Comment les dividendes et les taux d'intérêt influencent les options
Découvrez comment les dividendes et les taux interviennent dans la valeur des options, les prix à terme, les décisions d'exercice anticipé et les scénarios de prix cible
Réponse directe
Les dividendes et les taux d'intérêt sont des entrées de valorisation des options, car détenir une option est économiquement différent de détenir ou de financer les actions sous-jacentes. Toutes choses égales par ailleurs, un dividende attendu plus élevé pèse généralement sur la valeur d'un call et soutient celle d'un put, tandis qu'un taux plus élevé soutient généralement la valeur d'un call et pèse sur celle d'un put. L'effet réel dépend du calendrier, des conditions du contrat, de la volatilité et des possibilités d'exercice anticipé ; ces relations sont donc des sensibilités et non des ajustements de prix fixes
Suivez le dividende jusqu'à la date ex-dividende
Le détenteur d'une option ne reçoit pas un dividende ordinaire simplement parce qu'il possède le contrat. Les dividendes attendus peuvent réduire le prix à terme modélisé de l'action à travers la date ex-dividende. Un call profondément dans la monnaie avec peu de valeur temps restante peut aussi faire l'objet d'une décision d'exercice anticipé avant la date ex-dividende, tandis que le vendeur du call correspondant s'expose à l'assignation. Les dividendes exceptionnels peuvent entraîner des ajustements du contrat et nécessitent de consulter le mémo de l'OCC pour cette série
Par exemple, si une action se négocie à 100 $ et qu'un dividende de 1 $ est attendu avant l'expiration, un modèle de valorisation peut utiliser une valeur à terme plus basse que sans le dividende. Le détenteur du call ne reçoit pas ce dollar simplement parce qu'il possède l'option, alors qu'un actionnaire peut le recevoir. La différence peut affecter la valeur du call, celle du put, l'exercice anticipé et la comparaison avec l'action
Reliez les taux au coût de portage
Les modèles de valorisation utilisent un taux pour représenter la valeur temporelle de l'argent. Des taux plus élevés peuvent rendre plus utile le report du paiement des actions au moyen d'un call et réduire la valeur actuelle de la réception du strike au moyen d'un put, toutes choses égales par ailleurs. Le rho résume une sensibilité locale au taux, mais l'effet varie selon la durée jusqu'à l'expiration et la moneyness et il est souvent plus faible que les variations de l'action, du temps ou de la volatilité implicite dans les contrats à court terme
Les options à plus longue échéance peuvent être plus sensibles à une variation des taux, car le flux de financement s'étend sur une période plus longue. Une variation de taux de 0,10 point appliquée à une option à court terme ne doit pas être comparée à la même variation sur un contrat de plusieurs années sans vérifier le rho, la maturité et la convention de capitalisation du modèle
Conservez les hypothèses de portage avec un objectif
Un calcul de prix cible à une échéance future a besoin d'une hypothèse de taux et de dividende couvrant cet horizon. Notez leur source et leur date d'observation, vérifiez si une date ex-dividende tombe avant l'échéance et recalculez lorsque les entrées deviennent obsolètes ou qu'un dividende change. Ne forcez pas un modèle à atteindre un objectif souhaité en modifiant discrètement les hypothèses de portage
Liste de contrôle des dividendes et des taux :
- Notez le montant du dividende attendu, la date ex-dividende, la convention de paiement, le taux, la capitalisation et l'horodatage de la cotation - Vérifiez si l'horizon franchit une date ex-dividende ou une décision de taux - Recalculez les calls, les puts, la valeur à terme, le seuil de rentabilité et les scénarios d'assignation anticipée avec les nouvelles entrées - Vérifiez si une opération sur titres crée une option ajustée et trouvez le mémo officiel - Comparez les hypothèses de portage aux cotations exécutables plutôt qu'à un mark de modèle obsolète [!TRYMARK] Point de contrôle du portage TryMark Conservez le spot, le strike, l'expiration, le calendrier des dividendes, la source du taux, le rho, l'heure de cotation et les résultats des scénarios ensemble dans un seul Path. Mettez le relevé à jour lorsqu'une hypothèse de dividende ou de taux change [!WARNING] Les entrées de portage ne sont pas des remises de prix fixes Les dividendes et les taux interagissent avec le temps, la volatilité, le style d'exercice, l'emprunt et la liquidité. Un ajustement simplifié peut fausser la transaction lorsque le contrat ou le calendrier diffère
Questions fréquentes
Les dividendes rendent-ils les calls moins chers ?
Toutes choses égales par ailleurs, un dividende attendu peut peser sur la valeur d'un call parce que la valeur à terme de l'action est inférieure à ce qu'elle serait sans distribution en espèces. L'effet réel dépend du montant, de la date ex-dividende, des taux, de la volatilité, du style d'exercice et des conditions du contrat
Pourquoi un dividende peut-il augmenter le risque d'exercice anticipé d'un call ?
Le détenteur d'un call américain profondément dans la monnaie peut comparer la valeur temps restante de l'option au dividende qu'il pourrait recevoir en possédant les actions. La décision dépend du contrat et du compte ; le vendeur d'un call doit donc vérifier la date ex-dividende et la procédure du courtier
Des taux d'intérêt plus élevés font-ils toujours monter les prix des options ?
Pas uniformément. Dans des modèles simplifiés, des taux plus élevés tendent à soutenir la valeur des calls et à peser sur celle des puts, mais la maturité, les dividendes, la moneyness, la volatilité et le style d'exercice affectent la sensibilité réelle. Utilisez le rho et un scénario de revalorisation complet plutôt qu'un slogan directionnel