Qu’est-ce qu’un crush de volatilité implicite ?
Comprenez pourquoi la VI peut chuter après des résultats, étudiez un exemple de 45 % à 28 % et comparez l’effet du titre avec celui de la volatilité
Réponse directe
Un crush de volatilité implicite est la baisse rapide de la VI intégrée aux prix d’options lorsqu’un événement attendu lève une part d’incertitude. Il peut faire baisser la valeur d’une option achetée même si le titre évolue dans le sens anticipé.
Pourquoi la volatilité monte avant un événement
Une annonce programmée peut élargir l’éventail des cours futurs possibles. Les primes peuvent augmenter parce que le marché valorise cette incertitude ; lorsque le modèle remonte du prix de marché vers la volatilité, cela apparaît comme une VI plus élevée.
Cette prime supplémentaire ne prédit pas un mouvement dans un sens donné. Calls et puts peuvent tous deux devenir plus chers parce que la fourchette des résultats possibles s’est élargie.
Pourquoi elle peut chuter juste après
Après l’annonce, une inconnue majeure est résolue. Le marché peut retirer rapidement une partie de la prime d’événement, ce qui produit la baisse abrupte couramment appelée crush de volatilité.
Supposons que la VI tombe de 45 % avant les résultats à 28 % après leur publication. Un call acheté peut profiter de la hausse du titre et néanmoins perdre de la valeur à cause des 17 points de baisse de VI et d’un jour de temps en moins.
Pourquoi l’effet diffère d’une option à l’autre
Le véga estime la sensibilité à une variation d’un point de VI et il change avec les paramètres du contrat. La position par rapport au strike, le temps restant et le mouvement du sous-jacent modifient tous la prime au même moment.
Reconstituer le Path après l’événement
Avec la cotation actuelle et le temps restant, recalculez l’objectif sous une plage de VI faible, actuelle et élevée. Le niveau visé avant l’événement ne décrit plus forcément la position une fois l’incertitude retirée.
Fondez la décision suivante sur l’instantané après l’événement, plutôt que de rester ancré sur la VI d’entrée.
Questions fréquentes
La volatilité implicite baisse-t-elle toujours après des résultats ?
Non. Elle baisse souvent lorsqu’une incertitude programmée est résolue, mais son amplitude et son sens dépendent du résultat, des événements restants, des conditions de marché et du contrat exact.
Un call peut-il perdre si le titre monte après les résultats ?
Oui. Le gain lié au titre peut être plus petit que la perte causée par une VI plus faible, l’érosion temporelle ou un spread différent. Comparez les deux instantanés avant d’attribuer une cause au résultat.
Le crush concerne-t-il aussi les puts ?
Oui. Le crush est un changement de volatilité implicite dans le prix du contrat, et non un phénomène réservé aux calls. Son impact dépend du véga, du mouvement du titre et des autres paramètres du put.