สัญญาออปชันมาตรฐานเทียบกับสัญญาไม่มาตรฐาน
เรียนรู้ว่าออปชันหุ้น 100 หุ้นมาตรฐานแตกต่างจากสัญญาปรับปรุงแบบไม่มาตรฐานอย่างไร การดำเนินการของบริษัทเปลี่ยนอะไร และวิธีตรวจสอบสิ่งที่จะส่งมอบ
คำตอบโดยตรง
โดยทั่วไปสัญญาออปชันหุ้นสหรัฐฯ มาตรฐานหนึ่งสัญญาแทนหุ้นของสินทรัพย์อ้างอิง 100 หุ้น สัญญาไม่มาตรฐานหรือสัญญาที่ปรับปรุงแล้วอาจส่งมอบหุ้นจำนวนอื่น เงินสด หลักทรัพย์อื่น สิทธิ หรือชุดสินทรัพย์ หลังเกิดการแตกหุ้น การรวมหุ้น การควบรวม เงินปันผลพิเศษ การแยกธุรกิจ หรือการดำเนินการของบริษัทในลักษณะใกล้เคียงกัน คำว่าไม่มาตรฐานไม่ได้หมายความว่าเป็น OTC หรือไม่มีการชำระผ่านสำนักหักบัญชีโดยอัตโนมัติ เพราะสัญญาที่ปรับปรุงแล้วอาจยังซื้อขายในตลาดและชำระผ่าน OCC ได้
Standard และ standardized เป็นคนละแนวคิด
คำว่า “standard contract” บนกระดานออปชันหุ้นมักหมายถึงหน่วย 100 หุ้นที่คุ้นเคยและมีเงื่อนไขทั่วไป ส่วน “standardized options” เป็นคำที่กว้างกว่า หมายถึงสัญญาที่ซื้อขายในตลาด อยู่ภายใต้กฎร่วม และอธิบายไว้ในเอกสารเปิดเผยข้อมูลของ OCC การปรับสัญญาจากการดำเนินการของบริษัทอาจทำให้เกิดเงื่อนไขที่ไม่ปกติโดยไม่เปลี่ยนสถานะให้เป็นข้อตกลงทวิภาคีส่วนตัว
ออปชันที่จดทะเบียนตามปกติไม่ได้แทนหุ้นเสมอไป ออปชันดัชนีอาจชำระด้วยเงินสดและใช้ตัวคูณดัชนี ขณะที่การออกแบบผลิตภัณฑ์แบบ mini หรือแบบอื่นใช้หน่วยของตัวเอง ดังนั้นทางลัด 100 หุ้นจึงเป็นของออปชันหุ้นมาตรฐาน ไม่ใช่ออปชันที่จดทะเบียนทุกตัวซึ่งมีสัญลักษณ์ call หรือ put
การดำเนินการของบริษัทเปลี่ยนเงื่อนไขสัญญาได้หลายด้าน
OCC กำหนดการปรับสัญญาเพื่อพยายามรักษาความเท่าเทียมทางเศรษฐกิจเมื่อผู้ออกดำเนินการแตกหุ้น รวมหุ้น การควบรวม การจ่ายเงินพิเศษ การแยกธุรกิจ การเสนอขายสิทธิ หรือเหตุการณ์อื่น ขึ้นอยู่กับการดำเนินการนั้น สิ่งที่จะส่งมอบ การแสดงราคาใช้สิทธิ ตัวคูณ จำนวนสัญญา วันหมดอายุ หรือ root อาจเปลี่ยนได้ ไม่มีสูตรปรับสัญญาสากลที่ปลอดภัย
ตัวอย่างเช่น การรวมหุ้นอาจทำให้ราคาใช้สิทธิและตัวคูณที่แสดงยังไม่เปลี่ยน แต่จำนวนหุ้นที่จะส่งมอบลดลง การควบรวมอาจแทนหุ้นด้วยเงินสดหรือชุดหลักทรัพย์กับเงินสด ซีรีส์มาตรฐานใหม่อาจเริ่มซื้อขายข้างซีรีส์ที่ปรับปรุงแล้วในภายหลัง แต่ ticker หรือราคาใช้สิทธิที่คล้ายกันไม่ได้ทำให้ทั้งสองสัญญาเป็นสัญญาเดียวกัน
บันทึกของ OCC เป็นตัวกำหนดสิ่งที่จะส่งมอบจริง
เปิดบันทึกข้อมูลของ OCC สำหรับ root ของออปชันและเหตุการณ์ที่ตรงกัน บันทึกสัญลักษณ์ใหม่ วันที่มีผล ตัวคูณสัญญา จำนวนรวมที่ใช้สิทธิ องค์ประกอบทุกอย่างที่จะส่งมอบ หลักเกณฑ์เงินสดแทน เงื่อนไขการชำระ และการเปลี่ยนแปลงวันหมดอายุหรือการใช้สิทธิ จากนั้นจับคู่รายละเอียดเหล่านี้กับตัวระบุสถานะของโบรกเกอร์
