ขาย covered call บนหุ้นที่ยังไม่ชำระราคาได้หรือไม่

มีสองยอดที่นักซื้อขายมักสับสน:

บทความนี้เน้นหุ้นที่ยังไม่ชำระราคา เงินสดที่ยังไม่ชำระราคาสร้างปัญหาลำดับการชำระเงินแยกต่างหาก ดู ซื้อออปชันด้วยเงินที่ยังไม่ชำระราคาได้หรือไม่ สำหรับกรณีนั้น

Covered call ไม่ได้ถูกกำหนดโดยการที่แอปแสดงจำนวนหุ้นเป็นบวก แต่ถูกกำหนดโดยคอลล์ชอร์ตที่รับคำสั่งแล้วจับคู่กับหุ้นที่นายหน้ารับรองเพียงพอ หรือการจัดหลักประกันแบบอื่นที่นายหน้าระบุชัดว่าเป็น covered ดังนั้นนายหน้าอาจรับคำสั่งคอลล์ จัดประเภทคำสั่งแตกต่างออกไป หรือปฏิเสธหลังตรวจสอบสถานะการชำระราคาและกฎบัญชี

• หุ้นที่ยังไม่ชำระราคา: หุ้นจากการซื้อเมื่อไม่นานมานี้มองเห็นในบัญชี แต่ธุรกรรมหุ้นยังไม่เสร็จสิ้นรอบการชำระราคา
• เงินสดที่ยังไม่ชำระราคา: เงินที่ได้จากการขายหรือแหล่งเงินอื่นมองเห็นแล้ว แต่ยังไม่เป็นยอดสุดท้ายสำหรับการจ่ายหรือถอน

สำหรับออปชันหุ้นสหรัฐฯ มาตรฐานที่จดทะเบียนในตลาด หนึ่งสัญญาโดยทั่วไปแทนหุ้น 100 หุ้น หากคุณซื้อหุ้น 100 หุ้นในวันจันทร์ สถานะหุ้นอาจปรากฏทันทีหลังจับคู่ ขณะที่ธุรกรรมหุ้นยังดำเนินการถึงวันที่ชำระราคาที่ใช้บังคับ คำสั่งออปชันกับคำสั่งหุ้นเป็นบันทึกแยกกันและมีเวลาเกิดเหตุการณ์แยกกัน

ความแตกต่างนี้สำคัญเพราะคอลล์ชอร์ตสร้างภาระส่งมอบ หากคอลล์ถูกใช้สิทธิ บัญชีต้องส่งมอบหุ้นตามสินทรัพย์ที่จะส่งมอบจริงของสัญญาที่ราคาใช้สิทธิ การแสดงสถานะชั่วคราวไม่ได้เปลี่ยนภาระนั้นหรือรับประกันว่านายหน้าจะใช้หุ้นเป็นหลักประกันได้

สถานะการชำระราคาอาจได้รับผลจาก:

ดังนั้นยอดหุ้นทั้งหมดบนหน้าพอร์ตอาจสูงกว่าหุ้นที่ระบบความเสี่ยงจะนับสำหรับ covered call ใหม่

• คำสั่งขายที่เปิดอยู่และกันหุ้นบางส่วนไว้
• หุ้นที่จำนำเป็นหลักประกันหรือให้ยืมผ่านโครงการให้ยืมหลักทรัพย์
• การซื้อที่ยังไม่ชำระราคาซึ่งภายหลังล้มเหลวหรือถูกแก้ไข
• การดำเนินการของบริษัทที่เปลี่ยนสินทรัพย์ที่จะส่งมอบของออปชัน
• การคำนวณ “พร้อมใช้เป็นหลักประกัน” ภายในของนายหน้า

บัญชีเงินสด

โดยทั่วไปบัญชีเงินสดกำหนดให้ซื้อหุ้นด้วยเงินเต็มจำนวนโดยไม่มีเครดิตปกติจากนายหน้า บริษัทบางแห่งอาจยอมให้การซื้อหุ้นในวันเดียวกันรองรับ covered call ขณะที่บางแห่งให้รอหุ้นชำระราคาแล้วหรือใช้กฎภายในที่เข้มงวดกว่า การกด “sell to open” ได้ไม่ได้พิสูจน์ว่าคำสั่งไม่มีความเสี่ยง

ถามนายหน้าให้เจาะจงว่า “ถ้าฉันซื้อหุ้น 100 หุ้นวันนี้และขายคอลล์หนึ่งสัญญาวันนี้ สถานะนี้จะยังถูกจัดเป็น covered จนถึงการถูกใช้สิทธิหรือไม่ หากการซื้อหุ้นยังไม่ชำระราคา” ขอคำตอบในรูปของช่องหุ้นที่ชำระราคาแล้วของบัญชี ไม่ใช่เพียงเงินสดที่พร้อมซื้อขาย

