Que se passe-t-il pour un call couvert qui expire dans la monnaie ?
Découvrez comment un call couvert dans la monnaie peut être assigné, comment les actions et la prime influencent le résultat et ce qu'il faut vérifier avant l'heure limite d'expiration
Réponse directe
Si un call couvert standard termine dans la monnaie à l'expiration, le call vendu devrait normalement être assigné et les actions correspondantes vendues au prix d'exercice. La prime reçue reste incluse dans l'économie de la stratégie. L'assignation est traitée par le détenteur, l'OCC et le courtier ; une clôture dans la monnaie constitue donc un signal d'alerte fort plutôt qu'une garantie personnelle. Confirmez la quantité finale de contrats, le livrable, le lot fiscal et le statut du règlement avant de négocier à nouveau.
Commencez par le contrat exact, pas seulement par le cours de clôture
Un call couvert combine des actions longues et un call vendu sur le même sous-jacent. Pour une option sur actions non ajustée, un contrat représente généralement 100 actions, mais le multiplicateur et le livrable peuvent changer après un split, une fusion ou une autre opération sur titres. Lisez le symbole de l'option, le prix d'exercice, l'expiration, le style d'exercice, le multiplicateur et le livrable avant de calculer le paiement. Stratégie du call couvert explique pourquoi les actions fournissent la couverture de livraison sans supprimer le risque baissier.
Le call est dans la monnaie lorsque l'action est au-dessus du prix d'exercice du call à la référence d'expiration pertinente. Être dans la monnaie ne signifie pas que le compte vend les actions au cours actuel du marché. Le détenteur du call a le droit d'acheter au prix d'exercice, et l'assignation exécute cette obligation. Un contrat réglé en espèces ou non standard suit sa propre spécification au lieu de la livraison standard de 100 actions.
Ce qui se passe normalement le jour de l'expiration
Le cycle est plus facile à suivre lorsque chaque événement du registre reste distinct :
1. Le marché atteint la dernière séance de négociation de la série. Le prix affiché peut ne pas être la référence finale utilisée pour le traitement de l'expiration. 2. Le détenteur long décide d'exercer, sous réserve des procédures de son courtier et des conditions du contrat. Les procédures d'exercice par exception peuvent traiter de nombreux contrats dans la monnaie, mais ne garantissent ni que chaque compte exercera ni que chaque courtier utilise la même heure limite client. 3. L'OCC attribue les avis d'exercice aux membres compensateurs, et la société les affecte aux positions vendues selon sa méthode. Si votre call vendu est sélectionné, la quantité assignée est clôturée. 4. Le courtier enregistre la vente des actions livrables au prix d'exercice, retire ces actions et inscrit le produit de la vente. Les calls et actions restants non assignés demeurent dans le compte. 5. Le courtier met ensuite à jour les soldes en attente et réglés. La livraison d'une option standard sur actions a généralement lieu à T+1, mais l'écran peut afficher à des moments différents la suppression de l'option, le mouvement des actions, la capacité d'achat et les liquidités réglées.
Les [spécifications des options sur actions de l'OCC](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) et les [conseils de l'OIC sur l'exercice](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) sont des références utiles, mais l'accord de votre courtier régit le processus de notification et d'heure limite client.
Exemple détaillé : les actions sont livrées au prix d'exercice
Supposons que vous possédiez 100 actions dont la base est de 48 $ et que vous vendiez un call au prix d'exercice de 55 $ pour une prime de 2 $. L'action clôture à 60 $ à l'expiration :
| Élément | Montant par action | Signification | | --- | ---: | --- | | Vente des actions après assignation | 55,00 $ | L'acheteur du call paie le prix d'exercice, pas 60 $ | | Gain sur les actions avant coûts | 7,00 $ | Prix d'exercice de 55 $ moins base de 48 $ | | Prime reçue | 2,00 $ | Conservée depuis l'ouverture du call vendu | | Résultat combiné avant coûts | 9,00 $ | Résultat de 7 $ sur l'action plus prime de 2 $ |
Les 5 $ au-dessus du prix d'exercice ne sont pas encaissés par le vendeur du call couvert. Il s'agit de la hausse abandonnée en échange de la prime et du prix de vente défini. L'exemple montre aussi pourquoi le calcul du profit maximal et du seuil de rentabilité d'un call couvert doit indiquer la base de l'action, le prix d'exercice, la prime, le nombre de contrats et les coûts.
Si l'action clôture juste au-dessus du prix d'exercice, l'assignation est probable, mais le résultat exact peut dépendre des instructions d'exercice, des heures limites et des cours après clôture. Si elle clôture exactement au prix d'exercice ou très près, traitez la position comme un risque de pinning plutôt que de supposer qu'une étiquette à l'écran tranche la question.
L'assignation n'est pas la même chose que la vente de l'option
Le call vendu n'est pas racheté à sa dernière valeur affichée. L'assignation exécute l'obligation de livraison. La prime a été reçue lors de la vente du call ; elle n'est ni remboursée ni un second paiement pour les actions. Si un seul contrat sur quatre est assigné, un livrable est vendu tandis que les trois autres restent vendus et continuent d'exiger une couverture.
