Volatilité de la volatilité et VVIX : explication

Le vega approxime la variation de la valeur d'une option pour une petite variation de l'IV. Cette approximation suppose silencieusement que l'ampleur et le chemin des variations futures de l'IV restent maîtrisables

La vol-of-vol demande à quel point la volatilité elle-même varie. Cela compte parce qu'un mouvement de 15 à 20 est différent d'un maintien près de 15, même si les deux commencent avec la même IV

Lorsque la vol-of-vol augmente, la distribution de la volatilité future s'élargit. Les expositions optionnelles non linéaires peuvent être revalorisées avant même que la volatilité réalisée ne change

Dans le modèle de Heston, xi contrôle l'ampleur de la diffusion de la variance. D'autres modèles de volatilité stochastique définissent et mettent à l'échelle ce concept différemment

Un paramètre de modèle dépend de ses équations, de la mesure, des unités et du calibrage. Il n'est pas directement interchangeable avec un indice de marché coté en points de volatilité

La vol-of-vol physique estimée peut aussi différer de la vol-of-vol neutre au risque, car les investisseurs peuvent payer une prime pour la convexité de la volatilité

Cboe applique aux options éligibles sur le VIX les mathématiques de bande d'options utilisées pour le VIX. Il calcule d'abord la variance pour des échéances autour de 30 jours, puis interpole vers un horizon constant

La référence sous-jacente est un niveau à terme du VIX inféré des prix des options sur le VIX, et non la valeur spot du VIX du jour. Les options sur le VIX sont de style européen et se règlent selon les modalités de leur produit

Le VVIX résume donc l'incertitude implicite par les options autour des prix à terme du VIX sur l'horizon considéré. Ce n'est pas un écart-type réalisé déjà observé

Le VIX mesure une quantité de volatilité attendue constante à 30 jours à partir des options SPX. Le VVIX mesure la volatilité implicite des prix à terme du VIX à partir des options sur le VIX

Le VIX peut être élevé alors que le VVIX reste modéré si le stress est important mais que ses prochaines variations sont valorisées comme relativement contenues. Le VVIX peut monter avant qu'un mouvement important du niveau du VIX ne se produise

Aucun des deux indices ne donne la direction du marché. Leur relation change avec la structure par terme, le skew, le positionnement, la liquidité et le comportement convexe de la volatilité

Une valeur élevée peut refléter une demande de calls sur le VIX, la crainte de variations rapides de la volatilité, des ailes peu liquides, l'incertitude d'un événement ou une prime générale de convexité de la volatilité

Elle ne prouve pas que le VIX doit monter. Les acheteurs peuvent payer trop cher, l'événement peut se dérouler sans surprise, ou le VIX peut baisser alors que ses options conservent une tarification asymétrique du risque

Comparez le VVIX avec son historique aligné sur l'échéance, le niveau et la courbe du VIX, le skew des options, les cotations, les événements et le payoff exact de la position

Le vomma mesure la variation du vega avec l'IV. La vanna relie le vega au spot, tandis que les positions sur options de volatilité ajoutent une courbure et une exposition à la structure par terme

Une position qualifiée de long vega peut perdre si la mauvaise partie de la surface bouge, si le temps passe, si le spot se déplace ou si la vol-of-vol s'effondre après l'entrée

Une revalorisation complète selon des scénarios conjoints du spot, du VIX à terme, de la surface et du temps est plus sûre que l'addition indépendante de grecques de premier ordre

Le VVIX dépend des cotations d'options éligibles, de l'inférence du terme, de la plage de strikes, du filtrage et de l'interpolation. Des marchés d'options sur le VIX larges ou peu fournis peuvent influencer la valeur

L'indice lui-même est un benchmark, pas un prix exécutable garanti. Les instruments négociables ajoutent un risque de base, de décalage d'échéance, de roll, de règlement, de marge et de liquidité

Notez l'heure d'observation et l'horizon du contrat. Testez ensemble le niveau du VIX, le VVIX, le skew, la forme de la courbe, les gaps et la largeur bid-ask avant de dimensionner l'exposition