Véga d’une option : définition et sensibilité à la VI
Apprenez à lire le véga d’une option, à estimer une variation d’un point de volatilité implicite, à comparer des contrats et à ne pas en faire une prévision
Réponse directe
Le véga estime la variation théorique de la valeur d’une option pour un mouvement d’un point de pourcentage de volatilité implicite, à paramètres égaux par ailleurs. Il mesure une sensibilité, pas la probabilité que la VI monte ou baisse. Il varie selon le strike et l’échéance.
Lire un véga de 0,12
Si le véga vaut 0,12, une hausse de VI de 25 % à 26 % estime un gain de 0,12 $ par action lorsque les autres paramètres restent fixes. Pour un contrat standard, cela correspond à une variation théorique de 12 $.
Une hausse de cinq points suggère environ 60 $ à partir du seul véga, mais seulement comme approximation locale. Le véga, le cours du titre, le temps et le skew peuvent tous évoluer sur un mouvement de cette ampleur.
Un même mouvement de VI n’affecte pas tous les contrats pareillement
Des options de strikes ou d’échéances différents peuvent avoir des végas différents. Comparer le seul nombre de volatilité implicite ne montre pas à quel point chaque prime individuelle peut être sensible à une variation.
- Les options à longue échéance ont souvent un véga plus important que les options très courtes
- La position par rapport au strike modifie la sensibilité entre les strikes
- Un spread combine les végas positifs et négatifs de ses jambes
- Le véga de position dépend aussi du multiplicateur et du nombre de contrats
Les événements rendent cette différence visible
Avant un événement programmé, la VI peut augmenter lorsque l’incertitude est intégrée dans les prix. Après l’événement, une baisse de VI peut réduire la valeur d’une option achetée même si le titre a évolué dans le bon sens.
Supposons qu’un call gagne 0,70 $ grâce au mouvement du titre, mais perde environ 0,90 $ en raison d’une VI plus faible et 0,10 $ avec le temps écoulé. La direction favorable du titre peut quand même laisser l’option en baisse avant spread et frais.
Revaloriser le point de contrôle complet
Utilisez le véga pour comprendre une petite variation de VI, puis revalorisez le contrat à la date prévue, au cours du titre prévu et avec l’hypothèse de VI retenue. La sensibilité locale ne devient ainsi pas une fausse prévision.
Revalorisez chaque jambe lorsque la position couvre plus d’un strike ou d’une échéance.
Questions fréquentes
Le véga est-il la même chose que la volatilité implicite ?
Non. La volatilité implicite est une donnée de valorisation, tandis que le véga estime la sensibilité de la valeur théorique d’une option à une variation de cette donnée.
Un véga positif garantit-il un gain si la VI monte ?
Non. Le mouvement du titre, l’érosion temporelle, le bid-ask et les autres paramètres de modèle peuvent neutraliser ou dépasser l’effet théorique du véga.
Comment calculer le véga d’une position ?
Multipliez le véga de chaque jambe par son multiplicateur, sa quantité et son signe acheteur ou vendeur, puis additionnez les jambes. Le résultat est une estimation locale d’un déplacement parallèle de VI et peut manquer des mouvements propres au skew ou à une échéance.