Расчётное значение опциона и цена закрытия: что определяет выплату
Поймите, почему последняя цена опциона, цена закрытия базового актива и официальное расчётное значение исполнения могут различаться, и правильно рассчитывайте результат поставочной или денежной экспирации
Короткий ответ
Цена закрытия или последняя цена сделки опциона обычно не определяет расчёт на экспирации. Стандартный фондовый опцион с поставочным расчётом при исполнении обменивает акции по страйку; цена закрытия базового актива обычно используется для проверки денежности по исполнению по исключению, но контракт всё равно поставляет акции, а не выплачивает котировку закрытия опциона. Денежный индексный опцион вместо этого использует официальное расчётное значение исполнения, рассчитанное по точной методике серии. Это официальное значение может отличаться от отображаемого закрытия индекса и последней котировки опциона
Три разные цены отвечают на три разных вопроса
Последняя цена опциона фиксирует последнюю сделку и может быть устаревшей. Mark на закрытии оценивает открытый контракт для отчётности. Цена закрытия базового актива описывает акцию или индекс на определённый момент закрытия рынка. Расчётное значение исполнения — отдельно определённый официальный вход для расчёта выплаты денежного контракта на экспирации
Путаница между этими значениями создаёт необъяснимый P&L. Записывайте каждое число с символом, отметкой времени, источником цены и ролью, а не называйте всё расчётной ценой
Фондовые опционы рассчитываются через поставляемый результат
Стандартные американские фондовые опционы обычно имеют поставочный расчёт. Исполнение колла покупает предусмотренные контрактом акции по страйку, а исполнение пута продаёт их по страйку. Последняя сделка опциона не превращается в денежную выплату
Если колл со страйком 50 исполнен при справочной цене акции 53, его внутренняя стоимость равна 3 на акцию, но операционный результат обычно состоит в покупке поставляемых акций по 50. Экономический P&L затем должен включать премию, мультипликатор, количество, комиссии и стоимость или последующую продажу полученных акций. Процедуры исполнения по исключению и встречные инструкции могут повлиять на то, произойдёт ли исполнение
Опционы с расчётом наличными используют официальное значение
Для колла с расчётом наличными денежная сумма = max(расчётное значение − страйк, 0) × мультипликатор × количество. Для пута разница меняет направление. Расчётное значение 5,012 по одному коллу со страйком 5,000 и мультипликатором 100 даёт 1,200 до издержек, даже если отображаемый индекс или последняя котировка опциона показывали другое число
Биржа публикует расчётные значения по специальным тикерам и методикам продукта. Проверьте точный корень, экспирацию, стиль AM или PM, мультипликатор, страницу публикации и то, было ли предварительное значение позднее окончательно подтверждено
Специальная утренняя котировка открытия AM может заметно отличаться
Cboe объясняет, что специальная утренняя котировка открытия AM использует первую сделку каждого компонента индекса на его основной бирже листинга. Компоненты открываются не одновременно. Живой индекс около открытия может временно смешивать текущие первые сделки с закрытиями предыдущего дня, тогда как SOQ ждёт открытия всех требуемых компонентов
Продукты с расчётом PM обычно используют заданные цены закрытия компонентов, но опцион может прекратить торги до формирования решающей корзины. Праздники, задержки открытия, остановки торгов, корпоративные действия и методика продукта могут повлиять на официальный расчёт. Итоговыми доказательствами служат спецификация контракта и опубликованное расчётное значение, а не снимок последней котировки
Частые вопросы
Почему мой индексный опцион рассчитался иначе, чем цена закрытия индекса?
В контракте может использоваться специальный расчёт, а не уровень индекса, видимый при обычном закрытии. Серия с расчётом AM может использовать специальную котировку открытия, собранную из первых сделок каждого компонента на основной площадке, а серия PM — заданную методику закрытия. Денежную сумму определяют официальное расчётное значение исполнения и точная серия экспирации, а не запомнившийся снимок спот-индекса
Определяет ли последняя цена опциона, что я получу на экспирации?
Нет. Последняя сделка опциона может быть старой, небольшой по объёму или записанной до входных данных, использованных в расчёте. Поставочный опцион при исполнении создаёт предусмотренные контрактом акции по страйку, а денежный опцион использует официальное расчётное значение базового актива и мультипликатор. Последняя цена описывает предыдущую сделку на рынке, но не является формулой выплаты на экспирации
Как рассчитать денежный расчёт по индексному коллу или путу?
Для колла возьмите положительную разницу между официальным расчётным значением и страйком, затем умножьте на мультипликатор контракта и количество. Для пута используйте положительную разницу между страйком и расчётным значением. Добавьте комиссии и подтвердите скорректированные мультипликаторы или специальные условия контракта. Не подставляйте вместо опубликованного расчётного значения mark опциона, последнюю сделку, цену фьючерса или неофициальную котировку индекса
Где найти официальное расчётное значение опциона?
Используйте страницу расчётных значений биржи и спецификацию продукта для точного корня и экспирации. Запишите расчётный тикер, обозначение AM или PM, дату, мультипликатор, методику расчёта и то, является ли число предварительным или окончательным. Отображение брокера удобно, но при сверке неожиданной денежной суммы публикация биржи является более надёжным источником