ขาย covered call ในบัญชีเงินสดได้หรือไม่

Covered call รวม long stock กับ short call ของสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกัน สำหรับ equity option มาตรฐานที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ หนึ่งสัญญาโดยทั่วไปแทนหุ้น 100 หุ้น หาก call ถูก assignment บัญชีต้องส่งมอบหุ้นเหล่านั้นที่ราคาใช้สิทธิ

ในบัญชีเงินสด โดยทั่วไปต้องชำระค่าหุ้นโดยไม่กู้ยืมจากนายหน้า ต่างจากบัญชีมาร์จินที่นายหน้าอาจให้กู้โดยมีสินทรัพย์ที่เข้าเกณฑ์ค้ำประกัน แต่ไม่ได้หมายความว่าหุ้นทุกหุ้นที่แสดงในพอร์ตพร้อมใช้เป็นหลักประกันทันที ช่อง “ถือครอง” “settled” “พร้อมใช้” และ “รับรู้เป็น cover” อาจเป็นคนละช่องกัน

คำตอบในทางปฏิบัติจึงมีดังนี้:

หากขาดข้อใดข้อหนึ่ง นายหน้าอาจปฏิเสธคำสั่ง ใช้ข้อกำหนดอื่น หรือรับ short call ที่ไม่ได้ covered ในแบบที่คุณคาดไว้

• บัญชีได้รับอนุมัติ: นายหน้าให้ระดับสิทธิออปชันที่อนุญาตให้เขียน covered call
• หุ้นเพียงพอ: จำนวนหุ้นที่นายหน้ารับรู้เพื่อใช้เป็น cover ครบตามสิ่งที่ต้องส่งมอบจริงของสัญญา
• ชำระแล้วและพร้อมใช้: หุ้นไม่ได้รับเงินกู้ ไม่ได้กันไว้สำหรับคำสั่งอื่น ไม่ได้จำนำ ไม่ได้ให้ยืม และไม่ผูกอยู่กับ settlement ที่ล้มเหลว
• การจัดประเภทของนายหน้า: หน้าตรวจสอบคำสั่งระบุสถานะเป็น covered ตามกฎของนายหน้า

การซื้อหุ้นในบัญชีเงินสดไม่ได้ให้สิทธิซื้อขายออปชันโดยอัตโนมัติ นายหน้าอาจขอใบสมัครออปชัน ข้อมูลประสบการณ์ เอกสารเปิดเผยความเสี่ยง และการอนุมัติระดับการซื้อขายเฉพาะ ถามว่าบัญชีเปิด covered short call ได้หรือไม่ ไม่ใช่เพียงซื้อ call ได้หรือไม่

ตั๋วคำสั่งควรแสดงกลยุทธ์หรือป้ายความเสี่ยงก่อนส่ง มองหาคำว่า “covered call” และอ่านคำเตือนเรื่องความเสี่ยงแบบ uncovered ปุ่มที่ระบุว่า “sell to open” ยืนยันเพียงว่าอินเทอร์เฟซรับข้อมูลของคุณ ไม่ใช่คำสัญญาว่าจะจัดประเภทความเสี่ยงสุดท้ายอย่างไร

นายหน้าอาจแยกกรณีต่อไปนี้ด้วย:

อ่านข้อตกลงบัญชีและรายละเอียดสัญญาสำหรับกรณีที่แน่นอน การซื้อขายออปชันในบัญชีเงินสด อธิบายคำถามเรื่องการอนุมัติในภาพรวม ส่วนบทความนี้เน้นการใช้หุ้นเป็น cover ของ call

• call ที่เขียนกับหุ้นที่ settlement แล้ว
• call ที่เขียนกับหุ้นที่เพิ่งซื้อแต่ยังไม่ settlement
• call ที่เขียนกับหุ้นที่ได้รับจากการโอนหรือเหตุการณ์ของบริษัท
• call ที่เขียนกับสัญญาที่ถูกปรับและมีสิ่งที่ต้องส่งมอบไม่ใช่หุ้น 100 หุ้น

