Stratégie de call LEAPS : points à évaluer
Comprenez l’exposition d’un call à longue échéance, la mise de fonds, la valeur temps, la volatilité et le risque à l’échéance avant d’utiliser des LEAPS
Réponse directe
LEAPS est un terme de marché couramment utilisé pour désigner les options cotées à plus longue échéance. Un call à longue échéance peut offrir un risque de prime défini et une exposition directionnelle avec moins de liquidités initiales que l’achat du même nombre d’actions, mais il a une date d’expiration, peut perdre de la valeur avec le temps ou une baisse de la volatilité implicite, et peut finir sans valeur. Le delta, le strike, le temps restant, la liquidité et l’exposition équivalente en actions de l’investisseur comptent davantage que la seule étiquette
Commencez par l’exposition, pas par l’effet de levier
Le delta d’un call estime la variation locale de sa valeur théorique pour un mouvement de l’action. Multiplier le delta par le multiplicateur du contrat donne une vue approximative de la sensibilité à l’action, mais le delta change avec le cours, le temps et la volatilité. La prime payée reste la perte maximale courante d’un call long avant frais
Par exemple, un call à strike 100 et à 12 mois, coté 12 avec un delta de 0,65, coûte environ 1 200 $ pour un contrat standard et représente initialement une sensibilité locale équivalente à environ 65 actions. Acheter 100 actions à 100 $ nécessiterait 10 000 $, mais le call n’équivaut pas à la détention de ces actions : le delta peut évoluer, l’option expire et la prime peut perdre de la valeur même si la thèse de long terme reste intacte
Comparez le call à l’exposition réelle en actions dont vous avez besoin. Un call LEAPS dans la monnaie avec un delta élevé peut se comporter davantage comme des actions, mais coûte généralement plus cher, tandis qu’un call hors de la monnaie avec un delta plus faible peut être moins cher et plus sensible à un mouvement important. L’étiquette seule ne précise ni le risque ni le nombre approprié de contrats
Une durée plus longue modifie le mélange de risques
Un délai plus long peut laisser davantage de temps à une thèse pour se réaliser, mais il laisse aussi davantage de valeur temps et d’exposition au vega dans la prime. Une baisse de la volatilité implicite ou un mouvement lent de l’action peut réduire la valeur de marché de l’option même si la vision de long terme n’a pas changé
La valeur temps n’est pas gratuite simplement parce que l’échéance est lointaine. Une hausse lente peut ne pas compenser le theta, et une réévaluation de l’IV peut affecter une prime importante. Examinez la valeur extrinsèque de l’option, son IV par rapport à son propre historique et le spread avant de comparer un call LEAPS à des actions ou à un spread vertical
Planifiez avant la dernière année
Examinez le strike choisi, l’échéance, le bid-ask et une condition de sortie ou de roll bien avant que le contrat ne devienne de courte échéance. Un call LEAPS peut être vendu pour clôturer la position, mais un prix ou une liquidité souhaités ne sont jamais garantis
Checklist d’un call LEAPS :
- Notez le strike, l’échéance, le style, le multiplicateur, le livrable, la prime, le delta, l’IV et l’heure de cotation - Comparez la prime à l’exposition en actions visée et au budget de perte maximale du compte - Modélisez une action stable, une hausse progressive, une forte hausse, un gap baissier et une baisse de la volatilité - Vérifiez le bid-ask, l’intérêt ouvert, la taille affichée, les opérations sur titres et les conditions d’exercice anticipé - Fixez une date de revue bien avant la dernière année et définissez s’il faut clôturer, faire un roll ou accepter l’expiration [!TRYMARK] Point de contrôle LEAPS TryMark Conservez ensemble, dans un même Path, la thèse de long terme, la date cible, le delta équivalent en actions, la prime, les scénarios d’IV, le seuil de rentabilité, la liquidité et le déclencheur de roll. Recalculez lorsque la valeur temps devient une part plus importante de la prime restante [!WARNING] Une longue échéance ne signifie pas un faible risque L’option peut perdre toute la prime, et un marché large ou une opération sur titres peut rendre la sortie prévue difficile. Traitez l’échéance et les conditions du contrat comme des contraintes impératives
Questions fréquentes
Un call LEAPS est-il plus sûr que l’achat d’actions ?
Il peut limiter la prime initiale exposée au risque pour un seul call long, mais ce n’est pas une position en actions et il peut expirer sans valeur. Le delta, la valeur temps, l’IV, la liquidité et l’expiration limitée créent des risques qui ne se présentent pas de la même façon à l’acheteur d’actions
Combien d’actions représente un call LEAPS ?
Le multiplicateur du contrat représente souvent 100 actions, mais la sensibilité locale du call au cours de l’action est mieux approchée par le delta multiplié par ce multiplicateur. Un call avec un delta de 0,65 représente environ 65 actions à cet instant, et non un équivalent permanent de 100 actions
Devrais-je faire un roll d’un call LEAPS avant l’échéance ?
Examinez la décision avant que l’option ne devienne de courte échéance, mais il n’existe pas de date universelle pour le roll. Comparez la valeur actuelle, la valeur temps restante, l’IV, le spread, l’objectif, les effets fiscaux ou de financement et les conditions du nouveau contrat. Un roll clôture une position et en ouvre une autre