Profit, perte et break-even maximum d'un bull put spread
Calculez le profit maximum, la perte maximum, le break-even à l'expiration, le pouvoir d'achat, les frais et les résultats d'assignation d'un bull put spread à partir du crédit réel.
Réponse directe
Un bull put spread vend un put au strike supérieur K2 et achète un put au strike inférieur K1 avec la même expiration, où K1 < K2. Soit C le crédit net d'ouverture par action avant frais. Le profit maximum à l'expiration est C. La perte maximum est K2 - K1 - C. Le break-even est K2 - C. Appliquez le multiplicateur du contrat et la quantité, puis incluez les commissions et les frais possibles d'assignation ou d'exercice.
Le crédit net est une somme reçue, pas un profit garanti
Soustrayez la prime payée pour le put inférieur protecteur de la prime reçue pour le put supérieur short. Utilisez le prix exécutable de la combinaison, et non une somme attrayante de derniers échanges sans rapport.
Un crédit coté à 1.40 représente normalement 140 pour un spread standard de 100 actions. Ce montant reste le profit brut maximum uniquement si le résultat à l'expiration ne crée pas de perte intrinsèque.
Le put long plafonne la baisse à la largeur des strikes
À K1 ou en dessous à l'expiration, les deux puts sont dans la monnaie et le vertical vaut K2 - K1 contre la position short. Le crédit initial compense une partie de cette obligation.
Pour K2 = 100, K1 = 95 et C = 1.40, la perte maximum est 5.00 - 1.40 = 3.60 par action, soit 360 pour un spread standard avant frais.
Le break-even vient du put short
À K2 ou au-dessus, les deux options peuvent expirer sans valeur et le crédit de 1.40 constitue le profit maximum. Entre les strikes, le put short perd K2 moins le prix de l'action tandis que le put long reste hors de la monnaie.
Le crédit compense exactement cette perte à 98.60. Sous 98.60, la position affiche une perte à l'expiration avant frais, même si le put protecteur n'atteint sa pleine valeur qu'à 95.
Le rendement du crédit a besoin du bon dénominateur de risque
Pour N spreads et un multiplicateur M, le profit maximum brut est C × M × N et la perte maximum brute est (K2 - K1 - C) × M × N. Le rendement du risque est généralement calculé en divisant le premier par le second, et non par le crédit.
Annualiser un rendement sur une courte période de détention peut être trompeur, car les pertes se concentrent lors de mouvements défavorables et l'utilisation du capital peut changer après une assignation. Comparez la perte absolue, la concentration, le pouvoir d'achat et la fréquence des scénarios.
Gérez explicitement l'obligation du put short
Avant l'expiration, l'IV, le skew, le temps, le spot, les taux, les dividendes et les spreads bid-ask modifient le prix de clôture. Une position peut perdre avant que l'action ne franchisse le break-even d'expiration.
L'assignation anticipée du put short crée une position longue sur l'action. Le put long reste contrôlé séparément par son porteur ; le risque défini à l'expiration ne garantit donc ni un traitement simultané par le courtier ni la disparition des besoins de financement intermédiaires.
Questions fréquentes
Quelle est la formule de perte maximum d'un bull put spread ?
Soustrayez le crédit net d'ouverture par action de la distance entre le strike supérieur du put short et le strike inférieur du put long. Multipliez par le multiplicateur du contrat et le nombre de spreads, puis ajoutez les commissions et les coûts de règlement pertinents. La perte maximum se produit au strike du put long ou en dessous à l'expiration pour un spread apparié.
Recevoir un crédit plus élevé améliore-t-il toujours l'opération ?
Un crédit plus élevé élargit le break-even de la formule et réduit la perte maximum indiquée pour des strikes inchangés, mais il peut provenir d'un put short plus proche de la monnaie, d'un événement pendant l'expiration, d'une volatilité élevée ou d'une liquidité faible. Ces conditions peuvent augmenter la probabilité ou le coût de la perte. Comparez tout le contexte des strikes et du marché, pas la prime isolément.
Pourquoi le break-even du bull put spread est-il le strike short moins le crédit ?
Entre les strikes à l'expiration, seul le put short supérieur possède une valeur intrinsèque égale à K2 moins le prix de l'action. Le crédit d'ouverture compense ce montant jusqu'à égalité. Résoudre C = K2 - prix de l'action donne K2 - C. Ce point fixe s'applique à l'expiration avant frais, et non à une valorisation plus précoce influencée par la valeur temps et la volatilité.
L'assignation peut-elle rendre la perte supérieure au montant défini ?
Le payoff de l'option appariée à l'expiration reste borné par la largeur moins le crédit, mais une assignation anticipée peut exiger l'achat d'actions à K2 tandis que le put long reste ouvert. Le financement, un mouvement nocturne, les commissions, des décisions d'exercice différées ou la clôture séparée des jambes peuvent ajouter des pertes et des besoins d'espèces au compte. Connaissez le processus du courtier et assurez-vous que les quantités et les livrables correspondent.