1. ยืนยันตัวคูณสัญญาจริง

อย่าสมมติว่าออปชันทุกตัวมีสิ่งที่ต้องส่งมอบ 100 หุ้น สัญญามาตรฐานโดยทั่วไปใช้ 100 หุ้น แต่ stock split, merger, special dividend และการปรับอื่นอาจเปลี่ยนสิ่งที่ต้องส่งมอบ สัญญาที่ถูกปรับหนึ่งสัญญายังคงเป็นสัญญาทั้งหน่วย ไม่ใช่สิทธิใช้หุ้นบางส่วน

ตรวจสอบ option chain คำอธิบายสัญญา และช่องสิ่งที่ต้องส่งมอบของนายหน้า ตัวคูณสัญญาออปชัน และ สัญญาออปชันมาตรฐานเทียบกับ nonstandard แสดงว่าเหตุใดตัวเลขในหน้าตรวจสอบคำสั่งจึงสำคัญกว่ากฎจำง่าย

2. แยกหุ้นที่ settlement แล้วออกจากยอดสถานะหลัก

การซื้อหุ้นอาจปรากฏในบัญชีทันทีหลังคำสั่งจับคู่ ในบัญชีเงินสด การชำระเงินและการส่งมอบหุ้นยังเป็นไปตามรอบ settlement ที่ใช้ หากการซื้อยังไม่ settlement นายหน้าอาจไม่รับรู้เป็นหุ้นที่ส่งมอบได้หรืออาจใช้ข้อจำกัดภายใน

เรื่องนี้ต่างจากเงินสดที่ยังไม่ settlement หลังการขาย สำหรับประเด็นนั้นดู ซื้อออปชันด้วยเงินที่ยังไม่ settlement ได้หรือไม่ สำหรับฝั่งหุ้น ให้เปรียบเทียบหุ้นทั้งหมดกับหุ้นที่ settlement แล้วและจำนวน “พร้อมใช้เป็น cover” ของนายหน้า ขาย covered call บนหุ้นที่ยังไม่ settlement ได้หรือไม่ อธิบายความเสี่ยงด้านเวลาโดยละเอียด

3. หักหุ้นที่ไม่ว่างสำหรับส่งมอบ

นายหน้าอาจกันหุ้นไว้สำหรับคำสั่งขายที่เปิดอยู่ การโอน การกู้ยืม การจำนำ หรือภาระอื่น ยอดรวม 200 หุ้นอาจมีเพียง 100 หุ้นที่ระบบความเสี่ยงใช้กับ call หนึ่งสัญญาได้

อย่านับหุ้นเศษส่วนเป็นส่วนหนึ่งของสัญญามาตรฐาน เว้นแต่นายหน้าจะรองรับผลิตภัณฑ์นั้นโดยชัดแจ้งและบอกวิธีจัดการเศษที่เหลือ ขาย covered call ด้วยหุ้นน้อยกว่า 100 หุ้นได้หรือไม่ แยกอธิบายปัญหาด้านจำนวน

4. อ่านผลลัพธ์เมื่อเกิด assignment

ถามว่าบัญชีเงินสดจะแสดงอย่างไรหาก short call ถูก assignment ก่อนหมดอายุ นายหน้าอาจส่งมอบหุ้นที่ถืออยู่ หักหุ้นตามราคาใช้สิทธิ และอัปเดตยอดเงินสด หากหุ้นไม่ถูกรับรู้ว่าพร้อมใช้ บริษัทอาจให้คุณซื้อหุ้นด้วยเงินสดที่ settlement แล้ว จำกัดกิจกรรม หรือดำเนินการอื่นตามข้อตกลงลูกค้า

ออปชันหุ้นที่จดทะเบียนโดยทั่วไปเป็น American-style ดังนั้นอย่าวางแผนว่า call จะอยู่จนหมดอายุ วันที่ trade ของ option assignment เทียบกับวันที่ settlement อธิบายว่าเหตุการณ์ assignment และ settlement ของหุ้นมีนาฬิกาคนละชุด

