Qu'est-ce qu'une option de vente ?

Le détenteur d'une option de vente longue contrôle le droit contractuel de vendre. S'il exerce ce droit, une position vendeuse d'option de vente ouverte peut être assignée à l'obligation d'acheter selon les termes du contrat. L'exercice est donc une action du détenteur ; l'assignation est l'obligation qui peut en résulter pour un vendeur.

Un contrat standard sur actions représente souvent 100 actions, mais ce n'est pas une hypothèse à appliquer aveuglément. Vérifiez le multiplicateur du contrat, le livrable et les éventuels ajustements de la série avant d'évaluer le montant réel de l'obligation.

Pour une option de vente, le prix d'exercice est le prix auquel le détenteur peut vendre le sous-jacent par exercice. Une option de vente est dans la monnaie lorsque le cours du sous-jacent est inférieur à ce prix. Mais être dans la monnaie ne détermine pas à lui seul le profit de l'acheteur, car la prime payée et les frais restent à récupérer.

L'option de vente est hors de la monnaie lorsque le cours est au-dessus du prix d'exercice. Elle peut malgré tout conserver une prime avant l'échéance à cause du temps et de l'incertitude. Le guide sur la valeur dans, à ou hors de la monnaie explique pourquoi ces étiquettes ne sont ni une prévision ni un calcul de gain.

Supposons l'achat d'une option de vente de prix d'exercice 50 $ pour une prime de 3 $ par action. Avec un multiplicateur de 100, la prime est de 300 $ avant frais et le seuil de rentabilité à l'échéance est de 47 $ : 50 $ moins 3 $.

Avant l'échéance, une baisse du sous-jacent peut accroître la valeur de l'option, mais le temps qui passe ou un recul de la volatilité implicite peuvent agir dans l'autre sens. La direction seule ne garantit pas le résultat.

• À 55 $ à l'échéance, l'option n'a pas de valeur intrinsèque et la prime de 300 $ est perdue
• À 49 $, elle vaut 1 $ par action, soit 100 $ ; le résultat net reste une perte de 200 $ avant frais
• À 47 $, la valeur intrinsèque de 300 $ compense la prime avant frais
• À 42 $, la valeur intrinsèque est de 800 $ et le gain net est de 500 $ avant frais

Une option de vente de protection peut accompagner des actions. Une option de vente garantie par des liquidités peut créer une obligation potentielle d'acheter des actions. Un spread peut associer une option de vente à une autre option. Commencez par les droits et obligations avant de comparer ces structures, et lisez aussi le mécanisme d'une option d'achat pour ne pas inverser les deux côtés du contrat.

L'acheteur d'une option de vente simple risque généralement la prime s'il laisse l'option expirer sans valeur. Le vendeur, lui, doit être capable de supporter l'achat potentiel du sous-jacent ou les autres obligations de la structure. La prime reçue n'est pas un revenu sans risque.

La position peut souvent être clôturée avant l'échéance par une opération inverse. Fermer, exercer et laisser expirer sont des choix différents. Les règles d'exercice automatique, les délais du courtier, la liquidité et la capacité du compte peuvent modifier l'issue pratique d'une option proche du prix d'exercice.