L'assignation peut aussi être partielle ou ajustée. Le livrable d'une opération sur titres peut contenir des actions et des liquidités, un multiplicateur différent ou un autre titre. Rapprochez le livrable réel plutôt que de multiplier chaque assignation par 100. L'article quelles actions sont vendues après l'assignation d'un call couvert explique pourquoi la sélection des lots par le courtier et l'activité du compte comptent.
Trois choix avant l'heure limite
L'expiration n'impose pas une action universelle. Un vendeur qui accepte de vendre au prix d'exercice peut laisser le call couvert ouvert, tandis qu'un vendeur qui veut conserver les actions peut envisager une clôture ou une reconduction :
Clôturer ou reconduire ne permet pas d'annuler une assignation déjà attribuée. Une position vendue qui a été assignée ne peut pas être clôturée comme si elle était encore ouverte ; contactez le courtier si le rapport d'activité semble incohérent.
- Racheter pour clôturer : Cet achat paie la demande actuelle ou le prix exécutable et ne supprime la quantité vendue que lorsqu'il est exécuté. Il peut coûter plus que le crédit initial, surtout après une hausse ou un bond de volatilité. Un ordre simplement soumis ne supprime pas le risque d'assignation.
- Reconduire : Racheter le call actuel pour le clôturer et vendre un autre call à une échéance ultérieure, un prix d'exercice différent ou les deux. Comparez le débit ou crédit net, le nouveau plafond de hausse, le temps supplémentaire exposé et le fait que le nouveau contrat soit réellement couvert.
- Accepter l'assignation : Conserver suffisamment d'actions admissibles jusqu'à l'heure limite du courtier, puis rapprocher le produit au prix d'exercice, la prime, le lot fiscal, les frais et la position restante. Ne placez pas un nouvel ordre de vente sur la base du nombre d'actions avant assignation.
Les impôts et le règlement exigent leur propre vérification
Pour le traitement général de l'impôt fédéral américain, la prime d'un call vendu et exercé entre généralement dans le montant réalisé lors de la vente des actions, tandis que le lot sélectionné détermine la base et la durée de détention. Les règles relatives aux calls couverts admissibles, aux wash sales, aux straddles, aux dividendes, aux comptes de retraite et aux non-résidents peuvent modifier le résultat. Conservez la confirmation d'ouverture, l'avis d'assignation, le multiplicateur, le prix d'exercice, le lot, le produit, les dates et les frais pour votre préparateur fiscal.
Un avis d'assignation peut arriver après la séance d'expiration. Tant que le courtier n'a pas confirmé le statut final, évitez de supposer que toutes les actions restent disponibles, que tous les produits sont réglés ou qu'un call vendu restant est encore couvert. Le guide de la date de transaction contre la date de règlement explique pourquoi ces horodatages peuvent différer.
Une checklist d'expiration qui évite les surprises
Avant la dernière séance de négociation, notez :
Après l'expiration, comparez la confirmation au relevé du compte. Vérifiez la quantité assignée, les actions retirées, le produit au prix d'exercice, l'historique de la prime, les frais, le règlement en attente, le lot fiscal et chaque contrat non assigné.
- le symbole exact de l'option, le prix d'exercice, l'expiration, le style, le multiplicateur et le livrable
- le nombre de contrats vendus et le nombre d'actions admissibles réellement disponibles
- la base des actions et l'instruction de sélection du lot, si le courtier en propose une
- les heures limites d'exercice, d'assignation et d'ordre de clôture du courtier
- le débit ou crédit nécessaire pour clôturer ou reconduire, y compris le spread et les frais
- la réserve de liquidités et de capacité d'achat nécessaire si les actions sont vendues
Questions fréquentes
Un call couvert dans la monnaie est-il toujours assigné ?
Non. L'assignation est généralement attendue à l'approche de l'expiration dans la monnaie, mais les instructions d'exercice, les instructions contraires, les procédures du courtier, les conditions du contrat et les cours de référence après clôture peuvent influencer le résultat final. Traitez le cours de clôture comme un signal de risque et attendez la confirmation d'assignation du courtier.
À quel prix mes actions sont-elles vendues si le call est assigné ?
Pour un call sur actions à règlement physique standard, les actions assignées sont vendues au prix d'exercice du call, multiplié par le livrable réel. Le cours du marché à l'expiration ne remplace pas le prix d'exercice. Les contrats ajustés peuvent avoir un package ou un multiplicateur différent.
Est-ce que je conserve la prime lorsque mon call couvert est assigné ?
Oui, le crédit d'ouverture n'est pas repris simplement parce qu'une assignation a lieu. Il reste inclus dans le résultat de la stratégie. La vente des actions, les frais, le traitement fiscal et tout rachat ultérieur sont des événements distincts.
Puis-je vendre les actions avant de savoir si l'assignation a eu lieu ?
Soyez prudent. Vendre des actions alors que le call vendu est encore ouvert peut le laisser non couvert, et vendre après qu'une assignation a retiré les actions peut créer une position vendeuse involontaire. Vérifiez la position finale et la couverture auprès du courtier avant de soumettre un autre ordre de vente.
Que se passe-t-il si le call couvert est seulement légèrement dans la monnaie ?
La position est exposée au risque de pinning. Un petit mouvement du prix de référence final, une instruction d'exercice contraire ou une heure limite du courtier peut modifier le résultat. Gardez une réserve de liquidités et d'actions, puis rapprochez le compte après le traitement de l'assignation au lieu de vous fier à la première étiquette affichée.