Contrats d'options standard et non standard
Comprendre en quoi les options standard sur 100 actions diffèrent des contrats ajustés non standard, ce que changent les opérations sur titres et comment vérifier le livrable
Réponse directe
Un contrat d'option standard américain sur actions représente généralement 100 actions du sous-jacent. Un contrat non standard ou ajusté peut au contraire livrer un nombre différent d'actions, des espèces, un autre titre, des droits ou un panier après un split, une fusion, un dividende exceptionnel, une scission ou une opération sur titres similaire. Non standard ne signifie pas automatiquement OTC ou non compensé : les contrats ajustés peuvent rester négociés en Bourse et compensés par l'OCC
Standard et standardisé sont deux notions différentes
« Contrat standard » sur une chaîne d'actions désigne généralement l'unité familière de 100 actions avec des conditions ordinaires. « Options standardisées » est un terme plus large désignant des contrats négociés en Bourse régis par des règles communes et décrits dans le document d'information de l'OCC. Un ajustement lié à une opération sur titres peut créer des conditions inhabituelles sans transformer la position en accord bilatéral privé
Toutes les options cotées ordinaires ne représentent pas des actions. Les options indicielles peuvent être réglées en espèces et utiliser un multiplicateur d'indice, tandis que les produits mini ou autres conceptions ont leurs propres unités. Le raccourci des 100 actions appartient donc aux options standard sur actions, et non à toute option cotée portant un symbole de call ou de put
Les opérations sur titres peuvent modifier plusieurs conditions du contrat
L'OCC détermine des ajustements destinés à préserver l'équivalence économique lorsqu'un émetteur réalise un split, un regroupement d'actions, une fusion, une distribution exceptionnelle, une scission, une offre de droits ou un autre événement. Selon l'opération, le livrable, la représentation du prix d'exercice, le multiplicateur, le nombre de contrats, l'échéance ou la racine peuvent changer. Il n'existe pas de formule universelle d'ajustement fiable
Par exemple, un regroupement peut laisser inchangés le prix d'exercice et le multiplicateur affichés tout en réduisant le nombre d'actions livrées. Une fusion peut remplacer les actions par des espèces ou un panier de titres et d'espèces. De nouvelles séries standard peuvent ensuite être négociées à côté de la série ajustée, mais un symbole ou un prix d'exercice similaire ne les rend pas identiques
La note de l'OCC contrôle le livrable réel
Ouvrez la note d'information de l'OCC correspondant exactement à la racine de l'option et à l'événement. Enregistrez le nouveau symbole, la date d'effet, le multiplicateur du contrat, le montant global de l'exercice, chaque composante livrable, le traitement du complément en espèces, les instructions de règlement et toute modification d'échéance ou d'exercice. Faites ensuite correspondre ces informations à l'identifiant de position du courtier
Ne multipliez pas aveuglément la cotation, le prix d'exercice ou le nombre d'actions par 100. Les conventions de cotation ajustées et les montants globaux d'exercice peuvent conserver une base tout en utilisant un autre livrable physique. Utilisez les formules de la note et obtenez la confirmation du courtier pour les espèces requises, les produits, les garanties et le traitement de la position couverte avant de soumettre un ordre ou une instruction d'exercice
Les contrats ajustés nécessitent un contrôle séparé de la liquidité
Après une opération sur titres, l'activité d'ouverture nouvelle migre souvent vers les contrats standard tandis que les séries ajustées deviennent moins liquides ou réservées à la clôture. Un courtier peut les afficher dans une chaîne distincte, restreindre les ordres d'ouverture ou imposer le recours à un service d'options. Un faible volume n'annule pas les droits du détenteur ni les obligations du vendeur, mais il peut rendre la sortie anticipée difficile et élargir les prix réellement exécutables
Ne clôturez pas une position ajustée en négociant une nouvelle série standard, sauf si une stratégie documentée utilise intentionnellement les deux ; elles ne sont généralement pas fongibles. Confirmez le symbole exact de clôture, l'offre d'achat et l'offre de vente, le livrable, l'heure limite d'exercice, l'exposition à l'assignation et l'assistance du courtier. À l'approche de l'échéance, faites remonter rapidement les divergences plutôt que de vous fier à la chaîne publique
Questions fréquentes
Pourquoi mon symbole d'option se termine-t-il par un chiffre ?
Un suffixe numérique indique souvent une racine ajustée ou autrement non standard créée après une opération sur titres, mais les conventions de symboles et les affichages des fournisseurs varient. Recherchez la racine exacte dans les notes d'information de l'OCC et vérifiez tout le livrable au lieu d'interpréter le chiffre seul
Une option non standard représente-t-elle toujours 100 actions ?
Pas nécessairement. Elle peut livrer moins ou plus d'actions, des espèces, un autre titre, des droits ou plusieurs composantes. Le multiplicateur et le montant global d'exercice peuvent également fonctionner différemment du nombre d'actions. Lisez la note d'ajustement exacte avant de calculer une valeur ou de financer la position
Puis-je encore négocier une option ajustée ?
Elle peut continuer à être négociée, parfois uniquement pour des transactions de clôture, mais la cotation de la place et l'assistance du courtier peuvent être limitées. Vérifiez l'offre d'achat, l'offre de vente, le statut du marché, la restriction d'ouverture ou de clôture et le symbole exact. Si vous la détenez à l'approche de l'échéance, contactez tôt le service d'options du courtier
Une option ajustée vaut-elle automatiquement moins ?
Non. L'ajustement vise à préserver l'équivalence économique au moment de l'événement, mais les prix évoluent ensuite avec le nouveau livrable, le temps, la volatilité, la liquidité et les conditions de marché. Une cotation apparemment faible ou un prix d'exercice inhabituel ne peut pas être interprété sans le multiplicateur, le montant d'exercice et le panier livré