Was passiert mit Optionen, wenn ein Unternehmen übernommen wird?
Erfahren Sie, wie Bar-, Aktien- und gemischte Fusionen den Liefergegenstand einer Option ändern, Zeitwert entfernen, den Verfall vorziehen und Ausübung sowie Zuteilung beeinflussen können.
Kurzantwort
Eine Ankündigung der Übernahme wandelt Optionen auf das Zielunternehmen nicht sofort um und löscht sie auch nicht. Bis die Fusion wirksam wird, bezieht sich die Option im Allgemeinen weiterhin auf die Aktien des Zielunternehmens und kann sich mit dem Angebotswert, der Abschlusswahrscheinlichkeit, dem Zeitplan, der Volatilität, Dividenden und dem Risiko ändern, dass die Transaktion verändert wird oder scheitert. Nach Abschluss der Transaktion passt die OCC bestehende Kontrakte normalerweise an das Bargeld, die Aktien des Erwerbers oder andere Vermögenswerte an, die für die von einem Kontrakt repräsentierten Zielaktien gezahlt werden. Eine reine Barfusion kann den Liefergegenstand festlegen, den Optionshandel beenden, den verbleibenden Zeitwert beseitigen und den Verfall vorziehen. Das endgültige OCC-Informationsmemorandum, nicht die Pressemitteilung oder allein der neue Ticker, bestimmt den Kontrakt.
Ankündigung und Abschluss sind unterschiedliche Optionsereignisse
Nach der Ankündigung einer Vereinbarung werden die Aktien des Zielunternehmens normalerweise weiter gehandelt, bis Bedingungen für Aktionäre, Behörden, Finanzierung und den sonstigen Abschluss erfüllt sind. Bestehende Optionen bleiben während dieser Zeit normalerweise Kontrakte auf diese Aktien. Ihre Preise können einen abgezinsten Transaktionsaufschlag widerspiegeln, statt davon auszugehen, dass die angekündigte Gegenleistung am angekündigten Tag eintrifft.
Ein höheres konkurrierendes Gebot kann manche Calls stützen, während eine Verzögerung oder das Scheitern der Transaktion Calls und Puts stark verändern kann. Implizite Volatilität, Zinsen, Dividenden, Leihkosten, Liquidität und der zeitliche Abstand des Optionsverfalls zum erwarteten Abschluss bleiben relevant. Ein Call, der vor einem unsicheren Abschluss verfällt, erhält nicht automatisch die künftige Fusionsgegenleistung.
Abgeschlossene Fusionen können den Aktienliefergegenstand ersetzen
Die OCC weist darauf hin, dass Kapitalmaßnahmen angepasste Kontrakte erzeugen können, die etwas anderes als 100 Stammaktien repräsentieren. Bei einer Aktienfusion kann der Liefergegenstand aus einer festgelegten Zahl von Aktien des Erwerbers bestehen. Eine gemischte Fusion kann für die früher vom Kontrakt abgedeckte Zahl von Zielaktien Bargeld plus Aktien des Erwerbers oder andere Vermögenswerte vorsehen.
Bewerten Sie die angepasste Option nicht, indem Sie den Aktienkurs des Erwerbers mit 100 multiplizieren. Notieren Sie im OCC-Memorandum den genauen Betrag an Bargeld und Wertpapieren, die Behandlung von Bruchteilen, Multiplikator, Ausübungspreis, Optionssymbol und Wirksamkeitsdatum. Der Ausübungspreis kann numerisch unverändert bleiben, obwohl sich das Erhaltene oder zu Liefernde geändert hat.
Eine reine Barübernahme kann Zeitwert entfernen und den Verfall vorziehen
Wenn jede Zielaktie in einen Anspruch auf einen festen Geldbetrag umgewandelt wird, ändert sich die Option im Allgemeinen zu einem festen Barliefergegenstand. OIC und OCC erklären, dass der Optionshandel normalerweise endet, sobald die Umwandlung wirksam wird. Calls über dem Barwert und Puts darunter haben im festen Ergebnis keinen inneren Wert, während im Geld liegende Kontrakte nur die Differenz zwischen dem Barliefergegenstand und der aggregierten Ausübungspreisverpflichtung behalten.
