§3¤ R§4¤tio §2¤ §0¤ §1¤
Le§9¤rn §8¤ 1-§16¤-2 §5¤ r§10¤tio §1¤ p§11¤y§15¤f, ¤0¤, debit §6¤ credit ¤1¤s, subst§12¤nti§13¤l cr§14¤sh §4¤, Greeks, §3¤, §7¤ §2¤ §0¤.
Bezpośrednia odpowiedź
Typowy put ratio spread kupuje jednego puta z wyższym strike'em i sprzedaje dwa puty z niższym strike'em, z tym samym terminem wygaśnięcia. Ekonomicznie jest to niedźwiedzi spread put plus niezabezpieczony krótki put. Maksymalny zysk w terminie wygaśnięcia występuje przy niższym strike'u i równa się szerokości strike'ów powiększonej o kredyt netto albo pomniejszonej o debet netto. Poniżej niższego strike'a dwa krótkie puty przytłaczają pojedynczy długi put i zysk odwraca się w rosnącą stratę. Ponieważ akcja nie może spaść poniżej zera, strata bezwzględna jest skończona, ale nadal może być bardzo duża. Kredyt nie jest ochroną przed spadkiem; zaplanuj kapitał na stres, IV, przydział, płynność i rzeczywisty obowiązek zakupu akcji
Put ratio 1-by-2 zawiera nagiego puta
Kup jednego puta po wyższym strike'u K2 i sprzedaj dwa puty po niższym strike'u K1, gdzie K2 jest większe od K1. Jeden krótki put po niższym strike'u jest sparowany ze spreadem wertykalnym, a drugi dodaje niezabezpieczoną ekspozycję na spadek
Pozycja może wyglądać skromnie blisko spot, jednocześnie zobowiązując rachunek do zakupu akcji przez jeden lub oba krótkie puty po silnym spadku
Niższy strike jest szczytem zysku
Przy K1 w terminie wygaśnięcia wyższy długi put jest wart K2 minus K1, a oba niższe puty nie mają wartości wewnętrznej. Maksymalny zysk jest szerokością skorygowaną o początkowy kredyt lub debet
Powyżej K2 wszystkie nogi wygasają bez wartości, więc pozycja zachowuje kredyt albo traci debet. Między strike'ami długi put zyskuje wartość wraz ze spadkiem instrumentu bazowego
Niższy próg rentowności zależy od przepływu gotówki
Przy wejściu za kredyt odejmij maksymalny zysk od K1, aby otrzymać niższy próg rentowności w terminie wygaśnięcia. Przy wejściu za debet użyj K1 minus szerokość plus debet; drugi próg rentowności pojawia się przy K2 minus debet
Wzory te zakładają dokładnie jednego długiego i dwóch krótkich putów z tym samym terminem wygaśnięcia. Opłaty, mnożniki kontraktów, inne proporcje i rolowanie wymagają nowego obliczenia wypłaty
Strata w krachu może wielokrotnie przewyższyć premię
Poniżej K1 dwa krótkie puty tracą wartość wewnętrzną szybciej, niż pojedynczy długi put ją zyskuje. Maksymalna strata występuje, gdy instrument bazowy osiąga zero, i może zbliżyć się do dużej wielokrotności początkowego przychodu
Wzrost IV może szkodzić przed wygaśnięciem, ponieważ łączne krótkie puty często dominują vegę. Delta i gamma stają się coraz bardziej kierunkowe wraz ze spadkiem rynku
Przydział putów zmienia potrzeby gotówkowe
Przydział jednego krótkiego puta zwykle tworzy standardowy pakiet długich akcji; dwa przydziały tworzą dwukrotnie większą liczbę akcji, podczas gdy długi put pozostaje osobnym aktywem. Wcześniejsze wykonanie i niepewność związana z wygaśnięciem mogą rozdzielić pakiet
Zarezerwuj gotówkę rozliczeniową i margin na oba krótkie puty, zamodeluj scenariusz ceny zero oraz określ, czy długi put zostanie sprzedany czy wykonany. Put backspread odwraca proporcję i nie należy go mylić z tą ekspozycją ogonową
Częste pytania
Jaki jest maksymalny zysk z put ratio spread?
Szerokość strike'ów powiększona o kredyt netto albo pomniejszona o debet netto, osiągana przy niższym strike'u w terminie wygaśnięcia w standardowej konstrukcji 1-by-2
Czy strata put ratio spread jest nieograniczona?
W przypadku opcji na akcje jest ograniczona przez cenę instrumentu bazowego równą zero, ale strata dolarowa nadal może być znaczna i wielokrotnie przewyższać otrzymaną premię
Dlaczego put ratio spread za kredyt może przynosić stratę?
Kredyt jest ograniczony, podczas gdy dodatkowy krótki put kumuluje stratę wewnętrzną podczas spadku poniżej niższego progu rentowności
Co się stanie, jeśli oba krótkie puty zostaną przydzielone?
Rachunek zasadniczo kupuje dwa standardowe pakiety akcji po niższym strike'u i nadal posiada wyższego puta do osobnej obsługi
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Put ratio 1-by-2 zawiera nagiego puta?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji