Iron condor ou iron butterfly

Un iron condor short combine un spread de crédit put hors de la monnaie et un spread de crédit call avec des strikes short différents, tandis qu'un iron butterfly short utilise le même strike short central. Les deux recherchent une échéance dans une plage avec des ailes définies, mais le butterfly concentre sa zone de profit maximal

Le butterfly encaisse souvent davantage de prime et présente des seuils de rentabilité plus étroits, tandis que le condor offre une plage centrale plus large avec un crédit inférieur lorsque les largeurs sont comparables. Comparez les quatre strikes, le crédit net, la largeur des ailes, les seuils de rentabilité, la perte maximale, la volatilité implicite et la liquidité

Quatre jambes créent des coûts d'exécution et deux options short créent une incertitude d'assignation et d'échéance. Une perte maximale définie ne garantit pas une rémunération favorable ; modélisez donc les mouvements à travers l'un ou l'autre strike short, planifiez les ajustements avant que la liquidité ne se dégrade et évitez de conserver jusqu'à l'échéance une position exposée au pin sans l'avoir réévaluée

Supposons que les deux structures utilisent des ailes de 5 points et soient ouvertes contre un crédit. Un iron condor dont les strikes short sont à 95 et 105 et dont le crédit est de 1,50 présente des seuils de rentabilité à 93,50 et 106,50. Sa perte maximale par spread est de 350 avant frais. Un iron butterfly avec un strike short à 100 et un crédit de 2,50 présente des seuils à 97,50 et 102,50, et sa perte maximale est de 250 avant frais. Le butterfly reçoit davantage de crédit dans cet exemple, mais sa plage de profit à l'échéance est beaucoup plus étroite

Ces chiffres ne garantissent pas que l'une ou l'autre structure encaissera ce crédit. Avant l'entrée, vérifiez le spread bid-ask naturel de chaque jambe, la cotation du spread net, la taille disponible et le coût de clôture de la position. Un midpoint peut surestimer le prix réellement exécutable pour quatre jambes

Utilisez un iron condor lorsque la thèse permet une plage plus large et que vous pouvez tolérer deux risques distincts liés aux strikes short. Utilisez un iron butterfly seulement lorsque le centre concentré est intentionnel et que vous avez un plan pour un mouvement rapide loin du strike short. Pour l'une ou l'autre structure, écrivez des points de contrôle pour un mouvement vers chaque strike short, un bond de volatilité implicite, une exécution partielle et la dernière séance de négociation

À l'échéance, vérifiez le règlement officiel du sous-jacent, la distance à chaque strike, l'heure limite d'exercice et d'assignation du courtier et la possibilité qu'une position à une seule jambe subsiste après le traitement automatique. Clôturez ou réduisez une position incertaine avant l'heure limite plutôt que de vous fier à un diagramme qui ignore le règlement et la liquidité