее
Например, если call со страйком 100 глубоко в деньгах, его оставшаяся временная стоимость равна $0.20, а ближайший дивиденд акции — $0.60 на акцию, держатель может сравнить исполнение до даты ex-date с продажей call. Это не правило, что назначение обязательно произойдёт: важны также ставки, заём, налоги, bid-ask спред и собственные инструкции держателя. Числа показывают, почему короткий call требует отдельной проверки до ex-date
Короткая сторона не может назначить время назначения
Продавец covered call может быть обязан передать акции по страйку при назначении. Позиция может потерять акции до даты фиксации владельцев и поэтому не получить дивиденд, хотя call первоначально продавался против уже принадлежащих акций
Назначение также может изменить планируемую доходность covered call. Если акции отозваны по $100, продавец уже не получит дивиденд, который получил бы оставшийся в реестре владелец. Перед решением сравните размер дивиденда с оставшейся временной стоимостью call и расходами на закрытие или перенос
Проверьте всю позицию до события
Вместе проверьте moneyness, bid и ask опциона, оценку временной стоимости, размер дивиденда, ex-date и сроки брокера. Закрытие или перенос имеют собственные ценовые риски и риск исполнения, поэтому сам факт размещения ордера не устраняет экспозицию
Чек-лист назначения ex-dividend:
- Подтвердите дату ex-dividend, размер дивиденда, срок выплаты, страйк, экспирацию и стиль исполнения
- Оцените оставшуюся временную стоимость короткого call по текущим исполнимым котировкам
- Проверьте moneyness, заём, ставки, спред, количество и ценность сохранения акций
- Смоделируйте назначение, отсутствие назначения, закрытие, перенос и сценарии акции после ex-date
- До конца сессии проверьте уведомление брокера о назначении и процедуру отсечения
Частые вопросы
Все короткие call назначаются перед дивидендом?
Нет. Назначение зависит от решения держателя и обработки контракта. Дивиденд и оставшаяся временная стоимость лишь объясняют, когда вероятность может быть выше
Covered call может потерять дивиденд?
Да. Если call назначен и акции переданы до установления права на дивиденд, бывший владелец может не получить этот дивиденд
Нужно ли закрыть короткий call до даты ex-dividend?
Универсального правила нет. Сравните стоимость выкупа, возможный дивиденд, оставшуюся временную стоимость, рост акции, ликвидность, налоги и процедуру назначения брокера. Ордер на закрытие снижает риск только после исполнения
Call в деньгах всегда назначается до ex-date?
Нет. Держатель может оставить или продать опцион, а экономическое сравнение меняется вместе с временной стоимостью, ставками, займом и спредом. Положение в деньгах — повод проверить событие, а не доказательство результата назначения