สถานการณ์ A: หุ้นชำระเงินครบและ settlement แล้ว

คุณถือหุ้น XYZ ที่ settlement แล้ว 100 หุ้น หุ้นชำระเงินครบและไม่มีคำสั่งอื่นกันหุ้นไว้ บัญชีได้รับอนุมัติ covered call และออปชันเป็นซีรีส์มาตรฐานหนึ่งสัญญา

นี่เป็นกรณีที่ชัดเจนที่สุด นายหน้ามักจัด short call หนึ่งสัญญาเป็น covered ภายใต้การตรวจสอบออปชันและการกระจุกตัวตามปกติ premium ไม่ได้ลบความเสี่ยงขาลงของหุ้น และ assignment ยังจำกัดราคาขายไว้ที่ราคาใช้สิทธิได้

สถานการณ์ B: คุณซื้อหุ้นเมื่อเช้านี้

คุณซื้อหุ้น XYZ 100 หุ้นเวลา 10:00 a.m. และขาย XYZ call หนึ่งสัญญาเวลา 10:02 a.m. หน้าสถานะแสดง 100 หุ้น แต่การซื้อหุ้นอาจยังไม่ settlement นายหน้าบางรายรับการจัดการนี้ บางรายรอ settlement หรือใช้ข้อจำกัดชั่วคราว

ก่อนพึ่ง premium ให้ยืนยันช่องหุ้นที่ settlement แล้ว การจัดประเภทคำสั่ง และเงินสดที่ต้องใช้หากการซื้อไม่สำเร็จหรือ call ถูก assignment ก่อนกำหนด จำนวนที่แสดงบนหน้าจอไม่ใช่หลักฐานเพียงพอ

สถานการณ์ C: หุ้นชำระเงินครบแต่ถูกกันไว้

คุณถือ 200 หุ้น แต่ 100 หุ้นถูกกันไว้สำหรับคำสั่งขายหรือการโอนที่มีอยู่ การขาย call สองสัญญาอาจทำให้ส่งมอบไม่ครบ แม้ยอดสถานะรวมจะดูเพียงพอ ใช้เฉพาะจำนวนที่นายหน้าระบุว่าพร้อมใช้และเข้าเกณฑ์เป็น cover

Assignment ไม่ใช่แค่ call หายไป นายหน้าจะสร้างการขายหุ้นที่ราคาใช้สิทธิและนำหุ้นออกหรือส่งมอบตามสัญญาและขั้นตอนของบริษัท เวลาที่ได้รับเครดิตเงินสด เวลาที่หักหุ้น และรายการ settlement อาจต่างจากเวลาที่ได้รับแจ้ง

ในบัญชีเงินสด คำถามสำคัญคือ:

1. นายหน้าจะส่งมอบหุ้นที่รับรู้โดยอัตโนมัติหรือไม่ 2. เงินที่ได้จากการขายจะกลายเป็นเงินสดที่ settlement แล้วเมื่อใด 3. หากหุ้นไม่พอ ต้องซื้อหุ้นด้วยเงินสดที่ settlement แล้วซึ่งมีอยู่หรือไม่ 4. ยอดขาดชั่วคราวจะจำกัดคำสั่งใหม่หรือการถอนเงินหรือไม่ 5. สิ่งที่ต้องส่งมอบที่ถูกปรับ ค่าธรรมเนียม และภาษีจะแสดงใน statement อย่างไร

อ่าน เกิดอะไรขึ้นหลัง covered call ถูก assignment และ หุ้นใดถูกขายหลัง covered call ถูก assignment ก่อนเปิดสถานะ หากต้องใช้หุ้นสำหรับธุรกรรมอื่น อย่าสมมติว่าการขายหุ้นจาก assignment จะ settlement ทันที

ตรวจสอบระดับบัญชีก่อน

ยืนยันว่าบัญชีได้รับอนุมัติให้เขียน covered call และสินทรัพย์อ้างอิงเข้าเกณฑ์ นายหน้าบางรายใช้ข้อจำกัดเฉพาะผลิตภัณฑ์แม้บัญชีจะมีสิทธิออปชันทั่วไป

