Como escolher uma estratégia de opções
Escolha uma estrutura de opções pelo objetivo da carteira, visão de mercado, perda máxima, horizonte de tempo, volatilidade, liquidez e risco de atribuição
Resposta direta
Escolha uma estratégia de opções a partir da função que a posição precisa cumprir, não do nome de estratégia que parece atraente. Declare primeiro a visão de mercado, a data, a perda aceitável em dólares, o limite de alta ou baixa desejado, a premissa de volatilidade e as restrições da conta. Depois, selecione uma estrutura cujo payoff, execução e obrigações de atribuição ainda façam sentido se o mercado seguir outro caminho
Comece pela função, não pelo nome da estratégia
Uma posição de opções pode buscar exposição direcional, proteção para ações, renda contra uma posição existente ou uma forma definida de expressar um movimento esperado de volatilidade. Essas funções não são intercambiáveis. Uma covered call pode trocar alta por prêmio, enquanto uma protective put paga por um piso de baixa; nenhuma é uma operação de opções genericamente “segura”.
Escreva a função em uma frase: “Quero que esta posição alcance [objetivo] até [data] e aceito no máximo [limite de perda] dólares de perda.” Negociação de opções para iniciantes fica mais fácil depois que essa frase é específica o bastante para rejeitar uma estrutura tentadora, mas incompatível.
Combine a visão de mercado com uma família de payoff
Use a menor família de payoff capaz de expressar a visão. Uma long call ou long put pode manter um lado aberto e limitar o prêmio em risco. Um spread vertical pode reduzir o débito ou definir um crédito, mas seu segundo strike cria um teto, piso ou limite de atribuição. Uma covered call ou protective put começa com exposição a ações e a modifica em vez de substituí-la.
Se a tese for sobre movimento sem uma direção escolhida, compare long straddle, long strangle ou um spread de risco definido com o movimento já implícito no prêmio. Se a tese for que o preço permanecerá dentro de um intervalo, examine o risco de um iron condor em vez de tratar uma estimativa de alta probabilidade como garantia.
Teste o caminho antes de comparar o payoff
Um diagrama de vencimento mostra apenas o preço final do ativo subjacente. Antes de escolher, teste uma alta antecipada, uma queda antecipada, uma deriva lenta, uma expansão de volatilidade, uma contração de volatilidade e um gap através de um strike. Uma call comprada pode perder apesar de a direção estar correta se o movimento chegar tarde; um vendedor de prêmio pode perder antes do vencimento mesmo quando o preço final depois retorna ao intervalo esperado.
Registre a data em que a tese precisa funcionar, a mudança na volatilidade implícita que você está assumindo e o preço no qual fecharia ou reduziria a posição. Como ler um gráfico de payoff de opções é um mapa de resultados condicionais, não uma distribuição de probabilidades nem uma promessa de execução.
Adicione restrições da conta e da execução
Um payoff teórico não basta se a conta não puder carregar a obrigação. Verifique poder de compra, tratamento da margem, multiplicador do contrato, tipo de liquidação, estilo de exercício e se a atribuição pode criar ações ou uma posição vendida. Uma estratégia que cabe no gráfico pode não caber na conta depois que uma perna vendida for atribuída.
Depois, examine a largura do bid-ask, o tamanho exibido, o open interest e a liquidez de cada perna. Uma ordem limitada pode definir um limite de preço, mas não ser executada; uma ordem a mercado pode ser executada enquanto o spread se move. Revise atribuição de opções e liquidez de opções antes de chamar uma estrutura de executável.
Escreva um registro de decisão de uma página
Antes de enviar, registre o ativo subjacente e a série exata, pernas e quantidades, intervalo de entrada, perda máxima, pontos de equilíbrio, data-alvo, condição de invalidação, ordem de saída e instruções de vencimento. Para um spread, inclua o resultado se apenas uma perna vendida for atribuída. Para um hedge ligado a ações, inclua dividendos e a posição em ações que restará após exercício ou atribuição.
Se duas estruturas expressarem a mesma visão, prefira a que torna seu pior caminho fácil de explicar e cuja saída não dependa de um ponto médio indisponível. Revise o registro quando preço, tempo, volatilidade ou poder de compra da conta mudarem, em vez de defender o rótulo original.
Perguntas frequentes
Qual estratégia de opções é mais segura para um iniciante?
Não existe uma estratégia universalmente mais segura. Uma posição com perda de prêmio definida ainda pode ser inadequada se o tamanho for grande demais, o spread for ilíquido ou a conta não entender os procedimentos de vencimento. Comece com uma função pequena e claramente declarada e um limite de perda; depois verifique cada obrigação antes de negociar.
Devo escolher a estratégia com a maior probabilidade de lucro?
Não por si só. Estimativas de probabilidade dependem de um modelo e não mostram o tamanho de uma perda, o caminho até ela, a liquidez ou a exposição à atribuição. Compare payoff esperado, perda máxima, distância do ponto de equilíbrio, uso de capital e resultado se o ativo subjacente abrir em gap antes de confiar em um número de probabilidade.
Quantas pernas uma estratégia de opções deve ter?
Use quantas pernas a função exigir e nenhuma a mais. Pernas extras podem remodelar o risco ou reduzir um débito, mas também acrescentam pontos de execução, custos de spread e formas de a atribuição ou a liquidação deixarem uma posição inesperada. Se você não consegue descrever a finalidade de cada perna, simplifique a estrutura.
Quando devo evitar negociar uma estratégia de opções?
Evite-a quando os termos do contrato, a perda máxima, o preço de saída ou a exigência da conta não forem claros; quando a tese precisar de uma execução exata no ponto médio; ou quando um evento agendado puder criar uma exposição que você não consegue financiar ou proteger. Esperar uma operação mais bem definida é uma decisão válida, não uma oportunidade perdida.