put option คืออะไร: สิทธิ์ของผู้ซื้อ ภาระของผู้ขาย และตรรกะของ strike
ทำความเข้าใจสิทธิ์และภาระของ put option, strike และ moneyness, break-even ของ premium, เงินทุนสำหรับ assignment และผลลัพธ์ตอน expiration ผ่านตัวอย่างในทางปฏิบัติ
คำตอบโดยตรง
put ให้สิทธิ์ผู้ซื้อในการขายที่ strike ก่อนหรือเมื่อถึง expiration แต่ไม่ใช่ภาระ หากถูก assignment ผู้ขาย short จะมีภาระซื้อ มูลค่าของ put ขึ้นกับ strike เวลา volatility และสภาพคล่อง ไม่ใช่ทิศทางของหุ้นเพียงอย่างเดียว
ผู้ถือเป็นผู้ตัดสินใจว่าจะ exercise หรือไม่
ผู้ถือ long put เป็นผู้ควบคุมสิทธิ์ตามสัญญาในการขาย underlying หากใช้สิทธิ์นั้น position short put ที่เปิดอยู่สามารถถูก assignment ให้มีภาระซื้อตามเงื่อนไขสัญญา ผู้ซื้อยังสามารถขายออปชันเพื่อปิดแทนการ exercise ได้ ดังนั้นตัวเลข open interest ที่เห็นจึงไม่ได้บอกว่าผู้ถือคนใดจะ exercise
สำหรับสัญญามาตรฐาน 100-share long put ให้สิทธิ์ผู้ถือขาย 100 หุ้นที่ strike ผู้ขาย short มีภาระตรงข้ามก็ต่อเมื่อมีการจัดสรร exercise notice ให้ Option assignment อธิบายชั้นของ clearing และโบรกเกอร์ที่อยู่ระหว่าง exercise กับผลลัพธ์ของบัญชี
strike คือราคาขายตามสัญญา
สำหรับ put strike คือราคาที่ผู้ถือสามารถขาย underlying ผ่านการ exercise put อยู่ in the money เมื่อราคาของ underlying ต่ำกว่า strike แต่สิ่งนั้นเพียงอย่างเดียวไม่ได้กำหนดกำไรของผู้ซื้อ
สมมติว่า put strike 50 ซื้อขายที่ $2.00 และหุ้นอยู่ที่ $46 ตอน expiration intrinsic value คือ $4.00 ต่อหุ้น ดังนั้นกำไรของผู้ซื้อก่อนค่าธรรมเนียมประมาณ $2.00 ต่อหุ้นหลังหัก premium ที่ราคา $48 intrinsic value คือ $2.00 และผู้ซื้อใกล้ break-even ผลลัพธ์ที่แน่นอนยังขึ้นกับค่าธรรมเนียมและ multiplier ของสัญญา
Option moneyness แยกความสัมพันธ์ของ strike ออกจากกำไร Option break-even แสดงว่า premium ต้องรวมอยู่ในการคำนวณระดับ position อย่างไร
put เดียวกันมีบทบาทต่างกันได้
protective put สามารถถือคู่กับหุ้น cash-secured put สามารถสร้างภาระซื้อหุ้นที่อาจเกิดขึ้น และ spread สามารถจับ put คู่กับออปชันอีกตัว เริ่มจากสิทธิ์และภาระก่อนเปรียบเทียบโครงสร้างเหล่านั้น
ป้ายชื่อไม่ได้ทำให้ไม่ต้องตรวจ multiplier, exercise style, settlement, สภาพคล่อง และกฎของบัญชี strike ที่คล้ายกันสามารถสร้างเส้นทางเงินสดต่างกันมาก ขึ้นกับว่า position เป็น long, short, covered หรือเป็นส่วนหนึ่งของ spread
- long put สามารถกำหนด floor ให้หุ้น ขณะที่ premium อยู่ภายใต้ความเสี่ยง
- short cash-secured put สามารถเก็บ premium พร้อมกันเงินสดไว้ซื้อหุ้น
- long put spread จำกัด premium ที่จ่าย แต่ก็จำกัด upside ของ hedge
- naked short put สามารถสร้างภาระซื้อหุ้นและ margin requirement จำนวนมาก
เปรียบเทียบ premium, intrinsic value และเงินสดของ assignment
premium คือราคาตลาดที่ผู้ซื้อจ่ายหรือผู้ขายได้รับ intrinsic value คือจำนวนที่ put อยู่ in the money ณ ราคาหุ้นที่ระบุ assignment cash คือ strike คูณ deliverable จริงเมื่อ short put ถูก assignment ตัวเลขเหล่านี้เกี่ยวข้องกันแต่ใช้แทนกันไม่ได้
ก่อนเปิดหรือถือ short put ให้เขียนราคาหุ้นที่จะทำให้ได้ entry ที่ต้องการ เงินสดที่ต้องใช้หากถูก assignment ขาดทุนสูงสุดที่ยอมรับได้ และแผนเมื่อหุ้น gap ต่ำกว่า strike Option contract multiplier ให้ method สำหรับการแปลงค่า [!TRYMARK] checkpoint ของ put ใน TryMark เก็บ strike, expiration, เป้าหมายหุ้น, premium, multiplier, เงินสดของ assignment และวันที่ตัดสินใจไว้ด้วยกันใน Path ตรวจแผนซ้ำเมื่อหุ้นข้าม strike หรือ time value ของ put เปลี่ยนอย่างรวดเร็ว
expiration และ assignment ต้องใช้รายละเอียดของ product
equity put แบบ American-style สามารถ exercise ก่อน expiration ขณะที่ผลิตภัณฑ์แบบ European-style จำกัด exercise ไว้ที่กระบวนการ expiration ที่ระบุ threshold automatic-exercise, broker cutoff, settlement และ treatment ของ buying power แตกต่างกันตาม product และบริษัท [!WARNING] in the money ไม่เหมือนกำไร put อาจอยู่ in the money ขณะที่ผู้ซื้อยังขาดทุนหลังพิจารณา premium ค่าธรรมเนียม และ time value แล้ว short put อาจดูมีกำไรแต่ยังมีภาระซื้อหุ้นจำนวนมากหากถูก assignment
คำถามที่พบบ่อย
ผู้ซื้อ put ถูกบังคับให้ซื้อหุ้นได้หรือไม่?
ไม่ ผู้ถือ long put มีสิทธิ์ขาย ไม่ใช่ภาระซื้อ ภาระซื้อหุ้นเป็นของผู้ขาย short put เมื่อ exercise notice ถูกจัดสรรให้บัญชีนั้น
break-even ของ long put คือเท่าใด?
เมื่อ expiration break-even ของ long put ทั่วไปคือ strike ลบด้วย premium ที่จ่ายต่อหุ้น ก่อนค่าธรรมเนียม position ยังมี market value ก่อน expiration ได้ ดังนั้นสูตรนี้ไม่ได้อธิบาย exit ก่อนเวลาทุกแบบ
short put ต้องใช้เงินสดเท่าใดหลัง assignment?
สำหรับสัญญามาตรฐานที่ physically settled การ assignment อาจต้องซื้อ deliverable ที่ strike คูณ strike ด้วยจำนวนหุ้นที่ตรวจสอบแล้ว จากนั้นคำนึงถึงค่าธรรมเนียม เงินทุน และกฎ buying power ของโบรกเกอร์