Covered call du pauvre : risques et mécanismes
Comprenez le covered call du pauvre comme un spread diagonal, notamment les arbitrages de capital, la hausse plafonnée, les rolls, la volatilité et l'exposition à l'assignation
Réponse directe
Un covered call du pauvre, souvent appelé spread diagonal de calls, combine un call à plus longue échéance avec un call à plus courte échéance vendu à un strike supérieur. Contrairement à un covered call traditionnel, l'option longue n'est pas une action et ne fournit pas nécessairement les actions nécessaires si le call court est assigné. La position comporte un risque lié au temps, à la volatilité, à l'exécution et à l'assignation sur deux échéances
Deux échéances définissent la position
Le call long et le call court ont des durées restantes différentes et peuvent réagir différemment à la volatilité implicite. La prime courte compense une partie du coût, mais plafonne aussi le résultat ou le complique lorsque l'action monte au-dessus de son strike
Un exemple courant consiste à acheter un call au strike 50 à 12 mois et à vendre un call au strike 60 à 30 jours. Le call long fournit une exposition avec moins de liquidités que 100 actions, mais ce n'est pas une action et il peut perdre de la valeur temporelle ou de la liquidité. Le call court crée une obligation distincte avec son propre strike et sa propre échéance
Comparez le delta, la valeur extrinsèque, la volatilité implicite, l'écart et la durée restante du call long à la position en actions que vous détiendriez autrement. Le spread calendaire explique pourquoi deux échéances créent une exposition relative au temps et à la volatilité
L'efficacité du capital ne signifie pas que les actions sont couvertes
Le call long peut exiger moins de liquidités initiales que 100 actions, mais sa valeur de marché peut chuter fortement et il peut ne pas livrer exactement les actions nécessaires au call court. Un courtier peut traiter la jambe courte comme non couverte ou appliquer une exigence interne si l'option longue est trop hors de la monnaie, trop proche de l'expiration ou non acceptée comme couverture
Avant l'entrée, consignez le livrable de l'option longue, le style d'exercice, le multiplicateur, le traitement du pouvoir d'achat et les liquidités nécessaires si le call court est assigné. Le multiplicateur d'un contrat d'option montre comment une prime et une obligation en actions deviennent des dollars
L'assignation peut créer une obligation
Si le call court de style américain est assigné, le compte peut devoir livrer des actions. Exercer le call long peut sacrifier la valeur temporelle restante, tandis que le pouvoir d'achat et les échéances d'exercice déterminent les choix disponibles. L'option longue n'est pas automatiquement exercée lorsque la jambe courte est assignée
Une assignation peut laisser des actions short, un call long ou une position liquidée par le courtier selon le compte et le produit. Vérifiez la position obtenue et le règlement au lieu de vous fier au nom de la stratégie
Volatilité, theta et plafond du call court évoluent ensemble
Le call long est généralement long vega et le call court proche de l'échéance généralement short vega, mais l'exposition nette évolue avec le temps et la moneyness. Une baisse de volatilité peut nuire davantage à la jambe longue que la jambe courte ne compense, tandis qu'une hausse de l'action peut rendre le gamma du call court et l'assignation dominants
- Définissez une plage de prix où le call court est confortable, menacé ou inacceptable - Comparez séparément la volatilité implicite du call long et du call court - Réservez des liquidités ou des actions pour l'assignation et les frais d'exercice - Définissez la dernière date de clôture ou de roll avant l'échéance du courtier - Mesurez le delta équivalent en actions et la valeur extrinsèque restante après chaque roll [!TRYMARK] Point de contrôle TryMark du diagonal Suivez le prix de revient du call long, le crédit du call court, les strikes, les échéances, la volatilité implicite de chaque jambe, la cible sur l'action, les liquidités d'assignation et la date de décision du roll. Le Path doit montrer ce qui reste si le call court expire, est clôturé ou est assigné
Traitez chaque roll comme un nouveau trade
Clôturer le call court et en ouvrir un autre modifie le strike, l'échéance, le crédit et le risque. Comparez le spread, la liquidité, le calendrier des dividendes, le traitement fiscal et l'exposition à l'assignation du remplacement avant de traiter la position comme un revenu
Rouler la jambe courte ne répare pas un call long dont le delta ou la valeur temporelle ne correspond plus au plan. Réévaluez les deux jambes et le parcours total de trésorerie après chaque roll [!WARNING] Un call long ne remplace pas une action dans tous les comptes La stratégie peut perdre de la valeur même lorsque l'action monte, et un call court assigné peut exiger des actions avant l'exercice du call long. Confirmez le traitement du spread par le courtier et gardez une réponse prête si la livraison n'est pas prise en charge
Questions fréquentes
Pourquoi un covered call du pauvre n'est-il pas entièrement couvert ?
Le call long est une option, pas 100 actions. Si le call court est assigné, l'option longue peut ne pas être acceptée comme collatéral direct de livraison, et son exercice peut faire perdre de la valeur temporelle. Les règles du courtier déterminent le traitement réel
Un covered call du pauvre peut-il perdre de l'argent lorsque l'action monte ?
Oui. L'action peut dépasser le strike court tandis que le call long perd de la valeur à cause d'une volatilité implicite plus basse, de la dépréciation temporelle, d'écarts larges ou d'une relation défavorable entre les strikes. Le plafond du call court limite aussi la hausse
À quelle fréquence faut-il rouler le call court ?
Il n'existe pas de calendrier universel. Choisissez une date de décision à partir de l'expiration courte, de l'échéance du courtier, de la liquidité, du calendrier des dividendes, de la cible sur l'action et du résultat d'assignation acceptable. Traitez chaque roll comme une nouvelle position avec de nouveaux coûts et risques