Was passiert mit Optionen, wenn ein Unternehmen insolvent wird?
Erfahren Sie, warum ein Insolvenzantrag Optionen nicht sofort beendet, wie Handel nur zur Positionsschließung und OTC-Handel funktionieren und was die Löschung von Aktien für Calls und Puts bedeuten kann.
Kurzantwort
Ein Insolvenzantrag löscht die Stammaktien des Unternehmens oder die bestehenden Optionen nicht automatisch. Wenn die Aktien noch existieren und gehandelt werden oder ausgesetzt sind, aber rechtlich ausstehen, werden Aktienoptionen im Allgemeinen weiterhin in diese Aktien abgewickelt. Die Aktie kann in den OTC-Handel wechseln und die Optionen können auf Geschäfte zur Positionsschließung beschränkt werden, während Inhaber ihre Ausübungsrechte behalten und Verkäufer weiterhin Zuteilungsverpflichtungen tragen können. Ein später gerichtlich genehmigter Plan kann die alten Stammaktien löschen, den Inhabern etwas zuteilen oder sie ausstehen lassen. Erst wenn die endgültige Behandlung der Aktien und die Kontraktbedingungen der OCC bekannt sind, lassen sich die Folgen für Calls, Puts und Liefergegenstand bestimmen.
Der Insolvenzantrag ist der Beginn eines Prozesses, nicht die endgültige Optionsauszahlung
Eine Insolvenz kann eine Aussetzung des Aktienhandels, ein Delisting, eine Symboländerung, eine OTC-Notierung und einen starken Kursrückgang auslösen, doch diese Ereignisse können in unterschiedlicher Reihenfolge eintreten. Solange die alten Stammaktien weiter existieren, erfordern die standardmäßige Ausübung und Zuteilung von Aktienoptionen im Allgemeinen diese Aktien zum Ausübungspreis.
Die Optionsbörse kann neue Positionen stoppen und nur schließende Geschäfte zulassen. Ein dünner OTC-Aktienmarkt kann Absicherung und Preisstellung von Optionen unzuverlässig machen, sodass ein Kontrakt einen Modellwert anzeigen kann, ohne dass ein ausführbarer Ausstieg möglich ist. Die Brokerberechtigungen können noch stärker eingeschränkt werden.
Inhaber behalten Rechte, Verkäufer behalten Verpflichtungen
Ein Long-Put kann das Recht behalten, den Liefergegenstand zum Ausübungspreis zu verkaufen, während einem Short-Put-Verkäufer weiterhin der Kauf zugeteilt werden kann. Ein Long-Call kann das Recht behalten, Aktien zu kaufen, und ein Short-Call-Verkäufer muss sie möglicherweise liefern. Das Insolvenzrisiko setzt diese Vertragsseiten nicht allein deshalb außer Kraft, weil der Kurs der Stammaktie eingebrochen ist.
Wenn der Basiswert oder die Option ausgesetzt ist, kann ein Schließen über den Markt unmöglich sein, während Ausübung und Zuteilung weiterlaufen. Die automatische Ausübung kann entfallen, wenn es keinen verlässlichen Schlusskurs gibt, sodass vor dem Annahmeschluss des Brokers eine ausdrückliche Weisung erforderlich wird.
Die Löschung der Aktien kann das Endergebnis ändern
OIC erklärt, dass Calls wertlos werden, wenn ein Gericht die Stammaktien löscht und die Aktionäre nichts erhalten. Nach der von OIC beschriebenen veröffentlichten Behandlung erhält ein Put-Inhaber, der ausübt, den Ausübungspreis multipliziert mit dem Kontraktmultiplikator und liefert nichts, weil die gelöschten Aktien nicht mehr existieren.
