Максимальная прибыль, убыток и безубыточность длинного стрэддла
Рассчитайте максимальный убыток длинного стрэддла, неограниченный рост, конечную прибыль при снижении, две точки безубыточности, мультипликатор, сборы, IV, временной распад и результаты на экспирации
Короткий ответ
Длинный стрэддл покупает колл и пут с общими страйком K и экспирацией за общий чистый дебет D на акцию. Максимальный убыток на экспирации равен D, если базовый актив закрывается на K. Верхняя безубыточность равна K + D, нижняя — K - D. Прибыль от роста теоретически не ограничена. Для базового актива, похожего на акцию и ограниченного нулём, максимальная прибыль при снижении равна K - D на акцию, если величина положительна, и достигается при нулевой цене. Умножьте на мультипликатор и количество контрактов и добавьте расходы
Сложите обе премии в один дебет
Общий дебет включает стоимость колла и пута с поправкой на улучшение цены пакета. Используйте фактическое исполнение комбинации и ту же единицу на акцию, что и K
Если K = 100, а колл и пут стоят 4.20 и 3.80, D = 8.00. Один стандартный стрэддл стоит 800 до сборов
Максимальный убыток сосредоточен на страйке
При K на экспирации оба опциона не имеют внутренней стоимости, и весь дебет 8.00 теряется. Цены между двумя безубыточностями дают убыток, меньший или равный этому дебету
При 108 внутренняя стоимость колла точно возвращает D, а при 92 то же делает пут. Расходы отодвигают практические точки безубыточности дальше от K
Два хвоста не одинаково неограниченны
Выше 108 прибыль растёт доллар за долларом и не имеет теоретического потолка. Ниже 92 прибыль увеличивается при падении цены, но акция не может опуститься ниже нуля
При нулевой цене пут стоит K, а колл — ничего, поэтому прибыль при снижении равна K - D = 92 на акцию в примере. Если D не меньше K, рассчитанная нижняя безубыточность равна нулю или отрицательна, и ни одна неотрицательная цена на экспирации не даёт прибыли
Одного процентного движения недостаточно
Движения к верхней и нижней точке от спота могут различаться, если K не равен споту. Делите расстояние до каждой безубыточности на чётко указанную базовую цену, а не называйте D симметричным процентным движением
Сравнивайте оба требуемых движения с одним и тем же распределением цен на экспирацию, а не с общей меткой ожидаемого движения. Премия уже учитывает время, IV, наклон улыбки, ставки, дивиденды и предложение на рынке
До экспирации IV и время могут доминировать
Фиксированные точки безубыточности действуют только на экспирации. Раньше рост IV может увеличить стоимость обоих опционов, даже если спот не прошёл ни одну точку; падение IV и тета могут создать убыток после заметного движения
Закрытие обеих ног использует исполнимые цены бид и аск. Удержание до экспирации может создать длинные акции через исполнение колла или короткие акции через исполнение пута с учётом условий контракта и процедур брокера
Частые вопросы
Какова формула максимального убытка длинного стрэддла?
Сложите чистую премию на акцию, уплаченную за колл и пут, умножьте на мультипликатор и количество стрэддлов и добавьте сборы. Эта сумма теряется, если оба опциона истекают без внутренней стоимости на общем страйке. Закрытие до экспирации может дать другой убыток, поскольку сохраняются временная стоимость, IV, наклон улыбки и исполнимые спреды
Имеет ли длинный стрэддл неограниченную прибыль в обоих направлениях?
Нет, если базовый актив похож на акцию. Прибыль от роста теоретически не ограничена, потому что у акции нет фиксированного верхнего предела. Прибыль от снижения прекращается при нулевой цене; до расходов её максимум равен K - D на акцию. Иногда «неограниченный» используют как сокращение для очень большого потенциала в обе стороны, но нижний хвост математически конечен
Как рассчитать обе точки безубыточности?
Для верхней точки добавьте общий чистый дебет D к общему страйку, а для нижней вычтите D. При K = 100 и D = 8 они равны 108 и 92. Это цены на экспирации до сборов, а не прогнозы или неизменные цели раннего выхода; оставшаяся стоимость опциона меняет цену, необходимую для прибыльного закрытия раньше
Может ли длинный стрэддл быть прибыльным, не перейдя точку безубыточности на экспирации?
Да, до экспирации. Быстрый рост IV или благоприятное движение может поднять цену перепродажи обоих опционов выше входного дебета, пока спот остаётся внутри 92–108. Обратное возможно после падения IV или временного распада. Используйте текущие котировки комбинации и сценарные цены, а не применяйте конечную прямую к каждой дате