บัญชีมาร์จิน

บัญชีมาร์จินอาจรับรองหุ้นที่รอดำเนินการเป็นหลักประกันตามกฎของตน แต่ก็อาจใช้ส่วนลดมูลค่า ค่ากระจุกตัว มาร์จินภายใน หรือข้อกำหนดการชำระบัญชี การอนุมัติมาร์จินไม่ได้รับประกันว่านายหน้าทุกแห่งจะถือว่าหุ้นที่ยังไม่ชำระราคาเป็น covered บัญชีมาร์จินอาจเปลี่ยนปัญหาความคุ้มครองที่เห็นได้ให้เป็นปัญหา buying power แทนที่จะลบความเสี่ยง

อ่านหน้าตรวจสอบคำสั่งและคำอธิบายสถานะ “Covered” “cash-secured” “margin” และ “naked” อาจเป็นการจัดประเภทความเสี่ยงคนละแบบ แม้ใบคำสั่งจะดูคล้ายกัน

ออปชันหุ้นที่จดทะเบียนโดยทั่วไปเป็นแบบอเมริกัน ดังนั้นคอลล์ชอร์ตอาจถูกใช้สิทธิก่อนหมดอายุ หากออปชันถูกใช้สิทธิขณะที่การซื้อหุ้นยังไม่ชำระราคา นายหน้าต้องตัดสินใจว่าจะปฏิบัติตามภาระส่งมอบอย่างไรภายใต้ขั้นตอนของตน

ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ ได้แก่:

1. นายหน้ารับรองหุ้นที่รอดำเนินการและส่งมอบเมื่อหุ้นชำระราคา 2. นายหน้าถือว่าคอลล์ไม่มีการคุ้มครองชั่วคราวและเพิ่มข้อกำหนดมาร์จินหรือ buying power 3. นายหน้าซื้อหรือยืมหุ้น ปิดสถานะอื่น หรือชำระบัญชีบัญชีเพื่อส่งมอบ 4. นายหน้าจำกัดคำสั่งใหม่ขณะแก้การชำระราคาหุ้นที่ล้มเหลวหรือล่าช้า

สิ่งเหล่านี้เป็นความเป็นไปได้ในการดำเนินงาน ไม่ใช่คำรับประกัน ข้อตกลงลูกค้าและสินทรัพย์ที่จะส่งมอบจริงเป็นตัวควบคุม วันที่ทำการของการถูกใช้สิทธิออปชันเทียบกับวันที่ชำระราคา อธิบายว่าเหตุการณ์ถูกใช้สิทธิมีนาฬิกาของตัวเองอย่างไร ขณะที่ เกิดอะไรขึ้นหลัง covered call ถูกใช้สิทธิ อธิบายรายการในบัญชีที่ตามมา

อย่าสมมติว่าคอลล์จะรอจนกว่าการซื้อหุ้นจะชำระราคา และอย่าสมมติว่านายหน้าจะให้ขายหุ้นที่ได้รับหรือซื้อเพิ่มใหม่ก่อนชำระราคา ดู ขายหุ้นที่ถูกใช้สิทธิก่อนชำระราคาได้หรือไม่

สมมติว่าตอนเปิดตลาดคุณไม่มีหุ้น เวลา 10:00 น. คุณซื้อหุ้น XYZ 100 หุ้น เวลา 10:02 น. คุณขายคอลล์ XYZ ราคาใช้สิทธิ 55 หนึ่งสัญญา หน้าหุ้นแสดง 100 หุ้น และใบคำสั่งแสดง covered call

ก่อนเรียกสถานะนี้ว่าปลอดภัย ให้ตรวจสอบข้อเท็จจริงห้าข้อ:

หากนายหน้ารับรองว่ามีหุ้น 0 หุ้นพร้อมใช้เป็นหลักประกัน คอลล์ชอร์ตจะมีความเสี่ยงทางเศรษฐกิจเหมือนคอลล์เปลือย แม้หน้าพอร์ตจะแสดง 100 หุ้นชั่วคราว หากรับรอง 100 หุ้นแต่คิดข้อกำหนดชั่วคราว สถานะอาจยัง covered ขณะใช้ buying power มากกว่าที่คาด

• ตัวคูณคอลล์คือ 100 หุ้น ไม่ใช่จำนวนที่ถูกปรับ
• หุ้น 100 หุ้นชำระราคาแล้ว หรือได้รับการยอมรับจากนายหน้าอย่างชัดเจนว่าเป็นหลักประกัน
• ไม่มีคำสั่งขาย การให้ยืม การจำนำ หรือการโอนลดจำนวนที่พร้อมใช้
• บัญชีมี buying power เพียงพอหากนายหน้าจัดประเภทคอลล์ใหม่
• การซื้อหุ้นไม่สามารถถูกยกเลิก แก้ไข หรือปฏิเสธโดยไม่สร้างยอดขาด