อย่าคูณราคาเสนอ ราคาใช้สิทธิ หรือจำนวนหุ้นด้วย 100 แบบไม่ตรวจสอบ หลักเกณฑ์การเสนอราคาที่ปรับแล้วและจำนวนรวมที่ใช้สิทธิอาจใช้ฐานอย่างหนึ่ง แต่สิ่งที่จะส่งมอบจริงใช้คนละฐาน ใช้สูตรในบันทึก และขอการยืนยันจากโบรกเกอร์เกี่ยวกับเงินสดที่ต้องใช้ เงินที่จะได้รับ หลักประกัน และการปฏิบัติต่อสถานะที่มีหุ้นคุ้มครอง ก่อนส่งคำสั่งหรือคำสั่งใช้สิทธิ
สัญญาที่ปรับปรุงแล้วต้องตรวจสภาพคล่องแยกต่างหาก
หลังการดำเนินการของบริษัท กิจกรรมเปิดสถานะใหม่มักย้ายไปยังสัญญามาตรฐาน ขณะที่ซีรีส์ที่ปรับปรุงแล้วบางลงหรือเหลือเพียงการปิดสถานะ โบรกเกอร์อาจแสดงไว้ในกระดานแยก จำกัดคำสั่งเปิด หรือกำหนดให้ติดต่อฝ่ายออปชัน ปริมาณซื้อขายต่ำไม่ได้ยกเลิกสิทธิของผู้ถือหรือภาระของผู้ขาย แต่ทำให้การออกจากสถานะก่อนกำหนดทำได้ยากและทำให้ราคาที่ซื้อขายได้จริงกว้างขึ้น
อย่าปิดสถานะที่ปรับปรุงแล้วด้วยการซื้อขายซีรีส์มาตรฐานใหม่ เว้นแต่กลยุทธ์ที่บันทึกไว้ตั้งใจใช้ทั้งสองซีรีส์ เพราะโดยทั่วไปทั้งสองไม่สามารถทดแทนกันได้ ยืนยันสัญลักษณ์สำหรับปิดสถานะที่แน่นอน bid และ ask สิ่งที่จะส่งมอบ เวลาตัดยอดการใช้สิทธิ ความเสี่ยงจากการถูกมอบหมาย และการสนับสนุนของโบรกเกอร์ หากใกล้หมดอายุ ให้เร่งตรวจสอบความคลาดเคลื่อนแทนการพึ่งพากระดานสาธารณะ
คำถามที่พบบ่อย
ทำไมสัญลักษณ์ออปชันของฉันจึงลงท้ายด้วยตัวเลข?
คำต่อท้ายที่เป็นตัวเลขมักบ่งชี้ root ที่ปรับแล้วหรือ root ที่ไม่มาตรฐานซึ่งเกิดหลังการดำเนินการของบริษัท แต่หลักเกณฑ์สัญลักษณ์และการแสดงผลของผู้ให้บริการข้อมูลแตกต่างกัน ค้นหา root ที่แน่นอนในบันทึกข้อมูลของ OCC และตรวจสอบสิ่งที่จะส่งมอบทั้งหมด แทนการตีความจากตัวเลขเพียงอย่างเดียว
ออปชันไม่มาตรฐานยังแทน 100 หุ้นอยู่หรือไม่?
ไม่เสมอไป อาจส่งมอบหุ้นน้อยกว่าหรือมากกว่า เงินสด หลักทรัพย์อื่น สิทธิ หรือหลายองค์ประกอบรวมกัน ตัวคูณและจำนวนรวมที่ใช้สิทธิอาจทำงานต่างจากจำนวนหุ้นด้วย อ่านบันทึกการปรับสัญญาที่แน่นอนก่อนคำนวณมูลค่าหรือเตรียมเงิน
ฉันยังซื้อขายออปชันที่ปรับแล้วได้หรือไม่?
ออปชันอาจยังซื้อขายต่อได้ บางครั้งเฉพาะธุรกรรมปิดสถานะ แต่การเสนอราคาของตลาดและการสนับสนุนจากโบรกเกอร์อาจจำกัด ตรวจสอบ bid ask สถานะตลาด ข้อจำกัดการเปิดหรือปิดสถานะ และสัญลักษณ์ที่แน่นอน หากถือไว้ใกล้หมดอายุ ให้ติดต่อฝ่ายออปชันของโบรกเกอร์แต่เนิ่น ๆ
ออปชันที่ปรับแล้วมีมูลค่าน้อยลงโดยอัตโนมัติหรือไม่?
ไม่ การปรับมีเป้าหมายรักษาความเท่าเทียมทางเศรษฐกิจ ณ เหตุการณ์ที่มีผล แม้ว่าหลังจากนั้นราคาจะเคลื่อนไหวตามสิ่งที่จะส่งมอบใหม่ เวลา ความผันผวน สภาพคล่อง และภาวะตลาด ราคาเสนอที่ดูต่ำหรือราคาใช้สิทธิที่แปลกไม่สามารถตีความได้หากไม่มีตัวคูณ จำนวนที่ใช้สิทธิ และชุดสิ่งที่จะส่งมอบ