Опционы SPX и SPY: расчёт, назначение, размер и налоги

SPX — индексный опцион. SPY — опцион на торгуемые акции ETF. Оба обычно используют множитель $100, но уровни базовых активов различаются.

Действующее сравнение продуктов Cboe описывает SPY как контракт примерно в одну десятую размера SPX. Если SPX равен 7,500, а SPY около 750, один контракт представляет примерно $750,000 против $75,000 номинальной экспозиции.

Соотношение десять к одному — лишь проверка масштаба. SPY может отклоняться от ровно одной десятой SPX, а премии, страйки, спреды и ликвидность не переводятся по фиксированному коэффициенту.

Множители опционных контрактов объясняют, как котируемая премия превращается в денежную сумму.

SPX рассчитывается деньгами. Исполнение опциона в деньгах создаёт денежный кредит или дебет по применимой расчётной стоимости, страйку и множителю. Акции S&P 500 не поставляются.

Опционы SPY рассчитываются физически. Исполнение или назначение может создать позицию в 100 акциях SPY на каждый стандартный контракт с учётом возможной корректировки контракта.

Предположим, длинный call SPY со страйком 750 экспирирует при SPY на 755. Исполнение может потребовать $75,000 за 100 акций. Сопоставимый денежный результат SPX не создаёт позицию в акциях ETF.

Это различие важно, если счёт не может или не хочет держать возникшую экспозицию к ETF.

Cboe указывает для опционов SPX европейский стиль, поэтому они исполняются при экспирации, а не досрочно. Опционы ETF SPY имеют американский стиль и могут быть исполнены до экспирации.

Поэтому короткий опцион SPY может быть назначен досрочно. Время дивидендов может сделать досрочное исполнение более актуальным для некоторых call в деньгах, когда оставшаяся временная стоимость мала.

У SPX нет досрочного назначения из-за европейского стиля, но короткий опцион SPX всё равно может создать большой денежный убыток при расчёте.

Акционные и индексные опционы рассматривают более широкое различие стилей исполнения.

Экспирация SPY может оставить счёт в длинной или короткой позиции по акциям ETF. Большое движение после закрытия может сделать возникшую позицию в акциях экономически важной до следующей регулярной сессии.

SPX исключает поставку акций, но точная серия всё равно важна. Cboe листингует экспирации SPX с расчётом AM и PM, а официальная расчётная стоимость может отличаться от последнего видимого значения индекса.

Не считайте каждую экспирацию SPX одинаковой. Запишите корневой символ, дату экспирации, соглашение AM или PM, время последней торговли и способ расчёта.

Расчётная стоимость и цена закрытия объясняет, почему отображаемое закрытие не всегда является входом в расчёт.

Для целей федерального налогообложения США публикация IRS 550 говорит, что к подходящим опционам, не являющимся долевыми, относятся листинговые опционы на широкие фондовые индексы, и описывает переоценку по рынку по разделу 1256 и режим прироста капитала 60/40.

Cboe указывает, что для SPX может применяться режим 60% долгосрочного и 40% краткосрочного прироста капитала. Опционы SPY следуют стандартным налоговым правилам для долевых опционов и не получают этот режим только потому, что SPY отслеживает индекс.

Налоговый результат зависит от точного контракта, налогоплательщика, стратегии, выбора режима, стреддлов и других фактов. Правила штатов и стран за пределами США могут различаться.

Изучите налогообложение опционов по разделу 1256, прежде чем применять налоговое предположение к сделке.

SPY — фонд, созданный для отслеживания S&P 500, а SPX — сам индекс. Комиссии фонда, дивиденды, расхождения отслеживания и механика акций не позволяют считать их совершенным соотношением один к десяти.

Поэтому в хедже нужно сравнивать долларовую экспозицию, дельту, экспирацию, страйк, расчёт и количество, а не только похожесть тикеров.

Владельцы SPY могут получать выплаты фонда. Денежный опцион SPX не создаёт владения акциями SPY и права на выплаты SPY.

Сравнивайте точные серии до решения, что одна котировка дешевле или безопаснее:

- базовый актив, страйк, экспирация, call или put и количество контрактов - множитель, примерная номинальная экспозиция, премия, bid, ask и время котировки - денежный или физический расчёт, американский или европейский стиль и риск назначения - соглашение о расчёте AM или PM и применимое время последней торговли - разрешения брокера, маржа, комиссии, дивидендная экспозиция и налоговая классификация [!TRYMARK] Контрольная точка SPX и SPY До заявки запишите максимальное количество контрактов, планируемую экспирацию, способ расчёта, стиль исполнения и неблагоприятный долларовый сценарий. Повторно проверьте их, когда изменится котировка, уровень базового актива или экспирация. [!WARNING] Похожая рыночная экспозиция не означает одинаковый риск счёта Один контракт SPX может представлять примерно в десять раз большую номинальную экспозицию, чем сопоставимый контракт SPY. Поставка акций, назначение, маржа, ликвидность и налоги также могут сделать путь счёта совершенно иным.

Ни один продукт не является универсально лучшим. SPX может убрать поставку акций и досрочное назначение, а SPY может дать меньшую единицу контракта и прямой расчёт акциями ETF.

Подходящий выбор зависит от точной серии, количества, ликвидности, разрешений счёта, способа расчёта, налоговой ситуации и риска, который счёт может финансировать.

Это руководство объясняет механику контрактов. Оно не рекомендует покупать, продавать, открывать короткую позицию или хеджировать опционами SPX или SPY.