De call calendar spread als optiestrategie
Leer de long call calendar spread, de keuze van expiraties met dezelfde strike, toewijzing van de near call, onzekere maximale winst, theta, vega, dividenden, doorrollen en uitstapplanning
Direct antwoord
Een long call calendar spread verkoopt een call met nabije datum en koopt een call met verdere datum met dezelfde strike K, onderliggende waarde, multiplier en deliverable. De positie opent normaal voor een netto-debit en zoekt gunstig relatief verval terwijl de onderliggende waarde rond K handelt rond de expiratie van de short call. De far call heeft dan nog tijdswaarde, dus maximale winst en twee break-evenprijzen kunnen niet bij instap worden vastgelegd. Een snelle beweging, verandering in de twee impliciete volatiliteiten, vroege toewijzing, dividenden en de beslissing om de long call te sluiten, door te rollen of aan te houden kunnen het resultaat materieel veranderen
Eén strike en twee expiraties definiëren de calendar
De short- en longcall moeten dezelfde strike gebruiken. Ook de strike veranderen maakt de structuur een diagonal spread in plaats van een calendar
De call met de verdere expiratie kost doorgaans meer dan de near call, waardoor een debit ontstaat. Vergelijk beide bid-askspreads en voer het pakket uit met een limitorder, omdat twee slechte fills een groot deel van de verwachte edge kunnen verbruiken
Het doel ligt bij K op de eerste expiratie
Als de short call expireert met het aandeel rond K, kan zij het grootste deel of al haar waarde verliezen terwijl de far call relatief veel tijdswaarde behoudt. Dat is de conceptuele winstpiek, geen gegarandeerd gequote bedrag
Een scherpe daling kan beide calls weinig waarde geven. Een scherpe stijging kan beide diep in the money brengen en hun waarden naar elkaar toe laten convergeren, waardoor de nettowaarde van de calendar daalt ondanks een bullish beweging van het aandeel
Maximaal verlies is alleen bij intact beheer aan de debit gekoppeld
Voor een volledig betaalde long calendar die als pakket van twee opties wordt aangehouden, is de openingsdebit plus kosten de primaire maatstaf voor maximaal verlies. Sluiten tegen ongunstige spreads kan bijna het geheel realiseren
Toewijzing short stock laten creëren, de far call uitoefenen of haar na de near expiratie aanhouden verandert de positie en haar cash-, fiscale en operationele uitkomsten
Theta en vega zijn relatief, geen universele labels
Rond K kan de near short call in dollars sneller vervallen naarmate haar expiratie nadert, wat vaak positieve netto-theta creëert. De far call voegt doorgaans meer vega toe, zodat een parallelle IV-stijging kan helpen
Die beschrijvingen kunnen buiten K of dicht bij expiratie omkeren. De twee IV's kunnen ook verschillend bewegen rond earnings, macro-events of een volatility crush, dus modelleer elke expiratie afzonderlijk
Toewijzing en doorrollen vereisen een expliciet plan
Een toegewezen short call creëert doorgaans short stock terwijl de far call blijft bestaan. De far call uitoefenen kan de aandelen afdekken maar haar resterende tijdswaarde vernietigen; aandelen kopen en de call verkopen kan economisch beter zijn
Stel vóór instap de prijs- of tijdtrigger vast voor beide legs sluiten, de kosten die voor het doorrollen van de short call zijn toegestaan, de dividendreactie en of de resterende far call binnen het directionele risico van de rekening past
Veelgestelde vragen
Is een call calendar spread bullish of neutraal?
Zij kan beide visies uitdrukken. Als de gedeelde strike dicht bij de huidige aandelenprijs ligt, wil de handelaar doorgaans neutrale beweging richting de shortexpiratie. Een strike boven spot vereist een gematigde stijging richting K en is bullish; een strike onder spot vereist een daling richting K. Het doel is de strike op een specifieke datum, niet simpelweg “uiteindelijk hoger”
Wat is de maximale winst van een long call calendar?
De conceptuele piek ontstaat wanneer het aandeel rond K staat terwijl de short call expireert en de far call veel tijdswaarde behoudt. Het exacte bedrag is bij instap onbekend omdat de prijs van die call afhangt van resterende tijd, IV, rentes, dividenden en marktliquiditeit. Een scenariomatrix is eerlijker dan één getal voor maximale winst
Wat gebeurt er als de near call wordt toegewezen?
De rekening wordt doorgaans short in aandelen bij K terwijl de far call open blijft. De long call levert niet automatisch aandelen. De handelaar kan aandelen kopen, de far call verkopen of haar uitoefenen, maar uitoefening kan tijdswaarde opofferen en dividendtiming of brokerverwerking kan de economische keuze beïnvloeden
Is de short call doorrollen altijd gunstig?
Nee. Een roll sluit de huidige call tegen haar markt-winst of -verlies en verkoopt een andere call met een nieuwe expiratie. Hij voegt een nieuwe bid-askspread, commissie, toewijzingsvenster en volatiliteitsblootstelling toe. Vergelijk het pakket met beide calls sluiten of alleen de far call aanhouden in plaats van de nieuwe credit als bewijs van herstel te behandelen
Bronnen en verder lezen
Snelle check
De gids gelezen? Test jezelf met 3 vragen
Vraag 01
Welke uitspraak past het best bij deze gids — Eén strike en twee expiraties definiëren de calendar?
Kies een antwoord om de uitleg te zien
Optiewoordenlijst
Heldere definities van belangrijke optiebegrippen, van calls, puts en optieketens tot IV, Greeks, open interest en max pain
Bekijk de optiewoordenlijst