Come fare il roll di un contratto futures prima della scadenza
Impara quando e come fare il roll di una posizione futures, confronta la compensazione con uno spread calendar, misura il costo del roll ed evita la consegna o un contratto in scadenza illiquido.
Risposta diretta
Fare il roll di un contratto futures significa chiudere il mese in scadenza e aprire un mese successivo, così da mantenere l'esposizione al mercato. Non cancella profitto, perdita o costo. Le due gambe possono essere eseguite a prezzi diversi, lo spread calendar può muoversi mentre operi e un contratto che raggiunge la procedura di consegna o di regolamento finale può creare obblighi che non intendevi assumere.
Decidi se fare davvero il roll
Prima di guardare una data, decidi quale scopo dovrebbe avere la posizione. Se la tesi è conclusa, compensa la posizione e realizza il risultato. Se l'esposizione serve ancora, un roll può sostituire il contratto. Se non sei sicuro, non lasciare che sia la data di scadenza a decidere per te.
La [spiegazione di CME su scadenza e roll del contratto](https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/understanding-futures-expiration-contract-roll) descrive tre percorsi: compensare la posizione, fare roll verso un mese successivo oppure lasciare che il contratto si regoli secondo i suoi termini. L'ultimo percorso può comportare regolamento in contanti o consegna fisica. Leggi futures regolati in contanti e futures con consegna fisica e cosa succede quando un contratto futures scade prima di portare una posizione verso le date finali.
Trova le scadenze reali, non un generico “giorno di scadenza”
Ogni prodotto ha il proprio ultimo giorno di negoziazione, il primo giorno di preavviso quando applicabile, il metodo di regolamento finale e il cutoff del broker. Alcuni contratti smettono di essere negoziati molto prima della data mostrata in calendario. Verifica nella specifica corrente il mese esatto del contratto, la regola dell'exchange, l'eventuale adeguamento per festività e la politica del broker. Come scegliere il mese di un contratto futures tratta i controlli d'identità che impediscono di scambiare un grafico continuo per un contratto negoziabile.
Crea due promemoria separati:
Per i prodotti su indici azionari, la [pagina CME sulle date di roll](https://www.cmegroup.com/trading/equity-index/rolldates.html) fornisce date trimestrali consuete, ma una data consueta non è una scadenza universale per gli ordini. Energia, metalli, tassi, valute e prodotti agricoli possono seguire convenzioni diverse.
- la data entro la quale devi essere fuori per evitare la consegna o un regolamento finale indesiderato
- la data dell'osservazione in cui confronterai la liquidità del mese in scadenza e di quello differito
Usa la liquidità per scegliere la finestra del roll
Il mese in scadenza spesso perde attività quando i trader si spostano al mese successivo. CME osserva che i trader monitorano il volume di entrambi i contratti e passano quando il mese differito diventa il mercato più liquido; vedi la [guida CME al volume](https://www.cmegroup.com/trading/about-volume.html). Non copiare una data da un altro prodotto e non presumere che il mese di calendario con l'open interest più alto sia sempre il migliore per il tuo ordine.
Monitora allo stesso momento della giornata:
Imposta una soglia nel piano, ad esempio fare il roll quando il mese differito ha volume maggiore in due osservazioni e il suo spread è sotto il tuo limite. La regola esatta va testata sul tuo mercato; non è una promessa di un prezzo migliore.
- volume e open interest di entrambi i mesi
- spread bid-ask e profondità mostrata
- scambi recenti dello spread calendar e distanza tra bid e ask
- regole overnight e di cancellazione degli ordini del tuo broker
Scegli un metodo di esecuzione
Esegui manualmente le gambe
Puoi compensare prima il contratto in scadenza e poi entrare nel contratto differito, oppure fare l'inverso. Questo crea un'esposizione direzionale temporanea: il mercato può muoversi tra gli eseguiti oppure un ordine può essere eseguito mentre l'altro viene rifiutato. Se usi questo metodo, scrivi la massima differenza di tempo e prezzo che tollererai e definisci cosa chiude un roll parziale. Ordine futures rifiutato rispetto a non eseguito spiega perché un ordine non eseguito non significa che il rischio sia scomparso.
Usa un ordine spread calendar
Uno spread calendar abbina posizioni opposte in due mesi di contratto. Per una posizione lunga nel mese vicino, vendere il mese vicino e comprare il mese differito equivale economicamente a comprare lo spread calendar come quotato dalla tua piattaforma; va confermata la convenzione del segno della piattaforma. Spread calendar futures e roll rispetto a spread calendar separano il cambiamento di esposizione dalla convenzione di prezzo.
