Stratégie risk reversal ou collar sur options
Comparez les stratégies risk reversal et collar selon la détention d'actions, la direction des calls et des puts, le payoff, la prime, l'assignation, la protection baissière et les limites de hausse
Réponse directe
Un risk reversal haussier n'a généralement pas de jambe en actions : il achète un call hors de la monnaie et vend un put hors de la monnaie, créant une exposition haussière de queue semblable à celle d'une action. Un collar de protection commence par des actions longues, achète un put à prix d'exercice inférieur et vend un call à prix d'exercice supérieur. Le collar abandonne la hausse du call pour établir un plancher baissier ; le risk reversal haussier vend la protection baissière pour financer l'exposition haussière. Les jambes d'options pointent dans des directions opposées, si bien que des prix d'exercice similaires ou des primes proches de zéro ne rendent pas ces stratégies interchangeables
La détention d'actions est la première distinction
Le collar superpose des options à des actions déjà détenues. Sa position totale est action longue plus put long moins call, avec une fourchette d'expiration bornée entre le prix de protection et le prix de cession
Le risk reversal haussier est normalement call moins put sans actions. Sous le prix d'exercice du put, il peut acquérir des actions par assignation ; au-dessus du prix d'exercice du call, il participe à la hausse
L'objectif baissier est opposé
Le collar paie un plancher de put et limite donc la perte de l'action sous Kp, après ajustement de la prime nette. Il est conçu pour préserver le capital au prix de gains plafonnés au-dessus de Kc
Le risk reversal vend ce put. Sa prime peut financer le call, mais une forte baisse crée une perte croissante plutôt qu'une assurance
La hausse et l'utilisation du capital diffèrent également
La hausse du collar est plafonnée, car les actions peuvent être cédées à Kc. Le risk reversal haussier profite de la hausse générée par le call au-delà de Kc, mais peut exiger une garantie importante pour le put vendu
Le pouvoir d'achat dépend des règles du courtier, des autorisations du compte, du sous-jacent et du fait que des liquidités soient réservées. Une prime d'ouverture similaire n'implique pas une efficacité similaire du capital
L'assignation produit des stocks différents
L'assignation du call vendu dans un collar vend généralement les actions déjà détenues. L'assignation du put vendu dans un risk reversal haussier achète généralement de nouvelles actions à Kp
L'exercice anticipé, les dividendes et le risque de pincement peuvent modifier le calendrier. L'investisseur doit être disposé et capable d'accepter le résultat sur les actions produit par la jambe vendue
Choisissez selon le rôle dans le portefeuille, pas selon la prime
Utilisez un collar lorsque l'objectif est de protéger une position existante et d'accepter une hausse limitée. Envisagez un risk reversal haussier seulement lorsque la hausse avec levier et l'obligation d'acheter lors d'une baisse correspondent à la thèse
Une cible à coût nul est secondaire. Comparez le plancher, le plafond, les seuils de rentabilité, les liquidités dans le pire cas, l'asymétrie de volatilité, la liquidité, les impôts et le plan de sortie avant de choisir l'une ou l'autre structure
Questions fréquentes
Un risk reversal est-il la même chose qu'un collar ?
Non. Le collar comprend des actions longues et des directions d'options opposées, ce qui produit une protection sous le put et un plafond au-dessus du call
Quelle stratégie protège une position existante en actions ?
Le collar de protection, car son put long établit un plancher baissier pour des actions déjà détenues
Pourquoi les deux peuvent-ils être appelés à coût nul ?
Dans les deux structures, l'option vendue peut financer approximativement l'option achetée, mais cette étiquette décrit la prime plutôt que le risque du payoff
Que se passe-t-il lorsque l'option vendue est assignée ?
Le call vendu d'un collar peut vendre les actions existantes ; le put vendu d'un risk reversal haussier peut exiger l'achat de nouvelles actions