กระทบยอดบัญชีหุ้น

จดหุ้นทั้งหมด หุ้นที่ settlement แล้ว หุ้นที่ยังไม่ settlement หุ้นที่ถูกกันไว้ หุ้นที่ให้ยืมหรือจำนำ และหุ้นที่ผูกกับภาระออปชันอื่น การคำนวณ cover ควรใช้จำนวนที่น้อยที่สุดซึ่งนายหน้ายืนยันว่าเข้าเกณฑ์

ตรวจสอบคำสั่งและทดสอบ assignment

ก่อนส่งคำสั่ง ให้ดูป้ายกลยุทธ์ ผลต่อ buying power และคำเตือน จากนั้นถามว่า “ถ้าเกิด assignment คืนนี้ บัญชีนี้ต้องใช้อะไร” หากคำตอบต้องกู้ยืมหรือซื้อโดยไม่ได้วางแผน สถานะนั้นไม่ได้เรียบง่ายในทางปฏิบัติสำหรับบัญชีเงินสด

กันเงินสดที่ settlement แล้วไว้

Covered call ยังอาจสร้างค่าธรรมเนียม การเปลี่ยนล็อตภาษี หรือการปรับชั่วคราวหลัง assignment กันเงินสดที่ settlement แล้วไว้สำหรับขาหุ้นที่ล้มเหลว การแก้ไขของนายหน้า หรือการซื้อที่จำเป็น แทนการนำทุกดอลลาร์ไปใช้กับธุรกรรมอื่น

ตรวจสอบซ้ำหลังเหตุการณ์

ทบทวนใหม่หลังการโอนหุ้น เงินปันผล split merger คำสั่งขายใหม่ หรือการปรับออปชัน จำนวนหุ้นที่ถูกต้องอาจเปลี่ยนได้โดยไม่มีการซื้อใหม่

คุณถือหุ้น XYZ ที่ settlement แล้ว 300 หุ้นในบัญชีเงินสด หนึ่งร้อยหุ้นถูกกันไว้สำหรับคำสั่งขาย limit ที่มีอยู่ และ 100 หุ้นถูกจำนำ หน้ารายละเอียดของนายหน้าแสดง 100 หุ้นที่พร้อมใช้สำหรับ covered call

จำนวนสูงสุดแบบระมัดระวังสำหรับ call มาตรฐานคือหนึ่งสัญญา ไม่ใช่สามสัญญา หากขาย call สองสัญญาเพราะยอดรวมแสดง 300 หุ้น หนึ่งสัญญาอาจกลายเป็น uncovered เมื่อหักหุ้นที่กันไว้และหุ้นที่จำนำออก หาก call ถูก assignment บัญชีเงินสดอาจต้องแก้ไขการส่งมอบที่ขาดโดยไม่มีการกู้ยืมมาร์จิน

จุดตรวจ TryMark: กรอกหุ้นทั้งหมด หุ้นที่ settlement แล้ว หุ้นที่กันไว้ หุ้นที่จำนำหรือให้ยืม จำนวน call ตัวคูณ ราคาใช้สิทธิ และวันที่อาจเกิด assignment ก่อนกำหนด ผลลัพธ์ควรแสดงสิ่งที่ต้องส่งมอบและเงินสดที่ settlement แล้วซึ่งต้องใช้ หากนายหน้าไม่รวมหุ้นที่รอดำเนินการ [!TRYMARK] จุดตรวจบัญชีเงินสด TryMark เปรียบเทียบยอดพอร์ตกับช่องหุ้นที่ settlement แล้วและพร้อมใช้เป็น cover ของนายหน้า จำลองสถานการณ์ assignment ก่อนหมดอายุ และแสดงความต้องการเงินสดที่เกิดขึ้นไว้ข้าง premium [!WARNING] บัญชีเงินสดลดการเข้าถึงเงินกู้ แต่ไม่ได้ลบความเสี่ยงจาก assignment อย่าใช้การไม่มีมาร์จินเป็นหลักฐานว่า call ปลอดภัย ยืนยันการอนุมัติ หุ้นที่ settlement แล้ว สิ่งที่ต้องส่งมอบของสัญญา และขั้นตอน assignment ของนายหน้าก่อนขายเพื่อเปิดสถานะ