Profit, perte et break-even maximum d'un bull call spread
Calculez le profit maximum, la perte maximum, le break-even à l'expiration, la valeur du contrat, les frais et les résultats avant et à l'expiration d'un bull call spread.
Réponse directe
Un bull call spread achète un call au strike bas K1 et vend un call au strike haut K2 avec la même expiration, où K1 < K2. Soit D le débit net par action avant frais. La perte maximum à l'expiration est D. Le profit maximum est K2 - K1 - D. Le prix d'équilibre de l'action est K1 + D. Multipliez les résultats par action par le multiplicateur du contrat et le nombre de spreads, puis incluez les commissions et les frais d'exercice ou d'assignation.
Commencez par le débit net réel
Soustrayez la prime reçue pour le call short de la prime payée pour le call long. Utilisez le prix exécuté de la combinaison plutôt que d'additionner les derniers échanges obsolètes de jambes séparées.
Le débit doit utiliser la même base par action que les strikes. Un débit coté à 1.80 représente normalement 180 pour un spread standard de 100 actions avant frais.
La largeur des strikes plafonne la valeur du spread
À K2 ou au-dessus à l'expiration, les deux calls sont dans la monnaie et leurs valeurs intrinsèques diffèrent exactement de K2 - K1. Le spread ne peut pas valoir plus que cette largeur à l'expiration.
Le profit maximum égale donc la largeur moins le débit. Si K1 est 100, K2 est 105 et D est 1.80, le profit maximum est de 3.20 par action, soit 320 pour un spread standard avant frais.
Le débit est le plancher de perte à l'expiration
À K1 ou en dessous, les deux calls arrivent à expiration sans valeur intrinsèque. Le débit d'ouverture de 1.80 constitue alors la perte maximum, soit 180 pour un spread standard avant frais.
Entre les strikes, le P&L à l'expiration augmente de un pour un avec le prix de l'action : prix de l'action moins K1 moins D. Mettre cette expression à zéro donne un break-even de 101.80.
Les coûts et la quantité modifient le résultat du compte
Pour N spreads avec un multiplicateur M, le profit maximum brut est (K2 - K1 - D) × M × N et la perte maximum brute est D × M × N. Soustrayez tous les coûts d'entrée et de sortie du profit et ajoutez-les à la perte.
Un débit supérieur à la largeur des strikes bloquerait une perte à l'expiration avant frais. Validez le prix de l'ordre et les spécifications du contrat au lieu de supposer que toute combinaison affichée est économiquement cohérente.
Avant l'expiration, la formule linéaire est incomplète
Les formules décrivent le P&L de la valeur intrinsèque à l'expiration. Avant cette date, les deux calls conservent une valeur temps et réagissent différemment au spot, à la volatilité implicite, au skew, aux dividendes, aux taux et aux spreads bid-ask.
La position peut afficher une perte au-dessus du break-even d'expiration ou un gain en dessous. Un call short peut aussi être assigné avant l'expiration, notamment autour des dividendes, laissant une position short sur l'action tandis que le call long reste ouvert.
Questions fréquentes
Quelle est la formule du profit maximum d'un bull call spread ?
Soustrayez le débit net par action de la distance entre le strike supérieur du call short et le strike inférieur du call long. Multipliez ce résultat par le multiplicateur du contrat et le nombre de spreads, puis soustrayez les commissions et les coûts de clôture ou de règlement prévus. Le profit maximum se produit au strike short ou au-dessus à l'expiration.
Un bull call spread peut-il perdre plus que le débit payé ?
Son payoff standard apparié à l'expiration est limité au débit d'ouverture, mais les flux du compte peuvent dépasser cette valeur simplifiée à cause des commissions, des frais d'exercice, de l'assignation anticipée, de l'exposition temporaire à l'action, du financement ou d'une quantité non appariée. Confirmez les deux jambes, le multiplicateur, le style de règlement et le traitement du courtier avant de vous fier à l'étiquette de risque défini.
Pourquoi le break-even est-il le strike inférieur plus le débit ?
Entre les deux strikes à l'expiration, seul le call long inférieur possède une valeur intrinsèque. Sa valeur est le prix de l'action moins K1. Le spread récupère son débit initial lorsque cette valeur intrinsèque égale D, donc lorsque le prix de l'action égale K1 + D. Il s'agit d'une équation à l'expiration et non d'une prévision du prix nécessaire pour sortir avec un profit plus tôt.
Un bull call spread plus large offre-t-il toujours un meilleur rendement ?
Non. Un spread plus large augmente la valeur terminale maximale possible, mais coûte normalement davantage et peut mobiliser plus de capital. Le rendement dépend aussi de la position des deux strikes par rapport au spot, de la probabilité et du calendrier de la prévision, de la volatilité implicite, de la liquidité et du prix de sortie. Comparez ensemble les dollars maximum, le rendement sur le débit, la distance au break-even et des scénarios réalistes.