Strategia krótkiego straddle’a na opcjach — wyjaśnienie
Poznaj wypłatę krótkiego straddle’a, wzory progów rentowności, ekspozycję na thetę i zmienność, nieograniczoną stratę przy wzroście, przypisanie, depozyt i ryzyko wygaśnięcia.
Bezpośrednia odpowiedź
Short straddle sprzedaje jednego calla i jednego puta na tym samym aktywie bazowym, z tym samym strike'em i terminem wygaśnięcia, zwykle blisko bieżącej ceny. Pozycja otrzymuje dwie premie i osiąga maksymalny zysk przy wygaśnięciu tylko wtedy, gdy aktywo zakończy dokładnie przy wspólnym strike'u, pozwalając obu opcjom wygasnąć bez wartości. Zysk jest ograniczony do kredytu netto. Strata powyżej strike'a jest nieograniczona z powodu niezabezpieczonego krótkiego calla, a spadek w kierunku zera może przynieść bardzo dużą stratę na krótkim putcie. Dodatnia theta i możliwy spadek zmienności implikowanej mogą pomagać, ale ujemna gamma, wyższe IV, luki, assignment, zmiany depozytu i wykonanie zlecenia mogą przewyższyć zebraną premię.
Short straddle sprzedaje oba kierunki przy jednym strike'u
Krótki call niesie obowiązek sprzedaży aktywa bazowego po assignment, a krótki put obowiązek jego kupna. Sprzedaż obu nie anuluje tych obowiązków.
Początkowa delta może wyglądać na prawie neutralną, ale gamma jest ujemna, a delta może szybko zmieniać się, gdy cena oddala się od strike'a, szczególnie blisko wygaśnięcia.
Progi rentowności przy wygaśnięciu używają całego kredytu
Górny próg rentowności przy wygaśnięciu to wspólny strike powiększony o otrzymaną łączną premię netto. Dolny próg to strike pomniejszony o tę premię.
Między tymi punktami pozycja może mieć zysk przy wygaśnięciu, którego maksimum występuje tylko przy strike'u. Przed wygaśnięciem IV, czas, skośność i kwotowania zmieniają wartość zamknięcia.
Zysk short straddle jest ograniczony, a strata nie
Najwięcej, co sprzedający może zachować, to kredyt otwarcia przed opłatami. Wzrost ceny tworzy rosnącą stratę krótkiego calla bez stałego pułapu.
Spadek tworzy stratę krótkiego puta aż do ceny akcji równej zero. Premia jest ograniczoną poduszką i nie powinna być opisywana jako ochrona przed skrajnym ruchem.
Theta i zmienność ścigają się
Upływ czasu przy cenie blisko strike'a i niezmienionych danych zwykle pomaga krótkim opcjom, a spadek IV może obniżyć koszt ich odkupienia.
Wzrost IV zwiększa stratę rynkową i może zwiększyć wymagany depozyt jeszcze przed przebiciem progu rentowności. Blisko wygaśnięcia ujemna gamma może gwałtownie zmienić ryzyko.
Assignment może utworzyć długie lub krótkie akcje
Assignment calla może utworzyć zobowiązanie krótkiej sprzedaży akcji, a assignment puta może utworzyć długą pozycję w akcjach. Nogi w stylu amerykańskim mogą zostać wykonane przed wygaśnięciem.
W pobliżu wygaśnięcia rachunek musi być przygotowany na assignment calla, puta, obu albo żadnej opcji zgodnie z właściwymi procedurami. Zamknięcie wymaga rzeczywistej płynności po wykonalnej cenie.
Plan short straddle zaczyna się od limitów przetrwania
Zapisz maksymalną akceptowalną stratę, rezerwę depozytową, kalendarz wydarzeń, scenariusz luki, szok IV, regułę korekty, zdolność obsługi assignment oraz cenę potrzebną do zamknięcia obu nóg.
Porównaj pozycję z nieokreślonym ryzykiem z iron butterfly albo inną strukturą ze skrzydłami. Niższa premia po kupieniu ochrony może być lepsza niż nieograniczone zobowiązanie.
Częste pytania
Jaki jest maksymalny zysk short straddle?
Otrzymana premia netto przed opłatami, osiągana przy wygaśnięciu, jeśli obie opcje wygasną bez wartości przy wspólnym strike'u.
Czy short straddle jest neutralny względem delty?
Może zacząć blisko neutralności, ale ujemna gamma sprawia, że delta zmienia się wraz z ruchem aktywa bazowego. Neutralność jest migawką, a nie stałą ochroną.
Czy short straddle może stracić więcej niż premia?
Tak. Call ma nieograniczoną stratę po wzroście, a put może przynieść dużą stratę przy silnym spadku.
Czy wysoka zmienność implikowana czyni short straddle atrakcyjnym?
Nie automatycznie. Wyższa premia może odzwierciedlać większe oczekiwane ryzyko, a dalszy wzrost IV lub luka może przynieść straty i większe wymagania depozytowe.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego przewodnika — Short straddle sprzedaje oba kierunki przy jednym strike'u?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie