Strategia call ratio spread
Poznaj wypłatę call ratio spread 1 na 2, maksymalny zysk, break-even przy debecie i kredycie, nieograniczoną stratę przy wzroście, Greki, margin i ryzyko assignment.
Bezpośrednia odpowiedź
Typowy call ratio spread kupuje jednego calla z niższą ceną wykonania i sprzedaje dwa calle z wyższą ceną wykonania, z tym samym terminem wygaśnięcia. Można go postrzegać jako bull call spread powiększony o jednego niepokrytego krótkiego calla. Maksymalny zysk przy wygaśnięciu pojawia się przy wyższej cenie wykonania i wynosi szerokość spreadu powiększoną o początkowy kredyt albo pomniejszoną o początkowy debet. Powyżej tego poziomu dodatkowy krótki call zmniejsza zysk dolar za dolarem i ostatecznie tworzy nieograniczoną stratę przy wzroście. Mały kredyt nie czyni strategii strategią o zdefiniowanym ryzyku. Przed wejściem trzeba modelować proporcję kontraktów, wykonalne ceny, zmieniające się Greki, margin, wczesny assignment i niepewność wygaśnięcia.
Ratio call 1 na 2 pozostawia jednego calla niepokrytego
Kup jeden call z ceną wykonania K1 i sprzedaj dwa calle z wyższą ceną wykonania K2, gdzie K2 jest większa od K1. Jeden krótki call łączy się z długim callem, a drugi pozostaje niepokryty
Nazywanie całej pozycji spreadem może ukryć to pozostałe zobowiązanie. Rachunek musi mieć zgodę na niepokryte calle i kapitał na ich obsługę, chyba że inne aktywa zapewniają uznaną ochronę
Maksymalny zysk znajduje się przy cenie wykonania krótkich calli
Przy K2 w chwili wygaśnięcia niższy call jest wart K2 minus K1, a oba calle z wyższą ceną wykonania wygasają bez wartości wewnętrznej. Maksymalny zysk to ta szerokość powiększona o kredyt netto albo pomniejszona o debet netto
Poniżej K1 wszystkie opcje wygasają bez wartości, pozostawiając początkowy kredyt jako zysk albo debet jako stratę. Pomiędzy cenami wykonania długi call zwiększa wartość wewnętrzną
Debet i kredyt przy wejściu zmieniają break-even
Dla kredytu netto górny break-even przy wygaśnięciu wynosi K2 powiększone o szerokość spreadu i kredyt. Dla debetu netto wynosi K2 powiększone o szerokość i pomniejszone o debet, a przy K1 plus debet pojawia się także niższy break-even
Opłaty i poślizg zmieniają te wartości. Inna proporcja, nierówne szerokości albo późniejszy roll wymagają nowej wypłaty odcinkowej zamiast ponownego użycia wzoru 1 na 2
Ryzyko wzrostu przyspiesza powyżej szczytu
Powyżej K2 dwa krótkie calle zyskują zobowiązanie wobec tylko jednego długiego calla. Gdy kwota maksymalnego zysku zostanie wyczerpana, straty rosną bez umownego limitu wraz ze wzrostem instrumentu bazowego
Wzrost IV może zwiększyć stratę mark-to-market i wymagania dotyczące buying power, zanim zostanie osiągnięty górny break-even. Delta netto, gamma, theta i vega również zmieniają się wraz ze spot i czasem
Assignment może rozdzielić planowany pakiet
Jeden z dwóch krótkich calli w stylu amerykańskim może zostać assigned wcześniej, szczególnie w okolicy dywidendy, podczas gdy drugi call i długi call pozostają otwarte. Exercise długiego calla może poświęcić wartość czasową i utworzyć przejściową ekspozycję na akcje
Zaplanuj dokładne zobowiązanie w akcjach po jednym lub dwóch assignmentach, daty dywidend, rezerwę margin, scenariusze luki oraz zlecenie zamknięcia wielu nóg. Call backspread odwraca nierównowagę liczby kontraktów i ma inną mapę ryzyka
Częste pytania
Jaki jest maksymalny zysk call ratio spread?
Dla pozycji 1 na 2 jest to szerokość cen wykonania powiększona o kredyt netto albo pomniejszona o debet netto, osiągana przy wyższej cenie wykonania w chwili wygaśnięcia
Czy call ratio spread może stracić nieograniczoną kwotę?
Tak. Gdy krótkich calli jest więcej niż długich, strata netto rośnie bez stałego limitu po wzroście instrumentu bazowego powyżej górnego break-even
Czy call ratio spread zawsze otwiera się za kredyt?
Nie. Kwotowania, ceny wykonania, zmienność i proporcja decydują, czy zaczyna się od kredytu czy debetu, co również zmienia liczbę break-even
Co się stanie, jeśli assigned zostanie tylko jeden krótki call?
Rachunek może stać się pozycją w krótkich akcjach, zachowując jednego krótkiego calla i jednego długiego calla. Pozostałą pozycją trzeba zarządzać osobno
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Ratio call 1 na 2 pozostawia jednego calla niepokrytego?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji