Что происходит с опционами при банкротстве компании?
Разберите, почему заявление о банкротстве не отменяет опционы сразу, как работают режимы только для закрытия и OTC и что аннулирование акций может означать для call и put.
Короткий ответ
Подача заявления о банкротстве не отменяет автоматически обыкновенные акции компании или её существующие опционы. Если акции продолжают существовать и торговаться либо приостановлены, но юридически остаются выпущенными, фондовые опционы обычно продолжают рассчитываться поставкой этих акций. Акция может перейти на OTC, а опционы — стать доступными только для закрытия, при этом владельцы сохраняют права на исполнение, а продавцы — обязанности по назначению. Позднейший утверждённый судом план может аннулировать старые обыкновенные акции, распределить что-либо владельцам или оставить акции в обращении. Результаты для call, put и поставки можно определить только после установления окончательного режима акций и условий контракта OCC
Подача заявления — начало процесса, а не окончательная выплата по опциону
Банкротство может вызвать остановку торгов, делистинг, смену символа, котирование на OTC и резкое падение цены, но эти события могут происходить в разном порядке. Пока старые обыкновенные акции существуют, стандартное исполнение и назначение фондового опциона обычно требуют передать эти акции по страйку
Биржа опционов может остановить открытие новых позиций и разрешить только закрывающие сделки. Редкий рынок OTC-акций может сделать хеджирование и оценку опциона ненадёжными, поэтому контракт способен показывать модельную стоимость без исполнимого выхода. Разрешения брокера могут стать ещё более узкими
Владельцы сохраняют права, а продавцы — обязанности
Long put может сохранить право продать поставляемые акции по страйку, а продавец short put всё ещё может получить назначение на их покупку. Long call может сохранить право купить акции, а продавцу short call может потребоваться их передать. Риск банкротства не приостанавливает эти стороны контракта только потому, что цена обыкновенных акций рухнула
Если базовый актив или опцион приостановлен, закрытие через рынок может быть невозможно, даже если исполнение и назначение продолжаются. Автоматическое исполнение могут отменить при отсутствии надёжной цены закрытия, и тогда до срока брокера потребуется явная инструкция
Аннулирование акций может изменить конечный результат
OIC объясняет: если суд аннулирует обыкновенные акции и акционеры ничего не получают, call становятся бесполезными. Согласно опубликованному OIC режиму, владелец put, который исполняет его, получает сумму страйка, умноженную на мультипликатор контракта, и ничего не передаёт, потому что аннулированные акции больше не существуют
Не применяйте этот результат в дату подачи заявления. До окончательного аннулирования акции могут по-прежнему торговаться и оставаться поставкой. Реорганизация может распределить деньги, новые ценные бумаги, права или ничего, а OCC может скорректировать контракт. Новые акции реорганизованной компании не становятся автоматически той же ценной бумагой, что и аннулированные старые обыкновенные акции
Следите за документами события, а не только за тикером
Соберите этапы судебного дела о банкротстве, уведомление эмитента, статус биржи, OTC-символ, статус опциона, информационный меморандум OCC, поставку, режим истечения и срок брокера. Из-за смены символа старый опцион может отображаться под скорректированным корнем, продолжая представлять старую ценную бумагу
Оценивайте каждую ногу и обязательство счёта отдельно. Защитный put полезен только при сохранении возможности исполнения и выполнении инструкций по передаче. Покрытый call не защищает акции от снижения, даже если премия call сохранена. Для существенных позиций получите юридическую и налоговую консультацию: аннулирование, признание убытка и распределения могут происходить в разные налоговые годы
Частые вопросы
Становятся ли call сразу бесполезными после подачи заявления о банкротстве?
Нет. Если обыкновенные акции всё ещё существуют, call по-прежнему относится к договорной поставке, хотя рыночная стоимость может быть крайне низкой, а торговля недоступной. В сценарии аннулирования без возмещения call становится бесполезным только после отмены старых акций и отсутствия выплаты обычным акционерам по окончательному режиму. Следите за судебными документами и OCC, а не только за заголовком о подаче заявления
Получает ли put автоматически полный страйк после банкротства?
Нет. До аннулирования акций put обычно требует исполнения и передачи существующих акций по процедуре брокера. Если окончательные условия аннулируют акции без распределения и OCC применит описанный OIC режим без передачи акций, исполненный put может получить страйк, умноженный на мультипликатор, без передачи акций. Владельцу всё равно может потребоваться явная инструкция, поэтому это не автоматическая выплата только из-за заявления
Могут ли опционы обанкротившейся компании ещё торговаться?
Иногда. Когда акции начинают торговаться на OTC, биржи могут разрешить существующим сериям торговаться только для закрытия и запретить новые позиции. Торги также могут оставаться остановленными или не иметь практической котировки. Право на приказ определяют статус биржи и разрешения брокера; отображаемая отметка не доказывает доступность исполнения
Если компания выйдет из банкротства, станут ли старые опционы опционами на новые акции?
Не автоматически. Реорганизация может отменить старые обыкновенные акции и выпустить юридически отдельные новые акции либо предусмотреть другое распределение. OCC анализирует завершённое корпоративное действие и публикует корректировку опциона. Поставку определяют план, права владельцев старых акций и меморандум OCC, а не сходство названия или тикера компании