L'ordine spread può ridurre il rischio di gamba, ma non è gratuito. Ha spread bid-ask, posizione in coda, trattamento del margine e possibile esecuzione parziale propri. Verifica se il broker inoltra lo spread come strategia nativa dell'exchange o lo scompone in gambe e sai cosa accade se una gamba viene cancellata.
Misura il costo del roll nelle unità corrette
Non confrontare solo i due prezzi quotati. Definisci prima la direzione dello spread, poi calcola:
roll cost = spread price × contract multiplier × contracts + commissions + exchange fees + slippage
Se il mese differito ha un prezzo superiore a quello in scadenza, un detentore long può pagare uno spread calendar positivo per mantenere la stessa esposizione nominale. Questa differenza non è automaticamente una perdita o un guadagno: può riflettere finanziamento, stoccaggio, dividendi, convenience yield e condizioni dell'offerta. Contango, backwardation e rendimento del roll spiega perché la curva possa creare un vento contrario o a favore ricorrente.
Mantieni separati il P&L realizzato dell'operazione originale e la nuova base del roll. Registra eseguito in scadenza, eseguito di compensazione, eseguito differito, spread, commissioni e nuovo prezzo di entrata effettivo. Se mescoli le due operazioni, un roll favorevole può nascondere una tesi in perdita o un roll costoso può essere accusato di un movimento del mercato.
Ricalcola il rischio dopo il roll
Il nuovo mese può avere valore del tick, profilo di liquidità, requisito di margine, orari di negoziazione o regola di consegna diversi. Rileggi le specifiche dei contratti futures, poi ricalcola distanza dello stop, rischio in tick, esposizione nozionale e riserva di contanti overnight. Un roll non è completo finché il nuovo contratto non ha un nuovo stop e una nuova regola di uscita.
Controlla se lo stop si è spostato con la differenza di prezzo tra i mesi. Una rettifica del grafico può far apparire continuo il nuovo contratto mentre il rischio eseguibile è cambiato. Usa come impostare uno stop-loss sui futures e size della posizione sui futures per ricostruire l'ordine invece di copiare meccanicamente il vecchio prezzo.
Verifica la posizione dopo l'esecuzione
Riconcilia immediatamente:
Se uno spread viene eseguito parzialmente, non presumere che la piattaforma sistemi la situazione. Segui la contingenza scritta: completa la gamba mancante entro un limite di prezzo, riduci la gamba eseguita oppure appiattisci la posizione. Conserva una riserva di contanti per il margine di variazione e il regolamento giornaliero mentre la nuova posizione è aperta; P&L realizzato e non realizzato dei futures aiuta a riconciliare i record. [!WARNING] Un roll estende l'esposizione, non la riduce Un contratto successivo può subire gap, slippage, richiedere più margine o comportarsi in modo diverso dal mese in scadenza. Le regole di consegna e regolamento dipendono dal prodotto. Questo articolo ha scopo educativo e non raccomanda un particolare contratto, data di roll o metodo di esecuzione.
- la quantità in scadenza è zero, salvo che tu ne abbia mantenuta intenzionalmente una parte
- quantità e direzione del mese differito sono corrette
- nuovo stop, target e durata dell'ordine sono attivi
- eseguito medio, spread, commissioni e P&L realizzato coincidono con il ticket
- non resta alcun ordine sensibile alla consegna o vecchio
Domande frequenti
Fare il roll equivale a chiudere un'operazione futures?
No. La gamba in scadenza viene chiusa, ma la gamba differita apre una nuova posizione con nuovo prezzo, base, profilo di liquidità e rischio. Il P&L realizzato originale resta realizzato.
Quanti giorni prima della scadenza dovrei fare il roll?
Non esiste un numero universale. Usa scadenza di consegna del prodotto, cutoff del broker, transizione della liquidità, qualità dello spread e regola testata. Non aspettare di default l'ultima sessione di negoziazione.
Uno spread calendar è sempre più economico di due ordini separati?
No. Può ridurre il rischio di gamba, ma lo spread ha quotazione, commissioni, coda, margine e comportamento di esecuzione parziale propri. Confronta prezzi eseguibili, non un punto medio teorico.
Cosa succede se dimentico la posizione e la tengo fino alla scadenza?
Il contratto segue i termini dell'exchange, che possono significare regolamento in contanti o consegna fisica. Contatta immediatamente il broker, ma non presumere che una richiesta tardiva di chiusura elimini l'obbligo.