Opções de compra: direito do comprador e risco do vendedor
Veja como compradores e vendedores de opções de compra diferem, o que significa um strike de $50, como o prêmio afeta o ponto de equilíbrio e quando pode haver atribuição
Resposta direta
Uma opção de compra dá ao comprador o direito de comprar o ativo subjacente no preço de exercício, sujeito aos termos do contrato. O vendedor tem a obrigação correspondente se receber atribuição. É a posição completa, e não a palavra “call”, que determina o risco. O preço de uma opção de compra também pode mudar com o ativo subjacente, o preço de exercício, o tempo restante, a volatilidade implícita e as cotações de mercado
Uma call nomeia um direito e uma obrigação
O comprador decide se exercerá o direito contratual. Quando o comprador exerce, o processo de compensação atribui um vendedor que tenha uma posição vendida em aberto para cumprir a obrigação segundo os termos da opção.
Uma opção de compra padrão sobre ações normalmente representa 100 ações. O prêmio cotado costuma ser por ação, então uma call de $4,00 normalmente custa $400 antes de taxas, não $4. O multiplicador do contrato e o entregável precisam ser confirmados para a série exata de opções
O preço de exercício é o preço do contrato
Para uma call, o preço de exercício é o preço pelo qual o titular pode comprar o ativo subjacente por meio do exercício. A existência de valor intrínseco depende da relação entre o preço atual do ativo subjacente e o preço de exercício.
Leia também sobre preço de exercício e moneyness. Esses conceitos explicam o valor do exercício em um instante, e não o lucro líquido da operação.
Exemplo de uma call de $50
Suponha que uma call comprada com preço de exercício de $50 custe $4 por ação. No vencimento, com a ação em $52, a call tem $2 de valor intrínseco, mas isso não recupera o prêmio de $4. O ponto de equilíbrio no vencimento é $54 antes de taxas.
Antes do vencimento, o valor temporal restante e a volatilidade implícita podem fazer a opção negociar acima ou abaixo do valor intrínseco.
- Ação em $45: o valor no vencimento é zero e o prêmio de $400 é perdido
- Ação em $52: a call tem $200 de valor intrínseco, deixando uma perda líquida de $200
- Ação em $54: o valor intrínseco compensa o prêmio de $400 antes de taxas
- Ação em $60: a call tem $1.000 de valor intrínseco e lucro líquido de $600 antes de taxas
Uma call pode aparecer em muitas posições
Calls podem ser compradas, vendidas ou combinadas com ações e outras opções. Uma covered call, um spread vertical e uma call comprada podem conter uma call, mas têm riscos e resultados no vencimento materialmente diferentes.
Comprar uma call tem risco limitado ao prêmio da opção. Vender uma call descoberta pode criar perda sem limite definido. Combinar uma call vendida com ações ou outra call muda a obrigação, mas não torna todos os resultados seguros. O vencimento da opção também pode transformar a posição em uma operação de ações ou obrigação de caixa; por isso, não avalie uma perna isoladamente da posição inteira.
Mapeie a call em pontos de verificação
Antes do vencimento, uma call pode ganhar valor sem que a ação alcance o ponto de equilíbrio do vencimento. Ela também pode perder valor após uma alta da ação quando o tempo passa ou a volatilidade implícita cai.
Antes de agir, compare vender a opção com exercê-la e financiar as ações.
Perguntas frequentes
Um comprador de call pode perder mais que o prêmio?
Uma call mantida sem exercício geralmente limita a perda da opção do comprador ao prêmio e às taxas. O exercício cria uma posição em ações com outro perfil de risco, portanto o poder de compra da conta e o tratamento da corretora continuam importantes
Toda posição com call é de alta?
Não. Comprar e vender uma call criam direitos e obrigações opostos, e spreads podem combinar ambos. A posição completa determina o risco direcional e de atribuição
Preciso exercer uma call lucrativa?
Não. O titular muitas vezes pode vender para encerrar antes do vencimento. Exercer pode descartar valor temporal restante e cria uma transação em ações, então compare o preço executável da opção com o resultado do exercício e as restrições da conta