Vadeli işlem üzerindeki opsiyonlarda delta açıklaması: vadeli işlem eşdeğeri maruziyet
Vadeli işlem üzerindeki bir opsiyonun deltasının vadeli işlem eşdeğeri maruziyete nasıl dönüştüğünü, nakit duyarlılığının örnekle nasıl doğrulanacağını ve gammanın hedge'i neden değiştirdiğini öğrenin
Doğrudan yanıt
Vadeli işlem üzerindeki opsiyonun deltası, diğer her şey aynıyken opsiyon priminin kendi dayanak vadeli işlemindeki küçük bir harekete tepkisini tahmin eder. 0.40 delta, opsiyon başına yaklaşık 0.40 vadeli işlem eşdeğeri maruziyettir; 40 hisse veya zarar sınırı değildir.
Delta dayanak vadeli işleme işaret eder
Vadeli işlem üzerindeki bir opsiyon, adı belirli bir vadeli işlem sözleşmesine ve aya bağlıdır. Deltası doğrudan spotu, ETF'yi veya farklı bir sözleşme ayını değil, bu vadeli işlemi duyarlılık olarak ölçer.
CME, vadeli işlem sözleşmesinin deltasını 1.00 olarak tanımlar. Call genellikle pozitif, put ise uzun veya kısa pozisyon işareti uygulanmadan önce negatif deltaya sahiptir.
Vadeli işlem üzerindeki opsiyonlar, delta okunmadan önce dayanak vadeli işlem ayının neden belirlenmesi gerektiğini açıklar.
Opsiyon deltasını vadeli işlem eşdeğeri maruziyete çevirin
Aynı sözleşme ölçeğine atıfta bulunan opsiyon ve vadeli işlemlerde opsiyon deltasını işaretli opsiyon miktarıyla çarpın.
Delta'sı +0.40 olan beş uzun call yaklaşık +2.00 vadeli işlem eşdeğeri deltaya sahiptir: 5 × 0.40 = 2.00.
Beş kısa call yaklaşık -2.00 olur. Delta'sı -0.40 olan beş uzun put da yaklaşık -2.00 olur.
Bu yerel hedge oranıdır; kesirli vadeli işlem alımına izin değildir. Daha küçük bir ilişkili vadeli işlem sözleşmesi bazen hedge miktarını daha uygulanabilir yapabilir.
Örnek aynı birinci derece sonucu iki yoldan verir
Bir vadeli işlem puanının $50 değerinde olduğunu, beş uzun call'ın her birinin +0.40 deltaya sahip olduğunu ve dayanak vadeli işlemin 1.50 puan yükseldiğini varsayın.
Birinci yöntem: yalnızca deltaya göre prim değişimi opsiyon başına 0.40 × 1.50 = 0.60 puandır. Nakit duyarlılığı 0.60 × $50 × 5 = $150'dir.
İkinci yöntem: vadeli işlem eşdeğeri maruziyet 5 × 0.40 = 2.00 vadeli işlemdir. Ardından 2.00 × 1.50 × $50 = $150.
İki hesap aynı birinci derece delta varsayımını kullandığı için eşleşir. Gamma'yı, volatiliteyi, zaman aşınmasını, alış-satış farkını, ücretleri ve yol etkilerini yok sayar.
Gamma hedge oranını hareket ettirir
Delta sabit değildir. Gamma, dayanak vadeli işlem fiyatı değiştiğinde deltanın nasıl değiştiğini ölçer.
Bir call'ın 0.40 deltadan başladığını ve gamma'sının bir puanlık hareket başına 0.03 olduğunu varsayın. Bir puanlık yükseliş, diğer girdiler değişmeden yaklaşık 0.43 yeni delta verir.
Bu nedenle açılış deltasından hesaplanan hedge, önemli bir hareketten sonra fazla veya eksik hedge edilmiş hale gelebilir.
Opsiyon gamması, tek bir delta anlık görüntüsünün dışarıda bıraktığı eğriliği açıklar.
Delta olasılık, kaldıraç veya azami zarar değildir
Delta öncelikle fiyat duyarlılığıdır. Trader'lar bazen mutlak değerini kabaca olasılık göstergesi olarak kullanır, ancak bu kestirme modele bağlıdır ve gerçek olasılık hesabının yerini almamalıdır.
0.40 delta da 40% kaldıraç veya 40% azami zarar anlamına gelmez. Prim, çarpan, miktar, gamma, volatilite, zaman, teminat ve kullanım şartları farklı soruları yanıtlar.
Delta olasılık değildir, duyarlılığı olasılık iddialarından ayırır.
Pratik bir delta kontrol listesi kullanın
- Kesin opsiyon serisini ve dayanak vadeli işlem ayını doğrulayın - Uzun veya kısa işaretini, miktarı, deltayı, gamayı ve kotasyon zamanını kaydedin - Vadeli işlem puan değerini veya çarpanını doğrulayın - Opsiyon miktarını vadeli işlem eşdeğeri deltaya çevirin - Açılış deltasını doğrusal uzatmak yerine daha büyük bir hareketi stres testine sokun - IV'yi, zamanı, likiditeyi, teminatı ve kullanım veya atama şartlarını yeniden kontrol edin [!TRYMARK] Vadeli işlem opsiyonu delta kontrol noktası 18 Eylül'de delta, gamma, puan değeri, alış, satış, IV ve hedge planıyla birlikte opsiyon serisini, vadeli işlem ayını ve miktarı kaydedin. Bir puanlık vadeli işlem hareketinden veya önemli IV değişiminden sonra yeniden hesaplayın.
Bu rehber eşleştirilmiş ölçekli basitleştirilmiş bir örnek kullanır. Gerçek ürünler farklı kotasyon birimlerine, çarpanlara, kullanım kurallarına ve hedge araçlarına sahip olabilir; deltayı nakde çevirmeden önce sözleşme şartlarını doğrulayın.
Sık sorulan sorular
0.40 vadeli işlem opsiyonu deltası 40 hisse anlamına mı gelir?
Hayır. Referans hisse sayısı değil dayanak vadeli işlem sözleşmesidir. Bir opsiyonda 0.40 delta, belirtilen ölçek altında o vadeli işlemin yaklaşık 0.40 birimlik birinci derece fiyat maruziyetidir.
Delta'sı 0.40 olan beş call'ı kaç vadeli işlem hedge eder?
Açılış vadeli işlem eşdeğeri deltası yaklaşık +2.00'dır; bu nedenle birinci derece nötr hedge yaklaşık -2.00 eşleştirilmiş vadeli işlemdir. Gerçek hedge miktarı tam sözleşmelere, ürün ölçeğine, gammaya ve güncel kotasyonlara uymalıdır.
Hedge'im neden delta nötr kalmıyor?
Dayanak vadeli işlem, zaman, IV ve diğer girdiler opsiyon deltasını değiştirebilir. Gamma, vadeli işlem fiyat hareketinden kaynaklanan yerel delta değişimini açıklar; bu nedenle gereken hedge miktarı da değişir.
Opsiyon deltası vade sonunda para içinde olma olasılığının kesin değeri midir?
Hayır. Bazı varsayımlarda kaba bir gösterge olarak kullanılabilir, ancak delta öncelikle model duyarlılığıdır. Olasılık model, ufuk, volatilite varsayımları ve ölçülen olaya bağlıdır.