Qu’est-ce que la volatilité implicite des options ?
Découvrez ce que signifie la volatilité implicite, comment elle est déduite du prix d’une option, l’effet d’un passage de 25 % à 35 % sur une prime, et ce que la VI ne prédit pas
Réponse directe
La volatilité implicite, ou VI, est le niveau de volatilité qu’un modèle déduit du prix de marché d’une option. Elle exprime l’ampleur des variations que le marché intègre pour un strike et une échéance précis, et non la direction future du titre.
La VI est une donnée déduite du marché
Un modèle de valorisation utilise habituellement la volatilité comme donnée d’entrée pour calculer une valeur théorique. Avec la volatilité implicite, le raisonnement est inversé : le prix coté est connu et le modèle cherche la volatilité qui lui correspond.
La VI peut varier durant la séance avec le cours du sous-jacent, le temps restant, les taux, les dividendes, le bid, l’ask et la profondeur du marché. Elle dépend donc du modèle et de la cotation observée ; ce n’est pas une caractéristique directement mesurable de l’entreprise.
Lire une variation en points de pourcentage
Si la VI passe de 25 % à 35 %, elle augmente de 10 points de pourcentage, et non de 10 %. L’augmentation relative est de 40 %, mais les options se commentent généralement en points de volatilité.
Supposons un véga de 0,12. À paramètres égaux par ailleurs, une hausse d’un point de VI donne une estimation locale d’environ 0,12 $ par action. Une hausse de dix points ne garantit pas un effet de 1,20 $, car le véga et les autres paramètres peuvent changer en chemin.
Elle ne dit pas dans quel sens le titre ira
Une VI élevée peut refléter l’incertitude autour d’un mouvement important, haussier ou baissier. Avant un événement, les primes d’un call et d’un put peuvent toutes deux être élevées parce que la fourchette de cours possibles s’est élargie.
- La VI ne choisit pas un scénario haussier ou baissier
- Elle est propre au strike, à l’échéance, au modèle et à la cotation utilisés
- Une VI plus élevée peut soutenir le prix des calls comme celui des puts
- Une baisse ultérieure de VI peut compenser une évolution favorable du sous-jacent pour une option achetée
Elle n’est qu’un élément du prix de l’option
La volatilité implicite interagit avec le cours du sous-jacent, le strike, le temps restant, les taux et les dividendes. Comparer deux options sur leur seule VI peut masquer des écarts importants d’échéance, de position par rapport au strike et de liquidité.
Transformer la VI en hypothèse vérifiable
Au lieu de qualifier la VI de « haute » ou « basse », valorisez le même contrat à une date future et un cours du sous-jacent donnés, avec une VI actuelle, une VI plus faible après l’événement et une VI plus forte dans un scénario de tension.
Utilisez une plage d’hypothèses de VI lorsqu’un chiffre unique donnerait une précision trompeuse.
Questions fréquentes
Une volatilité implicite élevée est-elle baissière ?
Non. Une VI élevée décrit l’ampleur des mouvements reflétée dans les prix des options, et non leur direction. Les calls et les puts peuvent afficher une VI élevée avant le même événement incertain.
Une hausse de la VI augmente-t-elle toujours la valeur de mon option ?
Les options achetées ont souvent un véga positif, mais le mouvement du sous-jacent, l’érosion temporelle, le skew et l’évolution du spread peuvent neutraliser ou dépasser l’effet de la VI. Un portefeuille à plusieurs jambes peut aussi avoir un véga net faible ou négatif.
Un titre possède-t-il une seule volatilité implicite ?
Non. La VI varie selon les strikes et les échéances, ce qui forme une surface de volatilité. Une plateforme peut afficher une synthèse, mais le contrat précis et sa cotation sont les données pertinentes.