Angepasste Aktienoptionen mit ausschließlich Barlieferung unterliegen nach den Verfahren der OCC normalerweise einem vorgezogenen Verfall. Ein Datum Jahre in der Zukunft kann daher auf einen von der OCC bestimmten Verfall vorverlegt werden. Inhaber müssen Ausübungsschluss und Behandlung der Ausübung durch Ausnahmeverfahren prüfen, während Verkäufern vor dem ursprünglichen Datum eine Zuteilung erfolgen kann. Ein Covered-Call-Verkäufer muss die Abrechnung möglicherweise begleichen, bevor der Erlös aus der Fusion der Aktienposition gutgeschrieben wird.
Fusionen mit Wahlrecht erfordern eine frühere Entscheidung
Bei manchen Fusionen können Zielaktionäre zwischen Bargeld, Aktien oder einer Mischung wählen, vorbehaltlich von Wahlbegrenzungen und Pro-rata-Zuteilung. OIC zufolge basiert der angepasste Optionsliefergegenstand gewöhnlich auf der Gegenleistung, die an Aktionäre gezahlt wird, die keine Wahl treffen. Ein Call-Inhaber, der eine andere Wahl treffen möchte, muss in der Regel früh genug ausüben, um Aktien zu erhalten, und anschließend vor einer separaten Frist eine gültige Aktionärswahl einreichen.
Diese Abfolge umfasst Brokerfristen, Aktienabrechnung, Wahlunterlagen, mögliche Pro-rata-Zuteilung, aufgegebenen Zeitwert der Option, Finanzierung und Zuteilungsrisiko. Bestätigen Sie jedes Spread-Bein separat und gehen Sie nicht davon aus, dass der Broker für einen Optionsinhaber eine Wahl trifft. Vergleichen Sie das Schließen der Option mit dem Halten bis zur Anpassung oder einer Ausübung erst, nachdem Sie Fusionsunterlagen und OCC-Memorandum gelesen haben.
Häufige Fragen
Werden meine Call-Optionen automatisch zu Aktien des übernehmenden Unternehmens?
Nein. Bei einer Aktienfusion kann die OCC den Kontrakt so anpassen, dass eine bestimmte Zahl von Aktien des Erwerbers geliefert wird, möglicherweise ergänzt um Bargeld für Bruchteile oder andere Vermögenswerte. Das ist eine angepasste Option und keine automatische Ausübung in Aktien. Bei einer Barfusion gibt es möglicherweise überhaupt keine Aktien des Erwerbers. Lesen Sie die endgültige Zeile zum Liefergegenstand im OCC-Memorandum.
Was passiert mit einer aus dem Geld liegenden Option bei einer Übernahme gegen Bargeld?
Sobald die Fusion wirksam und der Liefergegenstand als Bargeld festgelegt ist, wird ein Kontrakt ohne inneren Wert gegenüber diesem Betrag wertlos. Das Ergebnis beruht auf den aggregierten Ausübungskosten im Verhältnis zum festen Kontrakt-Barbetrag, nicht auf einem spekulativen Aktienkurs nach der Fusion. Vor dem Abschluss können das Scheitern der Transaktion und der Zeitplan weiterhin Optionswert hinterlassen; der Ankündigungstag ist daher nicht der endgültige Berechnungstag.
Kann eine langfristige Option nach einer Übernahme vorzeitig verfallen?
Ja. Die Verfahren der OCC ziehen Verfälle von Aktienoptionen mit einem angepassten reinen Barliefergegenstand normalerweise vor. Das neue Datum, der Ausübungsschwellenwert und der Annahmeschluss stehen in den offiziellen Mitteilungen. Verlassen Sie sich nicht auf das ursprüngliche Verfallsdatum im Brokerkonto, denn ein im Geld liegender Inhaber kann seine Ausübungsmöglichkeit verlieren, wenn er den vorgezogenen Weisungsprozess verpasst.
Was passiert mit einem Covered Call, wenn das Unternehmen übernommen wird?
Der Short Call wird nach denselben Kontraktbedingungen angepasst, und bei einer Zuteilung kann der neue Liefergegenstand statt 100 Zielaktien verlangt werden. Vermögenswerte aus einer Aktienfusion können diese Verpflichtung teilweise oder vollständig decken, aber Mengen, Barbestandteile, Zeitpunkt und Kontobehandlung können abweichen. Bei einer Barfusion kann die Abwicklung eine Zahlung erfordern, bevor der Fusionserlös der Aktienposition gutgeschrieben wird. Die Deckung sollte daher überprüft und nicht vorausgesetzt werden.