Profit maximal, perte maximale et point mort d'un call couvert
Calculez le profit maximal, la perte maximale, le prix de l'action au point mort, le rendement en cas d'assignation, le multiplicateur du contrat, les dividendes, les frais et les choix de prix de revient d'un call couvert.
Réponse directe
Un call couvert détient des actions à un prix de revient choisi par action B et vend un call apparié au strike K contre une prime C. Avant coûts et dividendes, le profit maximal à l'échéance est K - B + C, le point mort est B - C et la perte maximale si l'action devient sans valeur est B - C. Multipliez par le nombre d'actions couvertes, normalement le multiplicateur du contrat multiplié par la quantité de calls. Ces formules exigent un prix de revient explicite et ne transforment pas la prime en revenu sans risque.
Choisissez le prix de revient de l'action avant de calculer
Pour un buy-write simultané, B est le prix d'exécution de l'action. Pour des actions détenues auparavant, le prix de revient fiscal historique, la valeur de marché actuelle et la valeur économique à la date de décision répondent à des questions différentes.
Utilisez un seul prix de revient de manière cohérente. Mélanger le cours actuel dans le dénominateur du rendement avec le prix de revient historique dans le profit peut faire apparaître la même prime comme produisant des rendements incompatibles.
L'assignation fixe le prix de vente de la hausse
À K ou au-dessus à l'échéance, l'appréciation de l'action au-delà de K est compensée par le call vendu. Le profit maximal brut est K - B + C.
Si B = 50, K = 55 et C = 1,50, le maximum est de 6,50 par action, soit 650 pour 100 actions couvertes avant frais et dividendes. Un strike inférieur à B peut rendre le résultat plafonné déficitaire malgré la prime reçue.
La prime ne réduit la baisse que de son montant
Le point mort est B - C, soit 48,50 dans l'exemple. Si l'action tombe à zéro, le call expire sans valeur et la perte maximale est également B - C, soit 4 850 pour 100 actions.
La prime réduit le risque sur l'action de 1,50 ; elle ne protège pas les 48,50 restants. Comparez cette baisse substantielle au gain maximal limité à 6,50.
Les dividendes, les coûts et l'assignation précoce modifient les flux
Ajoutez les dividendes effectivement reçus et soustrayez les commissions, les impôts, le financement et les coûts de clôture uniquement lorsque la mesure les inclut explicitement. Ne supposez pas qu'un dividende futur sera perçu.
Un call vendu de style américain peut être assigné avant l'échéance, souvent autour d'une date ex-dividende. L'assignation livre les actions à K et peut interrompre la perception future de dividendes plus tôt que ne le suggère le graphique de payoff.
Les valorisations actuelles ne sont pas des résultats à l'échéance
Avant l'échéance, le mouvement de l'action, la valeur temps du call, la volatilité implicite, les taux, les dividendes et le spread bid-ask déterminent la valeur de liquidation. La position peut afficher une perte au-dessus de B - C si le rachat du call est coûteux.
Comparez séparément trois résultats : clôturer les deux jambes, laisser l'assignation se produire ou conserver les actions après avoir clôturé le call. Chacun utilise des flux de trésorerie et des coûts d'opportunité différents.
Questions fréquentes
Quelle est la formule du profit maximal d'un call couvert ?
Soustrayez le prix de revient choisi par action du strike du call vendu et ajoutez la prime reçue. Multipliez par le nombre d'actions couvertes et soustrayez les coûts pertinents. Le profit maximal à l'échéance est atteint au niveau du strike du call ou au-dessus, car les gains supplémentaires de l'action sont compensés par les pertes sur le call vendu ou les actions sont assignées à ce strike.
Un call couvert peut-il perdre de l'argent si le call expire sans valeur ?
Oui. Un call hors de la monnaie peut expirer sans valeur alors que les actions baissent de plus que la prime. Si le prix de revient est 50 et la prime 1,50, toute valeur à l'échéance sous 48,50 produit une perte combinée avant dividendes et coûts. Appeler la prime un revenu ne change pas l'exposition directionnelle beaucoup plus importante des actions.
Dois-je utiliser le prix de revient fiscal ou le cours actuel de l'action ?
Utilisez le prix de revient qui correspond à la question et indiquez-le. Le prix de revient fiscal historique mesure le résultat réalisé et latent sur toute la période de détention, tandis que le cours actuel mesure la décision marginale de conserver les actions et de vendre un call aujourd'hui. Un buy-write utilise son prix d'exécution réel de l'action. Ne combinez pas ces prix de revient dans un même numérateur et dénominateur, et consultez un professionnel de la fiscalité pour les règles déclaratives.
Le rendement en cas d'assignation comprend-il les dividendes ?
Uniquement si les dividendes effectivement reçus pendant la période mesurée sont ajoutés explicitement. Une assignation précoce avant la date ex-dividende peut supprimer les actions et le dividende attendu, tandis que les impôts, les frais et le financement influencent aussi le rendement net. Présentez séparément la prime d'option, le gain de l'action jusqu'au strike, les dividendes reçus et les coûts avant de les additionner.