Pouvez-vous vendre un call couvert sur des actions non réglées ?

Les traders confondent souvent deux soldes :

Cet article porte sur les actions non réglées. Les liquidités non réglées créent un autre problème de séquence de paiement ; consultez Pouvez-vous acheter des options avec des liquidités non réglées ? pour ce cas

Un call couvert ne se définit pas par l'affichage d'une quantité positive d'actions dans l'application. Il se définit par un call vendu accepté, associé à suffisamment d'actions reconnues, ou à un autre dispositif de garantie que le courtier traite explicitement comme couvert. Le courtier peut donc accepter l'ordre, le qualifier différemment ou le rejeter après avoir vérifié le statut de règlement et les règles du compte

• Actions non réglées : les actions d'un achat récent sont visibles, mais la transaction sur actions n'a pas terminé son cycle de règlement
• Liquidités non réglées : le produit d'une vente ou une autre source de financement est visible, mais les liquidités ne sont pas encore définitives pour le paiement ou le retrait

Pour une option standard américaine cotée sur actions, un contrat représente normalement 100 actions. Si vous achetez 100 actions lundi, la position peut apparaître immédiatement après l'exécution alors que la transaction termine son règlement à la date applicable. L'ordre d'option et l'ordre sur actions sont deux enregistrements distincts avec des heures d'événement distinctes

La distinction compte parce qu'un call vendu crée une obligation de livraison. Si le call est assigné, le compte doit livrer le nombre exact d'actions prévu par le contrat au strike. L'affichage provisoire de la position ne modifie pas cette obligation et ne garantit pas que le courtier pourra utiliser ces actions comme garantie

Le statut de règlement peut aussi être affecté par :

Le total des actions affiché dans le portefeuille peut donc être supérieur au nombre d'actions que le système de risque comptera pour un nouveau call couvert

• un ordre de vente en cours qui a réservé une partie de la position
• des actions données en garantie ou prêtées dans le cadre d'un programme de prêt de titres
• un achat non réglé qui échoue ou est corrigé ultérieurement
• une opération sur titres qui modifie le livrable de l'option
• le calcul interne du courtier concernant les actions « disponibles pour couverture »

Comptes espèces

Un compte espèces exige généralement que les achats soient entièrement payés sans crédit ordinaire du courtier. Certaines entreprises peuvent autoriser un achat d'actions le jour même à soutenir un call couvert, tandis que d'autres exigent le règlement préalable ou appliquent une règle interne plus stricte. La possibilité de cliquer sur « sell to open » ne prouve pas que l'ordre est sans risque

Posez au courtier une question précise : « Si j'achète 100 actions aujourd'hui et que je vends un call aujourd'hui, la position restera-t-elle qualifiée de couverte jusqu'à l'assignation si l'achat d'actions n'est pas encore réglé ? » Demandez une réponse fondée sur le champ des actions réglées du compte, et pas seulement sur les liquidités disponibles à la négociation

Comptes sur marge

Un compte sur marge peut reconnaître des actions en attente comme garantie selon ses règles, mais il peut aussi appliquer une décote, une exigence de concentration, une marge interne ou une liquidation. L'autorisation sur marge ne garantit pas que tous les courtiers traiteront des actions non réglées comme une couverture. Un compte sur marge peut transformer un problème apparent de couverture en problème de pouvoir d'achat sans supprimer le risque

Lisez l'aperçu de l'ordre et la description de la position. « Couvert », « garanti par des liquidités », « sur marge » et « non couvert » peuvent correspondre à des qualifications de risque différentes même lorsque le ticket d'ordre se ressemble

Les options sur actions cotées sont généralement de style américain : un call vendu peut donc être assigné avant l'expiration. Si l'option est assignée alors que l'achat d'actions n'est pas encore réglé, le courtier doit décider comment satisfaire l'obligation de livraison selon ses procédures

Les issues possibles comprennent :

1. Le courtier reconnaît les actions en attente et effectue la livraison lorsque l'achat d'actions est réglé 2. Le courtier traite temporairement le call comme non couvert et augmente les exigences de marge ou de pouvoir d'achat 3. Le courtier achète ou emprunte des actions, clôture une autre position ou liquide le compte pour satisfaire la livraison 4. Le courtier restreint les nouveaux ordres pendant la résolution d'un règlement d'actions échoué ou retardé

Il s'agit de possibilités opérationnelles et non de promesses. La convention client du courtier et le livrable réel du contrat déterminent le résultat. Date de négociation et date de règlement après une assignation explique pourquoi l'assignation suit sa propre horloge, tandis que Que se passe-t-il après l'assignation d'un call couvert ? décrit les écritures de compte qui suivent

Ne supposez pas que le call attendra le règlement de l'achat d'actions. Ne supposez pas non plus que le courtier vous permettra de vendre les actions nouvellement reçues ou achetées avant leur règlement ; consultez Pouvez-vous vendre les actions assignées avant leur règlement ?

