Vanna et Charm : comment le Delta d’une option évolue avec la volatilité et le temps

Une variation de l’IV peut déplacer le Delta même si l’action ne bouge pas. Vanna estime cette interaction, qui compte pour les portefeuilles sensibles à la volatilité et les options de longue échéance. Elle doit être appliquée à l’exposition nette de la position, car les calls, les puts, les jambes longues et les jambes short peuvent se compenser ou se renforcer

Pour un instantané simplifié, imaginez un call dont le Delta est de 0,55 et dont Vanna vaut 0,06 point de Delta par variation d’un point d’IV. Si l’IV augmente de deux points alors que le spot reste inchangé, le Delta modélisé peut se rapprocher de 0,67 ; si l’IV baisse de deux points, il peut se rapprocher de 0,43. La valeur est locale et dépend du modèle : il s’agit d’une sensibilité pour un scénario, et non d’une promesse concernant la prochaine cotation

Pour un portefeuille, multipliez Vanna signée par la quantité et le multiplicateur du contrat avant d’additionner les jambes. Une option short inverse le signe de l’exposition de sa jambe longue. Un mouvement de volatilité peut donc modifier la couverture en actions nécessaire même lorsque le sous-jacent n’a pas bougé

À l’approche de l’échéance, les Deltas dans la monnaie tendent vers leurs valeurs finales et les Deltas hors de la monnaie tendent vers zéro ; une position couverte peut donc devenir exposée directionnellement sans mouvement de l’action. Charm résume cette dérive modélisée sur un intervalle de temps ; elle n’est pas constante et peut changer fortement près de l’échéance

Par exemple, un call hors de la monnaie à courte échéance peut avoir un petit Delta au début de la journée, puis dériver vers zéro au fil du temps si le spot reste sous le strike. Un call dans la monnaie peut au contraire dériver vers un Delta plus élevé. Le sens et les unités de Charm dépendent de la façon dont la plateforme présente la variation par jour calendaire, jour de trading ou autre convention temporelle

Les plateformes peuvent afficher des signes, des unités et des conventions temporelles différents. Vérifiez les définitions avant de comparer les valeurs, puis simulez la position entière selon le spot, l’IV et la date au lieu de vous fier à une seule grecque. Vanna et Charm aident à expliquer pourquoi une couverture Delta statique ne reste pas statique, mais elles ne prévoient pas la prochaine variation de volatilité ou de prix

Liste de contrôle Vanna et Charm :

- Confirmez les définitions, les signes, les unités et la convention temporelle de la plateforme avant de comparer les valeurs - Capturez ensemble le spot, le strike, l’échéance, l’IV, le Delta, Vanna, Charm, la quantité et le multiplicateur - Testez séparément et conjointement un mouvement du spot, un mouvement d’IV et un intervalle de temps - Additionnez les expositions signées des calls, des puts, des spreads, des actions et des échéances - Revérifiez après un événement de volatilité, un mouvement important, un report ou un ajustement de couverture [!TRYMARK] Point de contrôle des grecques de second ordre TryMark Conservez ensemble dans un Path l’instantané des grecques, les entrées du modèle, les variations du scénario, le seuil de couverture et l’horodatage de la cotation. Notez la convention de signe de la source afin qu’une comparaison ultérieure reste significative [!WARNING] La précision du second ordre peut être trompeuse Vanna et Charm sont des sensibilités de modèle qui peuvent changer fortement avec la moneyness, le temps, l’IV et les conventions. Utilisez-les pour expliquer des scénarios, et non comme prévisions isolées ou ratios de couverture garantis