Delta d’une option : définition, formule et exemple
Apprenez à lire un delta de 0,50, pourquoi il change et pourquoi il n’est ni un mouvement de prix garanti ni une probabilité exacte
Réponse directe
Le delta estime la variation théorique du prix d’une option pour un mouvement de 1 $ du sous-jacent, à paramètres égaux par ailleurs. C’est une sensibilité locale, pas un mouvement garanti ni une probabilité exacte de finir dans la monnaie.
Lire un delta de 0,50
Un delta de call de 0,50 estime un gain de 0,50 $ par action pour une hausse de 1 $ du titre lorsque les autres paramètres restent fixes. Pour un contrat standard de 100 actions, cela représente une variation théorique de 50 $ avant frais.
Si l’option vaut initialement 3,00 $, une estimation fondée uniquement sur le delta après une hausse de 1 $ est 3,50 $. Après une hausse de 2 $, conclure directement à 4,00 $ est imprudent : le delta change en chemin et les autres données de marché peuvent aussi varier.
Le signe traduit le comportement des calls et des puts
Les calls gagnent généralement de la valeur théorique lorsque le sous-jacent monte, tandis que les puts en gagnent généralement lorsqu’il baisse. Leurs deltas ont donc souvent des signes opposés.
- Un call acheté a généralement un delta positif
- Un put acheté a généralement un delta négatif
- Vendre l’option inverse le signe du delta de la position
- Les actions et toutes les jambes d’option doivent être réunies pour calculer le delta de position
Le delta change lui aussi
Pour une option proche du strike, le delta peut changer rapidement lorsque le titre bouge. Le gamma décrit cette vitesse de changement ; un seul instantané de delta ne suffit donc pas à analyser un scénario complet.
Le temps et la volatilité implicite modifient aussi le delta. Deux calls sur le même titre peuvent commencer avec des deltas proches et suivre des trajectoires différentes parce que leurs strikes et échéances diffèrent.
Faire du delta un point de départ
Relevez le delta à la cotation actuelle, puis valorisez de nouveau le contrat au cours cible et à la date de décision réelle. Cette étape inclut la courbure, l’érosion temporelle et les hypothèses de volatilité qu’une multiplication simple ignore.
Après un mouvement marqué du titre, recalculez au lieu de prolonger le delta initial.
Questions fréquentes
Le delta est-il la probabilité de finir dans la monnaie ?
Certains intervenants l’emploient comme approximation grossière, mais le delta est d’abord une sensibilité de modèle. Une probabilité dépend du modèle, de l’horizon, de la volatilité et de l’événement mesuré : les deux notions ne doivent pas être confondues.
Pourquoi le delta change-t-il ?
Le gamma mesure le taux local de changement du delta quand le sous-jacent bouge. Le temps, la volatilité implicite, les taux, les dividendes et la position par rapport au strike peuvent aussi modifier le delta calculé par un modèle.
Comment calculer le delta d’une position ?
Multipliez le delta de chaque option par son multiplicateur, sa quantité et son signe acheteur ou vendeur, puis additionnez les jambes et les actions. Le résultat reste une estimation locale et doit être revalorisé pour des mouvements plus importants.