Gain maximal, perte maximale et seuil de rentabilité d'un put de protection
Calculez la perte maximale d'un put de protection, la hausse illimitée, le seuil de rentabilité d'un married put, la valeur plancher, la couverture par contrat, le coût de la couverture, l'échéance et le choix de base
Réponse directe
Un put de protection détient une action avec une base B par action et achète un put correspondant au prix d'exercice K pour une prime P. Pendant la durée de la couverture, la perte maximale à l'échéance avant frais est B - K + P, la hausse reste théoriquement illimitée et un married put simultané a son seuil de rentabilité à B + P. La valeur plancher est K, et non K augmenté de la prime. Multipliez par le nombre d'actions couvertes et vérifiez la quantité de puts et le multiplicateur du contrat
Indiquez la base et le taux de couverture
Pour un married put établi avec de nouvelles actions, B est le prix d'exécution des actions. Pour une position existante, le coût historique et la valeur à la date de décision mesurent des gains et pertes différents
Un put standard couvre généralement 100 actions. Détenir plus d'actions que le nombre livrable laisse la partie excédentaire sans protection ; des puts excédentaires créent une exposition baissière supplémentaire
La perte maximale inclut le coût de l'assurance
Si l'action termine sous K, les gains du put compensent les nouvelles baisses de l'action et la valeur combinée à l'échéance reste proche de K par action. Par rapport à la dépense initiale totale B + P, la perte est B - K + P
Si B = 50, K = 45 et P = 1,50, la perte maximale est de 6,50 par action, soit 650 pour 100 actions couvertes, avant frais. L'action est protégée sous 45, mais pas contre les cinq premiers dollars de baisse
La hausse reste ouverte, mais le put doit être payé
Au-dessus de K à l'échéance, le put peut expirer sans valeur et le P&L combiné est cours de l'action - B - P. Il n'existe aucun plafond supérieur du cours de l'action ; le gain maximal est donc théoriquement illimité
Pour un achat simultané, le seuil de rentabilité est B + P, soit 51,50 dans l'exemple. Des actions existantes avec une autre base historique n'ont pas un seuil de rentabilité unique et utile à la décision sans préciser la référence
La protection se termine et peut être vendue avant l'échéance
Avant l'échéance, le put possède une valeur temps et réagit à l'IV, à l'asymétrie, aux taux, aux dividendes et à la liquidité. Le vendre peut récupérer sa valeur sans vendre les actions, tandis que l'exercer transfère les actions à K et peut sacrifier la valeur temps restante
À l'échéance, les règles d'exercice automatique et les mouvements hors séance comptent. Un investisseur qui veut conserver les actions peut devoir clôturer un put dans la monnaie plutôt que de laisser l'exercice vendre les actions
Comparez l'efficacité de la protection, pas seulement la prime
Un prix d'exercice plus élevé réduit la baisse conservée, mais coûte généralement plus cher. Une échéance plus éloignée prolonge la couverture mais ajoute de la valeur temps ; des couvertures répétées peuvent peser sensiblement sur les rendements de l'action à long terme
Comparez les montants maximaux exposés, la distance jusqu'au plancher, la prime en pourcentage de la valeur protégée, la liquidité, les contraintes fiscales et l'action prévue si l'action atteint K
Questions fréquentes
Quelle est la formule de perte maximale d'un put de protection ?
Soustrayez le prix d'exercice du put de la base indiquée de l'action et ajoutez la prime payée par action. Multipliez par le nombre d'actions couvertes et ajoutez les frais. Sous le prix d'exercice à l'échéance, la baisse supplémentaire de l'action est compensée par la valeur intrinsèque supplémentaire du put. Si les actions ont été achetées bien plus tôt, indiquez si le calcul utilise la base historique ou la valeur économique actuelle
Pourquoi le seuil de rentabilité est-il le prix de l'action plus la prime ?
Pour un married put ouvert simultanément, la dépense initiale totale est le prix B de l'action plus la prime P du put. Au-dessus du prix d'exercice du put à l'échéance, le put ne vaut rien et les actions doivent atteindre B + P pour récupérer les deux montants. Pour une action déjà détenue, les gains historiques peuvent modifier le résultat comptable ; il n'existe donc pas de seuil de rentabilité universel pertinent sans préciser la base de référence choisie
Un put de protection garantit-il que je conserve la valeur du prix d'exercice ?
Il fournit un droit contractuel de vendre les actions couvertes livrables à K jusqu'à l'échéance, sous réserve des conditions du contrat et de l'action appropriée du détenteur. Les frais, une quantité d'actions non correspondante, des livrables ajustés, les procédures d'échéance, les interruptions de cotation, les impôts ou le fait de laisser la couverture expirer peuvent modifier le résultat du compte. La garantie n'est pas permanente au-delà de la durée de l'option
Dois-je exercer tôt un put de protection dans la monnaie ?
Pas automatiquement. L'exercice peut faire perdre la valeur temps restante et vendre les actions, tandis que vendre le put puis négocier séparément l'action peut produire un résultat différent. Comparez le bid du put à sa valeur intrinsèque, la liquidité, le financement, les dividendes, les restrictions fiscales ou de vente et le calendrier de règlement. Confirmez les heures limites du courtier avant de choisir l'exercice comme règle mécanique