Covered call: prêmio, alta limitada e riscos
Aprenda como ações mais uma call vendida alteram prêmio, alta, queda, ponto de equilíbrio e risco de atribuição com um exemplo concreto
Resposta direta
Uma covered call combina ações compradas com uma opção de compra vendida. O prêmio acrescenta uma proteção limitada, enquanto o risco de queda das ações permanece. A alta acima do preço de exercício fica limitada quando as ações precisam ser entregues após a atribuição
A posição tem duas partes
O investidor possui as ações do ativo subjacente e vende uma opção de compra contra o número correspondente de ações. O comprador da call tem o direito de comprar essas ações no preço de exercício, conforme os termos do contrato
Cobertura descreve a fonte de entrega, não a qualidade da operação. Possuir 100 ações pode cobrir uma call padrão, mas essas ações ainda podem cair muito e podem ser vendidas no preço de exercício depois de uma atribuição
O prêmio muda, mas não elimina, a troca de riscos
O prêmio da opção é recebido quando a call é vendida. Ele pode compensar uma queda limitada no preço da ação, mas a ação ainda pode perder muito. Se a ação subir acima do preço de exercício, a call vendida limita a alta adicional
Exemplo: ação a US$ 50 e call de US$ 55
Suponha que 100 ações sejam compradas a US$ 50 cada e que uma call de US$ 55 seja vendida por US$ 2 por ação. No vencimento, o prêmio reduz o ponto de equilíbrio das ações para cerca de US$ 48 antes das taxas
O ganho máximo no vencimento é de cerca de US$ 700 se as ações forem entregues a US$ 55: US$ 500 de valorização das ações mais US$ 200 de prêmio. Abaixo de US$ 48, a posição combinada perde junto com as ações
- A US$ 40, as ações perdem US$ 1.000 e o prêmio reduz a perda líquida para cerca de US$ 800
- A US$ 50, as ações não mudam e o prêmio de US$ 200 é mantido antes das taxas
- A US$ 55 ou mais, o ganho no vencimento fica limitado perto de US$ 700 se houver atribuição
- Antes do vencimento, recomprar a call altera o resultado realizado e a exposição restante às ações
A atribuição faz parte da estrutura
Uma call vendida de ações no estilo americano pode ser atribuída antes do vencimento. O risco costuma merecer atenção maior quando a call tem valor intrínseco, está perto do vencimento ou próxima de uma data ex-dividendo
Os procedimentos da corretora e os detalhes do contrato importam. Uma atribuição antecipada pode retirar as ações antes de um dividendo ou de um período de manutenção planejado. Rolar a call não apaga a primeira operação: realiza um resultado e abre uma nova obrigação com outro preço de exercício ou vencimento
Decida a partir do Path resultante
Compare manter as ações sem call, manter a covered call, encerrar as duas pernas e rolar a call. Use o valor total da posição e a próxima obrigação, em vez de se concentrar apenas no prêmio recebido
Revise o Path quando a call passar a ter valor intrínseco ou quando uma data de dividendo se aproximar
Perguntas frequentes
Uma covered call pode dar prejuízo?
Sim. O prêmio da call compensa apenas uma parte limitada da queda das ações. Se as ações caírem o bastante, a perda nas ações pode ser muito maior que o prêmio recebido
Uma covered call pode ser atribuída antes do vencimento?
Uma call de ações no estilo americano pode ser atribuída antes do vencimento. O risco pode importar mais quando a call tem valor intrínseco, pouco valor temporal ou está perto de uma data ex-dividendo
Devo rolar uma covered call que passou a ter valor intrínseco?
Rolar fecha a call atual e abre outra. Compare o débito ou crédito, o novo limite de alta, o tempo adicionado, a data do dividendo, considerações tributárias e se você ainda quer as ações antes de escolher a nova posição