Wenden Sie dieses Ergebnis nicht am Tag des Insolvenzantrags an. Vor der endgültigen Löschung können Aktien weiterhin gehandelt werden und Liefergegenstand bleiben. Eine Reorganisation kann Bargeld, neue Wertpapiere, Rechte oder nichts verteilen, und die OCC kann den Kontrakt anpassen. Von einem reorganisierten Unternehmen neu ausgegebene Aktien sind nicht automatisch dasselbe Wertpapier wie die gelöschten alten Stammaktien.
Folgen Sie dem Ereignisprotokoll, nicht nur dem Ticker
Sammeln Sie den Meilenstein im Insolvenzverfahren, die Mitteilung des Emittenten, den Status der Börsennotierung, das OTC-Symbol, den Optionsstatus, das OCC-Informationsmemorandum, den Liefergegenstand, die Behandlung des Verfalls und die Frist des Brokers. Symboländerungen können dazu führen, dass die alte Option unter einem angepassten Basiswert-Symbol erscheint und weiterhin das alte Wertpapier repräsentiert.
Bewerten Sie jedes Bein und jede Kontoverpflichtung unabhängig. Ein Protective Put ist nur dann nützlich, wenn er ausübbar bleibt und der Inhaber die Lieferanweisungen erfüllt. Ein Covered Call schützt den Kursrückgang der Aktie nicht, selbst wenn die Call-Prämie behalten wird. Holen Sie bei wesentlichen Positionen rechtliche und steuerliche Beratung ein, weil Löschung, Verlustanerkennung und Ausschüttungen in unterschiedlichen Steuerjahren stattfinden können.
Häufige Fragen
Werden Call-Optionen sofort wertlos, wenn Insolvenz beantragt wird?
Nein. Solange die Stammaktien noch existieren, bezieht sich der Call weiterhin auf seinen vertraglichen Liefergegenstand, auch wenn der Marktwert extrem niedrig und der Handel nicht möglich sein kann. In einem Szenario ohne Erholung wird ein Call erst dann wertlos, wenn die alten Aktien ohne Ausschüttung an die Stammaktionäre gelöscht werden und die endgültige Behandlung dies vorsieht. Beobachten Sie das Gerichts- und OCC-Protokoll statt nur die Schlagzeile zum Insolvenzantrag.
Erhält eine Put-Option nach einer Insolvenz automatisch den vollen Ausübungspreis?
Nein. Vor der Löschung der Aktien erfordert der Put im Allgemeinen die Ausübung und Lieferung der bestehenden Aktien, vorbehaltlich der Verfahren des Brokers. Wenn die endgültigen Bedingungen die Aktien ohne Ausschüttung löschen und die OCC die von OIC beschriebene Behandlung ohne Aktien anwendet, kann ein ausgeübter Put den Ausübungspreis multipliziert mit dem Multiplikator erhalten, ohne Aktien zu liefern. Der Inhaber muss möglicherweise trotzdem eine ausdrückliche Ausübungsweisung erteilen; die Antragstellung allein löst daher keine automatische Barzahlung aus.
Können Optionen eines insolventen Unternehmens noch gehandelt werden?
Manchmal. Wenn die Aktien OTC zu handeln beginnen, können Börsen den Handel bestehender Serien nur zur Positionsschließung zulassen und neue Positionen verbieten. Der Handel kann auch weiterhin ausgesetzt sein oder keine praktisch nutzbare Quotierung haben. Börsenstatus und Brokerberechtigungen bestimmen die zulässigen Orders; ein angezeigter Kurs beweist nicht, dass eine Ausführung möglich ist.
Werden alte Optionen zu Optionen auf die neue Aktie, wenn das Unternehmen die Insolvenz verlässt?
Nicht automatisch. Eine Reorganisation kann die alten Stammaktien löschen und rechtlich eigenständige neue Aktien ausgeben oder eine andere Ausschüttung vorsehen. Die OCC prüft die abgeschlossene Kapitalmaßnahme und veröffentlicht jede Optionsanpassung. Der Plan, der Anspruch aus den alten Aktien und das OCC-Memorandum bestimmen den Liefergegenstand, nicht die Ähnlichkeit von Unternehmensname oder Ticker.