Krótki straddle a krótki strangle
Porównaj strike’i, premię, szerokość przedziału progów rentowności, greki, twierdzenia dotyczące prawdopodobieństwa, depozyt, przypisanie i nieograniczone ryzyko ogona w krótkim straddle’u i krótkim strangle’u.
Bezpośrednia odpowiedź
Short straddle sprzedaje calla i puta przy tym samym strike'u, a short strangle sprzedaje calla z wyższym strike'em i puta z niższym strike'em przy tym samym terminie wygaśnięcia. Straddle zwykle zbiera większą premię i ma większą ekspozycję blisko ceny, ale jego progi rentowności przy wygaśnięciu są bliżej centrum. Strangle zwykle zbiera mniejszą premię i zapewnia szerszy przedział między strike'ami, jednak żadna struktura nie ma określonej maksymalnej straty: obie zachowują nieograniczone ryzyko po wzroście przez krótkiego calla i znaczne ryzyko po spadku przez krótkiego puta. Lepszego wyboru nie da się wywnioskować wyłącznie z szerokości lub kredytu; porównaj stratę w dolarach, greki, skośność, płynność, depozyt, assignment i ryzyko wydarzeń.
Umiejscowienie strike'a oddziela straddle od strangle
Straddle używa jednego wspólnego strike'a, zwykle blisko spot. Strangle oddziela calla powiązanego z ceną powyżej spot i puta poniżej spot, często zaczynając z obiema nogami out of the money.
Obie struktury sprzedają calla i puta przy jednym terminie, więc w typowych warunkach są zwykle krótkie względem gammy i vegi oraz dodatnie względem thety.
Premia i zakres przy wygaśnięciu poruszają się razem
Straddle blisko ceny zwykle otrzymuje większy kredyt, który poszerza progi rentowności względem pojedynczego strike'a, ale nadal wymaga, aby cena pozostała blisko centrum.
Oddzielne strike'i strangle tworzą szerszy przedział maksymalnego zysku przy wygaśnięciu, ale niższy kredyt daje mniejszą poduszkę poza każdym strike'em.
Żadna struktura nie ma chronionych ogonów
Krótki call czyni stratę po wzroście nieograniczoną w obu strategiach. Krótki put tworzy znaczną stratę, gdy aktywo bazowe zbliża się do zera.
Nazywanie strangle „bezpieczniejszym” tylko dlatego, że jego strike'i są dalej, ignoruje kredyt, liczbę kontraktów, skośność, wielkość luki i kapitał. To kupno skrzydeł określa stratę przy wygaśnięciu.
Greki różnią się zależnie od strike'a i stanu rynku
Straddle blisko ceny zwykle zaczyna z większą gammą, thetą i vegą w ujęciu dolarowym niż strangle dalej od ceny przy tej samej liczbie kontraktów.
Ekspozycje zmieniają się wraz ze spot, czasem i powierzchnią zmienności. Skośność putów może sprawić, że skrzydła wyglądające na równe względem delty mają nierówną premię i zachowanie w stresie.
Etykiety prawdopodobieństwa nie wybierają transakcji
Większa odległość od strike'ów może wspierać wyższe modelowe prawdopodobieństwo wygaśnięcia między nimi, ale prawdopodobieństwo zysku zależy także od kredytu i nie pokazuje rozmiaru straty.
Małe częste zyski mogą współistnieć z rzadkimi dużymi stratami. Porównuj oczekiwaną stratę ogonową, stratę w stresie, obsunięcie i wezwania do uzupełnienia depozytu, a nie samą skuteczność.
Porównaj obie pozycje na jednej siatce stresu
Użyj tego samego aktywa bazowego, terminu wygaśnięcia, znacznika czasu, wykonalnych kwotowań, liczby kontraktów i powierzchni IV. Pokaż P&L przy lukach ceny, szokach IV, punktach kontrolnych czasu i szerszych spreadach.
Następnie porównaj maksymalny kredyt, oba progi rentowności, greki, rezerwę depozytową, wyniki assignment, reguły wyjścia i alternatywy z określonym ryzykiem.
Częste pytania
Co zbiera większą premię: short straddle czy strangle?
Przy tym samym aktywie bazowym i terminie wygaśnięcia straddle blisko ceny zwykle zbiera więcej niż strangle dalej od ceny, ale znaczenie mają bieżąca skośność i kwotowania.
Która struktura ma szerszy zakres zysku przy wygaśnięciu?
Short strangle zwykle ma szerszy przedział między dolnym i górnym progiem rentowności, otrzymując przy tym mniejszą premię.
Czy short strangle to strategie z określonym ryzykiem?
Nie. Oddzielone strike'i nie ograniczają straty. Kupno dalszych długich skrzydeł może utworzyć iron condor z określonym ryzykiem.
Która strategia bardziej korzysta z upływu czasu?
Obie mogą mieć dodatnią thetę, ale efekt dolarowy i procentowy zależy od strike'ów, premii, IV, czasu i spot. Jedna etykieta nie zawsze jest lepsza.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego przewodnika — Umiejscowienie strike'a oddziela straddle od strangle?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji