Vomma ou Volga : comment le vega évolue avec l'IV
Découvrez ce que mesure le Vomma ou la Volga, comment cette mesure ajoute une courbure à l'estimation du vega, pourquoi son signe varie et comment l'agréger sur une position d'options
Réponse directe
Le Vomma, aussi appelé Volga ou convexité du vega, mesure la variation du vega avec l'IV. C'est la dérivée seconde de la valeur de l'option par rapport à la volatilité implicite et il affine, sans pouvoir la remplacer, une revalorisation complète de la surface
Commencez par la limite du vega
Le vega estime la variation de valeur d'une option pour un petit mouvement de l'IV, les autres paramètres du modèle restant fixes. Il traite la pente actuelle dans la direction de la volatilité comme localement constante
Pour un mouvement d'IV plus important, le vega lui-même change. Une position affichant un vega de 50 au départ ne conservera pas forcément un vega de 50 après un choc de volatilité de dix points
Le Vomma décrit cette variation de pente. L'OIC le définit comme le taux de variation du vega par rapport au niveau de volatilité implicite
Le Vomma est une courbure de volatilité
En notation différentielle, le vega est ∂V/∂σ et le vomma est ∂²V/∂σ². Les plateformes peuvent appeler ce même concept Volga, Vomma ou convexité du vega
Une approximation locale est ΔV ≈ Vega × Δσ + ½ × Vomma × (Δσ)², à laquelle s'ajoutent les effets du spot, du temps, des taux, des dividendes et des interactions
Les conventions d'unités comptent. Si Δσ vaut une unité décimale plutôt qu'un point de volatilité, les échelles du vega et du vomma diffèrent selon des puissances de 100
Le signe n'est pas fixé par le fait de détenir une option
Dans les formules vanille standard, le vomma dépend de la moneyness, du temps, du terme et de la volatilité. Les ailes long présentent souvent un vomma positif, tandis que les zones proches de la monnaie peuvent être négatives
Un vomma positif signifie que le vega augmente lorsque l'IV augmente localement. Un vomma négatif signifie que le vega baisse lorsque l'IV augmente localement. Le signe de la position s'inverse lorsque l'option est vendue
N'utilisez pas la règle « option long égale vomma long ». Lisez la valeur signée dans un modèle cohérent et contrôlez-la après le mouvement de scénario
Un choc parallèle d'IV n'est qu'un scénario
Le vomma différencie généralement une seule entrée de volatilité. Une surface réelle peut bouger en niveau, en skew, en courbure, en structure par terme et selon des coordonnées sticky strike ou sticky delta
Une hausse de dix points de l'IV d'une aile avec une IV ATM inchangée n'est pas le même risque qu'une hausse parallèle de dix points. Le vomma du contrat ne peut pas préciser quel point de la surface bouge
Combinez-le à la vanna pour l'interaction spot-IV, au veta pour la variation temporelle du vega et à des scénarios explicites de surface lorsque ces effets sont importants
Agrégez les jambes avec des quantités signées
Multipliez le vomma de chaque contrat par la quantité, le multiplicateur et le signe long ou short, puis additionnez seulement si les unités, les modèles et les définitions du choc d'IV sont cohérents
Un portefeuille peut avoir un vega proche de zéro et un vomma important. Son exposition de premier ordre à l'IV s'annule sur la surface initiale, tandis que l'annulation peut disparaître lorsque la volatilité bouge
Les compensations entre échéances peuvent également échouer si une seule tranche se revalorise. Présentez le vega et le vomma par échéance et par moneyness avant d'afficher un total général
La revalorisation prime sur l'approximation
Le développement quadratique est utile pour l'attribution et les chocs petits à modérés. Les grands mouvements peuvent exiger des ordres supérieurs et des variations simultanées du spot, du temps, du skew et de la liquidité
Revalorisez chaque jambe sur la surface choquée, puis comparez le P&L modélisé réel avec l'attribution vega-plus-vomma. Le résidu révèle les interactions omises et l'erreur d'approximation
Le vomma dépend du modèle. Le nettoyage des cotations, l'interpolation de surface, les taux, les dividendes et le style d'exercice peuvent modifier sa valeur
Utilisez-le comme diagnostic
Demandez si l'exposition au vega s'étend ou se contracte dans la direction de volatilité défavorable, où la sensibilité est concentrée et si la couverture reste efficace après revalorisation
Testez la volatilité à la hausse et à la baisse, car un terme quadratique affecte les deux directions tandis que le terme de vega linéaire change de signe. Ajoutez des scénarios de spot et de temps au lieu de lire le vomma seul
Si la conclusion de risque change avec les unités ou la convention de surface, corrigez le rapport de risque avant de négocier la position
Questions fréquentes
Vomma et Volga sont-ils la même grecque ?
Généralement oui. Ces deux noms désignent couramment la convexité du vega, c'est-à-dire la dérivée seconde de la valeur de l'option par rapport à la volatilité implicite
Que signifie un Vomma positif ?
Localement, le vega augmente lorsque l'IV augmente. Cela ne signifie pas à lui seul que la position profite de tout mouvement de volatilité, car le vega, la direction et les autres paramètres comptent encore
Un portefeuille neutre en vega peut-il avoir un risque de Vomma ?
Oui. Les vegas de premier ordre peuvent s'annuler sur la surface initiale alors que leurs variations ne s'annulent pas, faisant réapparaître l'exposition à l'IV après un choc
Pourquoi revaloriser si je connais le Vega et le Vomma ?
Les chocs réels déplacent ensemble le spot, le skew, la structure par terme, le temps et la liquidité. Une revalorisation complète capture les interactions et les effets d'ordre supérieur que l'expansion locale omet