Vente de call couverte : revenu, hausse plafonnée et risques
Découvrez comment des actions et un call vendu modifient le revenu, le potentiel de hausse, la baisse, le seuil de rentabilité et le risque d’assignation avec un exemple concret
Réponse directe
Une vente de call couverte associe des actions détenues à un call vendu. La prime apporte un coussin limité, tandis que le risque de baisse des actions demeure. La hausse au-dessus du strike est plafonnée lorsque les actions sont appelées.
La position réunit deux éléments
L’investisseur détient les actions du sous-jacent et vend un contrat de call contre le nombre correspondant d’actions. L’acheteur du call a le droit d’acheter ces actions au strike, selon les modalités du contrat.
La couverture désigne la source de livraison, pas la qualité de l’opération. Détenir 100 actions peut couvrir un call standard, mais ces actions peuvent encore chuter fortement et être cédées au strike après une assignation.
La prime modifie l’arbitrage sans l’effacer
La prime est reçue à la vente du call. Elle peut compenser une baisse limitée du cours des actions, mais elle ne les protège pas d’une baisse importante. Si le titre dépasse le strike, le call vendu limite la hausse supplémentaire.
Supposons l’achat de 100 actions à 50 $ et la vente d’un call 55 pour 2,00 $ par action. À l’échéance, la prime ramène le seuil de rentabilité des actions vers 48 $ avant frais.
- À 40 $, les actions perdent 1 000 $ et la prime ramène la perte nette près de 800 $
- À 50 $, les actions sont stables et les 200 $ de prime sont conservés avant frais
- À 55 $ ou plus, le gain à l’échéance est plafonné près de 700 $ si les actions sont appelées : 500 $ de hausse des actions et 200 $ de prime
- Avant l’échéance, racheter le call modifie le résultat réalisé et l’exposition restante aux actions
L’assignation fait partie de la structure
Un call vendu peut être assigné avant l’échéance pour des options sur actions de style américain. Le risque mérite souvent plus d’attention lorsque le call est dans la monnaie, proche de l’échéance ou près d’une date ex-dividende.
Les procédures du courtier et les termes du contrat comptent. Une assignation anticipée peut retirer les actions avant un dividende ou une période de détention prévue. Rouler le call n’efface pas la première opération : cela réalise un résultat et ouvre une nouvelle obligation avec un strike ou une échéance différents.
Décider à partir du Path qui en résulte
Comparez le maintien des actions sans call, la conservation de la vente couverte, la clôture des deux jambes et le roulement du call. Regardez la valeur de la position complète et la prochaine obligation, pas uniquement la prime reçue.
Revoyez le Path lorsque le call entre dans la monnaie ou qu’une date de dividende approche.
Questions fréquentes
Une vente de call couverte peut-elle perdre de l’argent ?
Oui. La prime ne compense qu’une partie limitée d’une baisse des actions. Si elles chutent assez, la perte sur les actions peut devenir beaucoup plus grande que la prime reçue.
Une vente de call couverte peut-elle être assignée avant l’échéance ?
Un call sur actions de style américain peut être assigné avant l’échéance. Le risque peut augmenter lorsque le call est dans la monnaie, a peu de valeur temps ou se situe près d’une date ex-dividende.
Faut-il rouler un call couvert qui est entré dans la monnaie ?
Rouler clôture le call actuel et en ouvre un autre. Comparez le débit ou le crédit, le nouveau plafond de gain, le temps ajouté, les dividendes, la fiscalité et votre souhait de conserver les actions avant de choisir la nouvelle position.