Berechnung des impliziten Zinssatzes einer Box-Spreads
Berechnen Sie aus Strike-Breite, ausführbarem Box-Preis, Tagen bis zum Verfall, Multiplikator, Gebühren und Zinskonvention den einfachen oder stetig verzinsten impliziten Zinssatz eines Box-Spreads
Kurzantwort
Für eine europäische Long-Box sei W die feste Auszahlung bei Verfall, gleich dem höheren Strike minus dem niedrigeren Strike, B der heute ausführbare Netto-Debit und T der Jahresbruchteil bis zur Abrechnung. Der einfache annualisierte implizite Zinssatz ist ungefähr (W / B - 1) / T; der stetig verzinste Zinssatz ist ln(W / B) / T. Multiplizieren Sie W und B mit demselben Kontraktmultiplikator oder lassen Sie beide in quotierten Punkten—das Verhältnis bleibt unverändert. Bei einer Short-Box ist B der Erlös und W die spätere Rückzahlung, daher beschreibt derselbe Wachstumsvergleich vor Gebühren die Fremdkapitalkosten. Die Berechnung ist nur gültig, wenn Preisrichtung, Tageszählung, Abrechnungstermin, Kosten und Zinseszinskonvention aufeinander abgestimmt sind
Beginnen Sie mit der festen Auszahlung und dem ausführbaren Preis
Wenn die Strikes K1 und K2 sind, entspricht W je quotierter Einheit K2 minus K1. Eine 1,000-Punkte-Box mit einem 100er-Multiplikator erzeugt einen Cashflow von $100,000 bei Verfall
Verwenden Sie den für Ihre Richtung verfügbaren Preis der komplexen Order: Ask oder Debit beim Kauf, Bid oder Credit beim Verkauf. Die Addition von vier veralteten Midpoint-Quotierungen kann einen Zinssatz erfinden, zu dem nicht gehandelt werden kann
Die einfache Annualisierung skaliert die Haltedauer-Rendite
Die Rendite über die Haltedauer einer Long-Box ist (W - B) / B. Bei D tatsächlichen Tagen und einer Actual/365-Konvention lautet der einfache Jahreszinssatz ((W - B) / B) × (365 / D)
Wer beispielsweise 990 für eine Auszahlung von 1,000 in 90 Tagen zahlt, erzielt vor Kosten ungefähr 1.0101 % für den Zeitraum und rund 4.10 % einfach annualisiert
Die Zinseszinskonvention verändert die quotierte Zahl
Der stetige Jahreszinssatz ist ln(W / B) / T. Ein effektiver Jahreszins verzinst die Rendite der Haltedauer über 1/T, während Geldmarkt- und Anleiheäquivalentrenditen andere Nenner verwenden können
Keine dieser Größen ist universell „der“ Box-Zinssatz. Geben Sie Actual/360 oder Actual/365, den Abrechnungstermin, die einfache oder aufgezinste Methode sowie an, ob das Ergebnis eine Verleihrendite oder Fremdkapitalkosten darstellt
Gebühren und Sicherheiten gehören in den Vergleich
Ziehen Sie Provisionen, Börsenentgelte und erwartetes Slippage vom Endwert einer Long-Box ab oder rechnen Sie sie zum Debit hinzu. Bei einer Short-Box verringern Sie den nutzbaren Erlös und berücksichtigen Rückzahlung und Schließungskosten
Opportunitätskosten der Sicherheit, Brokerzinsen auf Barguthaben, Steuern und die Unmöglichkeit, Erlöse abzuheben, können einen kleinen nominalen Vorteil gegenüber einem anderen Zinssatz überwiegen
Der Marktwert kann sich ändern, nachdem der Zinssatz feststeht
Wenn Marktzinsen steigen, sinkt der Barwert der festen Auszahlung im Allgemeinen. Das schadet einer früh bewerteten oder geschlossenen Long-Box und hilft der Short-Seite vor der Rückzahlung. Fallende Zinsen kehren diese Richtung um
Das Halten bis zum europäisch geprägten Verfall bewahrt die vertragliche Auszahlung, doch Liquidation, Margin, Abrechnung und Steuerereignisse können verhindern, dass der geplante Horizont tatsächlich erreicht wird
Häufige Fragen
Was ist die feste Auszahlung in der Formel für den Box-Zinssatz?
Die Differenz zwischen höherem und niedrigerem Strike, multipliziert mit dem Kontraktmultiplikator für aufeinander abgestimmte europäische Kontrakte
Sollte ich Bid, Ask oder den Midpoint verwenden?
Verwenden Sie einen realistisch ausführbaren Paketpreis: gewöhnlich den Ask für eine Long-Box und den Bid für eine Short-Box, und rechnen Sie anschließend die Gebühren hinzu
Warum weicht mein berechneter Box-Zinssatz von einer anderen Quelle ab?
Zeitstempel des Preises, Abrechnungstermin, Tageszählung, Zinseszins, Transaktionskosten sowie die Seite als Verleiher oder Kreditnehmer können unterschiedlich sein
Beseitigt das Festschreiben des impliziten Zinssatzes das Mark-to-Market-Risiko?
Nein. Der Endbetrag ist fest, aber der zwischenzeitliche Marktwert der Box ändert sich mit Zinsen und Liquidität