Supposons que vous ne déteniez aucune action à l'ouverture. À 10 h, vous achetez 100 actions XYZ. À 10 h 02, vous vendez un call XYZ au strike 55. L'écran des actions affiche 100 actions et le ticket d'ordre affiche un call couvert

Avant de considérer la position comme sûre, vérifiez cinq faits :

Si le courtier ne reconnaît aucune action comme disponible pour couverture, le call vendu comporte le risque économique d'un call non couvert, même si la page du portefeuille a brièvement affiché 100 actions. S'il reconnaît 100 actions mais facture une exigence temporaire, la position peut rester couverte tout en consommant plus de pouvoir d'achat que prévu

• le multiplicateur du call est de 100 actions et non une quantité ajustée
• les 100 actions sont réglées ou explicitement reconnues par le courtier comme couverture
• aucun ordre de vente, prêt, garantie ou transfert n'a réduit la quantité disponible
• le compte possède suffisamment de pouvoir d'achat si le courtier requalifie le call
• l'achat d'actions ne peut pas être annulé, corrigé ou rejeté sans créer un déficit

Attendez le règlement lorsque la qualification est incertaine

Attendre élimine une question de calendrier évitable. Cela ne supprime ni le risque de marché ni le risque d'assignation, mais facilite le rapprochement entre le nombre d'actions et les registres du courtier

Utilisez uniquement la quantité réglée et non réservée

Si 250 actions sont affichées mais que 100 ne sont pas réglées et que 50 sont réservées à un autre ordre, la quantité disponible prudente peut être 100 et non 250. Ne vendez pas plus de calls que le courtier confirme pouvoir couvrir

Gardez des liquidités ou une capacité de marge pour une requalification

Même un call correctement couvert peut consommer du pouvoir d'achat après un mouvement brutal, une assignation ou un examen du risque par le courtier. N'utilisez pas chaque euro disponible pour une autre transaction tant que la jambe actions est en attente

Enregistrez les caractéristiques du contrat

Pour des options ajustées, le livrable peut être composé d'actions et de liquidités, de droits ou d'une autre quantité. Multiplicateur d'un contrat d'options et Contrats d'options standard ou non standard montrent pourquoi il faut vérifier le nombre 100 au lieu de le supposer

1. Identifiez le type de compte : espèces, marge ou autre dispositif approuvé 2. Notez l'heure d'exécution des actions, la date de règlement et toute correction en attente 3. Vérifiez séparément les actions réglées, disponibles, réservées et prêtées 4. Confirmez le multiplicateur de l'option et le livrable réel dans les caractéristiques du contrat 5. Demandez au courtier si les actions non réglées comptent comme couverture jusqu'à une assignation anticipée 6. Prévisualisez la qualification de l'ordre et son effet sur le pouvoir d'achat 7. Modélisez le déficit si l'assignation intervient avant le règlement des actions 8. Conservez la confirmation et revérifiez après tout transfert, opération sur titres ou nouvel ordre

Point de contrôle TryMark : saisissez les actions réglées, les actions non réglées, les actions réservées, la quantité de calls, le multiplicateur, la date d'assignation et la qualification du courtier. Si le résultat change lorsque les actions non réglées sont exclues, considérez cette différence comme un risque opérationnel réel au lieu de l'arrondir [!TRYMARK] Contrôle TryMark de la couverture Comparez le total d'actions affiché avec les actions réglées et disponibles. Testez ensuite une assignation avant la date de règlement des actions. Le résultat utile est le déficit exact en actions et le pouvoir d'achat nécessaire pour le résoudre [!WARNING] Un solde positif d'actions ne prouve pas la couverture Ne qualifiez pas un call vendu de « couvert » avant que le courtier ait confirmé quelles actions il reconnaît. Si la qualification est incertaine, suspendez l'ordre ou dimensionnez-le uniquement sur les actions réglées et non réservées