Peut-on exercer une option sans avoir assez de liquidités ?
Découvrez quelles liquidités, actions ou marges peuvent être nécessaires pour exercer un call ou un put long, comment les contrôles de risque du courtier peuvent affecter l'échéance et en quoi les options réglées en espèces diffèrent
Réponse directe
Pour une option américaine standard sur actions ou ETF réglée physiquement, l'exercice d'un call long exige généralement assez de liquidités ou une marge autorisée pour acheter le sous-jacent livrable au strike, tandis que l'exercice d'un put long exige les actions livrables ou une méthode de vente approuvée par le courtier. Un courtier peut rejeter une instruction ou clôturer une position arrivant à échéance lorsque le compte ne peut pas supporter le résultat. Les options réglées en espèces suivent une mécanique différente.
Un call long transforme le droit d'option en achat d'actions
Une option call standard sur actions contrôle généralement 100 actions. Exercer un call strike 60 crée donc un achat d'actions de 6 000 $ avant les frais : 60 $ × 100.
L'OIC indique qu'un détenteur de call a généralement besoin du capital ou de l'équivalent en marge. L'autorisation de marge ne garantit pas que le courtier financera chaque exercice, car les exigences internes et les limites de concentration peuvent être plus strictes.
La prime déjà payée ne remplace pas le paiement du strike. La prime et le financement de l'exercice sont deux flux de liquidités distincts.
Un put long exige des actions ou une capacité de livraison autorisée
Exercer un put standard sur actions vend le sous-jacent livrable au strike. Si un put strike 55 porte sur 100 actions, l'exercice produit une vente de 5 500 $ au strike avant les frais.
Un détenteur qui possède déjà les 100 actions peut les livrer. Un détenteur sans actions peut avoir besoin de l'autorisation du courtier et d'une capacité d'emprunt pour la vente à découvert résultante, si cette transaction est autorisée.
L'OIC conseille aux investisseurs de vérifier les pratiques exactes d'exercice de l'entreprise, car la disponibilité des actions, le type de compte et les règles du courtier peuvent déterminer si une instruction est acceptée.
Vendre pour clôturer peut éviter de prendre la position en actions
L'exercice n'est pas la seule sortie d'une option longue. Avant l'échéance, le détenteur peut être en mesure de vendre l'option, sous réserve de la liquidité et des horaires de négociation.
Supposons qu'un call strike 60 vaille 8,40 $ tandis que l'action cote 68,00 $. Sa valeur intrinsèque est de 8 $ par action, tandis que le prix de l'option contient 0,40 $ de valeur supplémentaire.
Vendre un contrat produit 840 $ avant les coûts. Exercer puis vendre immédiatement les actions capture 800 $ de valeur intrinsèque avant les coûts et exige en plus l'achat d'actions de 6 000 $.
Cet exemple est hypothétique. Comparez une offre exécutable, la valeur temps restante, l'objectif sur l'action, les impôts et les frais au lieu de supposer que l'exercice est automatiquement préférable.
Voir exercer un call ou le vendre pour comparer les valeurs.
L'échéance peut faire intervenir les contrôles de risque du courtier
Une option dans la monnaie proche de l'échéance peut créer une obligation importante sur les actions par rapport à la prime payée initialement. Le compte doit pouvoir supporter ce résultat si l'option est exercée.
La [FINRA](https://www.finra.org/investors/insights/zeroing-in-options-trading-strategy) avertit qu'une entreprise peut liquider une option réglée physiquement avant la clôture lorsque le compte ne possède pas les liquidités ou les actions nécessaires à une éventuelle obligation d'exercice.
Cette action peut avoir lieu à un prix que le client n'aurait pas choisi. Les procédures, heures limites et seuils de liquidation du courtier diffèrent ; la convention du compte et la politique actuelle de l'entreprise comptent donc.
L'exercice par exception ne promet pas que le courtier financera les actions. Consultez heure limite d'exercice contre clôture du marché avant le jour d'échéance.
