Опционы на акции и индексные опционы: ключевые различия
Сравните опционы на акции и индексы по базовому активу, поставке, мультипликатору, расчётам наличными, стилю исполнения, дивидендам, базисному риску, номинальному размеру и экспирации
Короткий ответ
Опцион на акции связан с акциями одной компании. Индексный опцион связан с рассчитанным уровнем индекса, а не с обращающейся акцией, которую можно купить. Стандартные американские опционы на акции обычно исполняются поставкой акций и имеют американский стиль, тогда как многие широкие индексные опционы рассчитываются наличными и имеют европейский стиль. Это распространённые схемы, а не замена проверке спецификации конкретного контракта
Базовый актив и поставляемый результат различаются
Стандартный опцион на акции обычно контролирует 100 акций с возможными корректировками из-за корпоративных действий. Исполнение или назначение может создать, удалить или передать акции. Новости компании, отчётность, дивиденды, условия займа акций и корпоративные действия напрямую влияют на контракт
Индексный опцион использует пункты индекса, умноженные на мультипликатор. При положительной внутренней стоимости расчёт наличными выплачивает разницу между официальным расчётным значением и страйком. Сам индекс нельзя поставить как одну акцию
Исполнение и расчёт меняют риск на экспирации
Опционы на акции американского стиля обычно можно исполнить до экспирации, поэтому продавец сталкивается с риском досрочного назначения. Многие широкие индексные опционы имеют европейский стиль и не могут быть исполнены досрочно, но их официальное расчётное значение может отличаться от последнего видимого уровня индекса
Индексные серии могут рассчитываться по значению AM или PM и прекращать торги в разное время. Пометка «месячный» или «недельный» не раскрывает все условия
Экспозиция и точность хеджирования не совпадают
Опцион на акции концентрирует риск конкретной компании. Индексный опцион распределяет экспозицию между компонентами индекса, хотя его номинальный размер может быть большим, а поведение волатильности — отличаться от отдельной акции
Использование индексного опциона для хеджирования ETF или портфеля создаёт базисный риск. Дивиденды, комиссии, веса портфеля, tracking error, время и расчётная формула не позволяют гарантировать взаимозачёт один к одному
Сравнивайте полный контракт, а не знакомство с тикером
Запишите мультипликатор, номинальную стоимость, котируемую премию, тип расчёта, стиль исполнения, метод AM или PM, последний день торгов, часы торгов, ликвидность, налоговый режим и разрешения брокера
Налоговый режим может различаться по продукту и юрисдикции. Его следует проверять по действующим правилам и с квалифицированным консультантом, а не считать универсальным преимуществом
Частые вопросы
В чём главное различие между опционами на акции и индексными опционами?
Различаются базовый актив и путь расчёта. Опцион на акции связан с акциями одной компании и после исполнения или назначения обычно передаёт или принимает эти акции. Индексный опцион связан с рассчитанным уровнем корзины и обычно рассчитывает внутреннюю стоимость наличными с использованием мультипликатора. Поэтому даже при одинаковом направленном взгляде меняются риски инвентаря, досрочного назначения, расчётного значения, диверсификации и базиса хеджа
Может ли индексный опцион назначить мне акции?
Индексный опцион с расчётом наличными не передаёт акции: по его расчётной формуле возникает дебет или кредит денежных средств. Это избавляет от нежелательной позиции в акциях, но не отменяет риск убытка по короткому опциону. Проверьте конкретный контракт: слова «индексный», «ETF», «фондовый», «европейский» и «с расчётом наличными» описывают разные признаки, а опцион на ETF обычно исполняется поставкой обращающихся акций
Индексные опционы безопаснее опционов на акции?
Не обязательно. Индекс может диверсифицировать риск отдельной компании, а расчёт наличными исключает поставку акций. Но большой мультипликатор, непокрытая короткая позиция, скачок волатильности, широкий спред, несоответствие базиса или неожиданное официальное расчётное значение всё равно могут привести к существенному убытку. Риск зависит от направления, количества, премии, номинальной экспозиции, хеджа, ликвидности, условий экспирации и финансирования счёта, а не только от категории продукта
Опцион на ETF — это то же самое, что индексный опцион?
Нет. ETF — обращающаяся акция, созданная для отслеживания корзины, поэтому его опционы обычно исполняются поставкой и имеют американский стиль. Индекс — рассчитанный ориентир, и многие индексные опционы рассчитываются наличными и имеют европейский стиль. Tracking error, дивиденды, комиссии, номинальный размер, налоговый режим, досрочное назначение и время расчёта могут по-разному повлиять на экономически похожие экспозиции