Maximaler Gewinn, Verlust und Break-even eines Bear-Put-Spreads
Berechnen Sie maximalen Gewinn, maximalen Verlust, Break-even zum Verfall, Kontraktmultiplikator, Kosten und Szenarien für die Zuteilung des Short-Puts bei einem Bear-Put-Spread.
Kurzantwort
Ein Bear-Put-Spread kauft einen Put mit höherem Strike K2 und verkauft einen Put mit niedrigerem Strike K1 für denselben Verfall, wobei K1 < K2 gilt. Sei D das anfängliche Nettodebit je Aktie vor Kosten. Der maximale Verlust zum Verfall ist D. Der maximale Gewinn ist K2 - K1 - D. Der Break-even liegt bei K2 - D. Multiplizieren Sie mit Kontraktmultiplikator und Anzahl der Spreads und berücksichtigen Sie Handels-, Ausübungs- und Zuteilungskosten.
Messen Sie das Debit anhand der kombinierten Ausführung
Der Long-Put mit höherem Strike kostet mehr als die Prämie, die für den niedrigeren Short-Put vereinnahmt wird, und erzeugt ein Nettodebit. Verwenden Sie die tatsächliche Paketausführung, weil einzelne letzte Preise möglicherweise nicht gemeinsam gehandelt wurden.
Kostet der 100-Put 5.20 und wird der 95-Put für 2.00 verkauft, beträgt D 3.20 je Aktie. Ein Standardspread bindet damit vor Kosten 320.
Der niedrigere Strike legt die Auszahlungsobergrenze fest
Bei oder unter K1 sind beide Puts beim Verfall im Geld. Die Differenz ihrer inneren Werte entspricht der Strikebreite, sodass ein weiterer Kursrückgang den Endwert des Spreads nicht erhöht.
Mit K2 = 100, K1 = 95 und D = 3.20 beträgt der maximale Gewinn 5.00 - 3.20 = 1.80 je Aktie oder 180 für einen Standardspread vor Kosten.
Der Break-even liegt unter dem Strike des Long-Puts
Bei oder über K2 können beide Puts wertlos verfallen, und der maximale Verlust entspricht dem Debit von 3.20. Zwischen den Strikes entspricht Gewinn und Verlust K2 minus Aktienkurs minus D.
Das Gleichsetzen mit null ergibt 96.80. Ein Schluss unter 96.80 ist vor Kosten profitabel, während ein Schluss zwischen 96.80 und 100 einen Teil des Debits verliert.
Vergleichen Sie Dollarbetrag, Rendite und erforderliche Bewegung
Für N Spreads und den Multiplikator M beträgt der maximale Gewinn (K2 - K1 - D) × M × N; der maximale Verlust beträgt D × M × N. Kosten verringern den ersten Betrag und erhöhen den zweiten.
Den Short-Put weiter nach unten zu verschieben kann die Auszahlungsbreite vergrößern, reduziert aber normalerweise die vereinnahmte Prämie. Ein höherer angezeigter Maximalgewinn kann eine viel größere und weniger wahrscheinliche Abwärtsbewegung erfordern.
Verfallsformeln bepreisen keinen vorzeitigen Ausstieg
Vor dem Verfall bestimmen Zeitwert, IV, Abwärts-Skew, Zinsen, Dividenden und zwei Bid-Ask-Spreads den Liquidationswert. Die Position muss der endgültigen Auszahlungslinie nicht Dollar für Dollar folgen.
Der Short-Put kann vorzeitig zugeteilt werden, wodurch eine Long-Aktienposition entsteht, während der Long-Put mit höherem Strike offen bleibt. Nahe dem Short-Strike am Verfall kann eine unsichere Zuteilung außerdem ein unerwünschtes Wochenendengagement in Aktien erzeugen.
Häufige Fragen
Wie lautet die Formel für den maximalen Gewinn eines Bear-Put-Spreads?
Nehmen Sie den höheren Strike des Long-Puts minus den niedrigeren Strike des Short-Puts und ziehen Sie das gezahlte Nettodebit je Aktie ab. Multiplizieren Sie mit Kontraktmultiplikator und Anzahl der Spreads und ziehen Sie Kosten ab. Der Bruttomaximalgewinn entsteht, wenn der Basiswert beim Verfall auf oder unter dem niedrigeren Strike endet und der innere Spreadwert seine volle Breite erreicht.
Ist das Debit immer der größte Verlust eines Bear-Put-Spreads?
Bei einem genau abgestimmten Spread, der bis zum Verfall gehalten wird, kann die Optionsauszahlung nicht mehr als das ursprüngliche Nettodebit verlieren. Das Konto kann dennoch Provisionen, Ausübungs- oder Zuteilungsgebühren, Finanzierung und eine vorübergehende Aktienposition tragen. Ein Mengenfehler oder manuell getrennte Beine kann die beabsichtigte Grenze ebenfalls zerstören; prüfen Sie deshalb die tatsächliche Position.
Wie berechne ich den Break-even eines Bear-Put-Spreads?
Ziehen Sie das Nettodebit je Aktie vom höheren Strike des Long-Puts ab. Zwischen den Strikes beträgt der innere Wert des Long-Puts K2 minus Aktienkurs, während der Short-Put keinen inneren Wert hat; das Debit ist daher bei K2 - D zurückgewonnen. Vor dem Verfall gibt es keinen einzigen festen Break-even, weil verbleibender Zeitwert und IV beide Beine beeinflussen.
Ist ein günstigerer Bear-Put-Spread automatisch besser?
Nein. Niedrigere Kosten können daraus entstehen, dass beide Strikes weiter aus dem Geld liegen, die Breite enger ist, die Laufzeit kürzer ist oder ein Put verkauft wird, der Gewinne früher begrenzt. Diese Entscheidungen verändern Delta, erforderliche Bewegung, Wahrscheinlichkeit, Liquidität und maximalen Dollarbetrag. Vergleichen Sie das Debit mit Auszahlungsbreite und einer realistischen Verteilung von Verfallsergebnissen, statt nur den Einstiegspreis zu rangieren.