Les options réglées en espèces changent la question du financement
Une option sur indice réglée en espèces ne livre pas d'actions. L'exercice produit un règlement en espèces fondé sur la valeur de règlement du contrat, le strike et le multiplicateur.
Si un call sur indice réglé en espèces a un strike de 6 000, une valeur de règlement de 6 012 et un multiplicateur de 100, le règlement intrinsèque est de 1 200 $ : (6 012 − 6 000) × 100.
Cet exemple n'exige pas l'achat de 100 actions d'un indice. Les valeurs exactes de règlement, les styles d'exercice et les délais de négociation dépendent toujours du produit précis.
Consultez options réglées physiquement ou en espèces avant d'appliquer les hypothèses d'une option sur actions à un contrat indiciel.
Vérifiez le compte avant de transmettre une instruction d'exercice
Notez le contrat exact et le résultat dans le compte avant l'exercice.
- Confirmez le sous-jacent livrable, le multiplicateur, le strike, la quantité et le type de règlement - Pour un call, calculez strike × actions livrables et comparez le montant aux liquidités ou à la marge disponibles - Pour un put, confirmez que les actions sont détenues ou que la livraison short est autorisée - Vérifiez l'heure limite d'exercice client, la politique d'exercice automatique et la politique de liquidation du courtier - Comparez l'exercice avec un prix de vente sell to close exécutable lorsque l'option se négocie encore [!TRYMARK] Point de contrôle TryMark sur le financement de l'exercice Avant l'heure limite du courtier, notez les liquidités ou actions nécessaires au strike, le pouvoir d'achat disponible, l'offre de l'option, le cours de l'action et la position résultante souhaitée. Revérifiez le plan si l'une de ces données change [!WARNING] Détenir l'option ne garantit pas son financement L'option donne au détenteur un droit contractuel d'exercice, mais le compte de courtage doit toujours satisfaire les exigences de financement, de marge, de livraison et de risque de l'entreprise pour la position résultante
Distinguez l'exercice du détenteur long de l'assignation d'une option short
Ce guide traite du financement nécessaire au détenteur d'une option longue qui peut exercer. L'assignation d'une option short crée une obligation différente et le vendeur ne peut pas décider si un avis d'exercice lui sera attribué.
Si la question concerne une position short sous-financée, consultez assignation sans assez de liquidités.
Les exemples supposent une mécanique américaine standard sur actions ou indices. Les contrats ajustés, les titres difficiles à emprunter, les suspensions, les marchés étrangers et les règles propres au courtier peuvent modifier le résultat.
Questions fréquentes
Mon courtier me prêtera-t-il l'argent nécessaire à l'exercice d'un call ?
Pas automatiquement. L'OIC indique que le compte doit disposer du capital ou de l'équivalent en marge, mais le courtier décide si le compte répond à ses propres règles de marge et de risque. Confirmez l'exigence avant de transmettre l'instruction d'exercice.
Que se passe-t-il si mon call expire dans la monnaie mais que je ne peux pas payer 100 actions ?
Le courtier peut clôturer l'option avant l'échéance, autoriser l'exercice si le compte dispose d'une marge approuvée suffisante ou appliquer une autre procédure interne. Ne comptez pas sur un résultat universel ; consultez la politique d'échéance de l'entreprise avant l'heure limite.
Puis-je exercer un put si je ne possède pas l'action ?
Cela dépend du compte et du courtier. L'exercice exige la livraison des actions sous-jacentes pour un put réglé physiquement. Sans actions, l'entreprise peut exiger une autorisation et une capacité d'emprunt pour une position short ou rejeter l'exercice.
Les options sur indices réglées en espèces exigent-elles assez de liquidités pour acheter l'indice ?
Non, aucun achat d'actions n'a lieu pour une option sur indice réglée en espèces. L'exercice règle le montant en espèces du contrat. Il faut tout de même vérifier la valeur de règlement exacte, le multiplicateur, le style d'exercice et les procédures du courtier pour la série concernée.