Maximaler Gewinn, Verlust und Break-even beim Iron Butterfly
Berechnen Sie maximalen Gewinn und Verlust, zwei Break-even-Preise, Flügelbreite, Netto-Credit, Multiplikator, Gebühren, asymmetrische Flügel und die Auszahlung bei Verfall eines Short Iron Butterfly
Kurzantwort
Ein Short Iron Butterfly kauft einen Put mit niedrigerem Strike K1, verkauft einen Put und Call am gemeinsamen Body K2 und kauft in einem Verfall einen Call mit höherem Strike K3, wobei K1 < K2 < K3 gilt. Sei C der anfängliche Netto-Credit je Aktie vor Kosten. Der maximale Gewinn bei Verfall beträgt C nur, wenn der Basiswert genau bei K2 endet. Der untere Break-even liegt bei K2 - C und der obere bei K2 + C. Bei symmetrischen Flügeln beträgt der maximale Verlust je Aktie K2 - K1 - C und entspricht K3 - K2 - C. Multiplizieren Sie mit Kontraktmultiplikator und Menge und addieren Sie Provisionen und Ausübungskosten
Ein Body konzentriert den Punkt des maximalen Gewinns
Der Short-Call und -Put bilden einen ATM-ähnlichen Short-Straddle, während der gekaufte Put und Call die Tails begrenzen. Die vom Body erhaltene Prämie abzüglich der Flügelkosten ergibt C
Anders als bei einem Iron Condor haben die beiden Short-Optionen denselben Strike. Der vollständige Credit wird bei einem einzigen Verfallspreis verdient, obwohl sich ein Teilgewinn zwischen den beiden Break-evens erstreckt
Die Break-evens erweitern sich gleichmäßig vom Body aus
Auf der Unterseite beginnt man mit K2 und zieht den gesamten Credit ab; auf der Oberseite wird derselbe Credit addiert. Für einen Body bei 100 und einen Credit von 3.20 liegen die Break-evens bei Verfall vor Kosten bei 96.80 und 103.20
Gebühren und Slippage über vier Legs verengen das wirtschaftliche Gewinnintervall. Ein quotierter Credit sollte durch denselben Multiplikator und dieselbe Mengenkonvention geteilt werden, die in der Auszahlung verwendet wird
Flügelbreite minus Credit bestimmt das Verlustplateau
Bei K1 = 95, K2 = 100, K3 = 105 und C = 3.20 beträgt der maximale Verlust vor Kosten je Aktie 1.80 beziehungsweise 180 bei einem Standardspread
Außerhalb eines der beiden Long-Flügel erreicht ein Vertikalspread seine volle Breite, während die andere Seite wertlos verfällt. Der Credit gleicht einen Teil dieser Breite aus
Asymmetrische Flügel erzeugen unterschiedliche Verluste auf den Seiten
Wenn K2 - K1 nicht K3 - K2 entspricht, berechnen Sie jedes Plateau unabhängig. Der größere Abstand vom Body zum Flügel minus C bestimmt den gesamten Maximalverlust
Eine solche Position wird oft Broken-Wing-Iron-Butterfly genannt. Ihre Break-evens verwenden bei Verfall weiterhin K2 ± C, doch ihre Tail-Verluste und Margin können sich je nach Richtung unterscheiden
Mark-to-Market-Risiko ist nicht das Dreieck bei Verfall
Vor dem Verfall bestimmen IV, Gamma, Skew, Zeit, Dividenden und vier Geld-Brief-Spannen den Liquidationswert. Die Position kann verlieren, während der Spot zwischen den Break-evens der Formel bleibt
Verwenden Sie die Verfallgleichungen, um die Kontraktkonstruktion zu prüfen, und modellieren Sie anschließend aktuelle Paketpreise und mehrere Verläufe. Maximaler Gewinn geteilt durch maximalen Verlust ist ein Auszahlungsverhältnis und keine Wahrscheinlichkeitsschätzung
Häufige Fragen
Wie lautet die Formel für den maximalen Verlust beim Iron Butterfly?
Berechnen Sie den Abstand vom Body zu jedem Long-Flügel. Ziehen Sie den Netto-Credit je Aktie von jedem Abstand ab, verwenden Sie dann das größere Ergebnis und multiplizieren Sie es mit Kontraktmultiplikator und Anzahl der Spreads. Addieren Sie Handels-, Ausübungs- und Zuteilungskosten. Bei symmetrischen Flügeln ergibt jede Seite denselben Maximalverlust
Warum ist der maximale Gewinn nur bei einem Preis verfügbar?
Beide Short-Optionen haben K2. Genau bei diesem Strike hat keine von ihnen bei Verfall inneren Wert und beide Long-Flügel sind ebenfalls aus dem Geld, sodass der gesamte Credit erhalten bleibt. Jede Bewegung weg von K2 gibt entweder dem Short-Put oder dem Short-Call inneren Wert und verringert den Gewinn Dollar für Dollar, bis ein Break-even erreicht ist
Kann der Iron Butterfly auch außerhalb des Bodys profitabel sein?
Ja. Der maximale Gewinn konzentriert sich auf K2, aber der positive Gewinn bei Verfall erstreckt sich vor Kosten von K2 - C bis K2 + C. Innerhalb dieses Intervalls übersteigt der Credit den inneren Verlust der herausgeforderten Short-Option. Der aktuelle Gewinn vor dem Verfall hängt weiterhin von Zeit, IV, Skew und Ausführungspreis ab
Ist ein größerer Credit immer besser?
Ein größerer Credit erweitert die Break-evens und verringert den formalen Maximalverlust, entsteht aber oft dadurch, dass der Body näher am Spot liegt, breitere Flügel verwendet werden, mehr Ereignisvolatilität übernommen wird oder schlechtere Liquidität akzeptiert wird. Vergleichen Sie tatsächliche Strikes, Dollar-Tail-Verlust, Greeks und Ausführungsqualität, statt Strukturen allein nach dem Credit zu bewerten