รอให้ชำระราคาเมื่อการจัดประเภทไม่ชัดเจน

การรอจะตัดคำถามด้านเวลาออกไป ไม่ได้ลบความเสี่ยงจากตลาดหรือการถูกใช้สิทธิ แต่ทำให้จำนวนหุ้นกระทบยอดกับบันทึกของนายหน้าได้ง่ายขึ้น

ใช้เฉพาะจำนวนที่ชำระราคาแล้วและไม่ได้กันไว้

หากแสดงหุ้น 250 หุ้น แต่ 100 หุ้นยังไม่ชำระราคาและ 50 หุ้นถูกกันไว้สำหรับคำสั่งอื่น จำนวนที่พร้อมใช้แบบระมัดระวังอาจเป็น 100 ไม่ใช่ 250 อย่าขายคอลล์เกินจำนวนที่นายหน้ายืนยันว่าคุ้มครองได้

เก็บเงินสดหรือความสามารถมาร์จินไว้สำหรับการจัดประเภทใหม่

แม้ covered call ที่ถูกต้องก็อาจใช้ buying power เพิ่มหลังราคาเคลื่อนไหวแรง ถูกใช้สิทธิ หรือผ่านการทบทวนความเสี่ยงของนายหน้า อย่าใช้เงินที่มีทั้งหมดกับการซื้อขายอื่นขณะขาหุ้นยังรอดำเนินการ

บันทึกข้อกำหนดสัญญา

สำหรับออปชันที่ถูกปรับ สินทรัพย์ที่จะส่งมอบอาจเป็นหุ้นบวกเงินสด สิทธิ หรือจำนวนอื่น ตัวคูณสัญญาออปชัน และ สัญญาออปชันมาตรฐานเทียบกับไม่มาตรฐาน แสดงเหตุผลว่าต้องตรวจสอบเลข 100 แทนการสมมติ

1. ระบุประเภทบัญชี: เงินสด มาร์จิน หรือการจัดการอื่นที่ได้รับอนุมัติ 2. บันทึกเวลาที่หุ้นจับคู่ วันที่ชำระราคา และการแก้ไขที่รอดำเนินการ 3. ตรวจหุ้นที่ชำระราคาแล้ว หุ้นพร้อมใช้ หุ้นที่กันไว้ และหุ้นที่ให้ยืมแยกกัน 4. ยืนยันตัวคูณออปชันและสินทรัพย์ที่จะส่งมอบจริงในรายละเอียดสัญญา 5. ถามนายหน้าว่าหุ้นที่ยังไม่ชำระราคานับเป็นหลักประกันจนถึงการถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดหรือไม่ 6. ดูการจัดประเภทคำสั่งและผลกระทบต่อ buying power ในหน้าพรีวิว 7. จำลองยอดขาดหากถูกใช้สิทธิก่อนหุ้นชำระราคา 8. บันทึกใบยืนยันและตรวจซ้ำหลังการโอน การดำเนินการของบริษัท หรือคำสั่งใหม่

จุดตรวจ TryMark: ใส่หุ้นที่ชำระราคาแล้ว หุ้นที่ยังไม่ชำระ หุ้นที่กันไว้ ปริมาณคอลล์ ตัวคูณ วันที่ถูกใช้สิทธิ และการจัดประเภทของนายหน้า หากผลลัพธ์เปลี่ยนเมื่อไม่นับหุ้นที่ยังไม่ชำระ ให้ถือว่าความแตกต่างนั้นเป็นความเสี่ยงในการดำเนินงานจริง ไม่ใช่ตัวเลขที่ปัดทิ้ง [!TRYMARK] ตรวจสอบความคุ้มครองด้วย TryMark เปรียบเทียบหุ้นทั้งหมดที่แสดงกับหุ้นที่ชำระราคาแล้วและพร้อมใช้ จากนั้นทดสอบการถูกใช้สิทธิก่อนวันที่หุ้นชำระราคา ผลลัพธ์ที่มีประโยชน์คือยอดหุ้นที่ขาดและ buying power ที่ต้องใช้เพื่อแก้ไขอย่างแน่นอน [!WARNING] ยอดหุ้นเป็นบวกไม่ใช่หลักฐานว่ามีความคุ้มครอง อย่าเรียกคอลล์ชอร์ตว่า “covered” จนกว่านายหน้าจะยืนยันว่ารับรองหุ้นใด หากการจัดประเภทไม่ชัดเจน ให้หยุดคำสั่งหรือกำหนดขนาดโดยอิงเฉพาะหุ้นที่ชำระราคาแล้วและไม่ได้กันไว้